【研报掘金】机构：供需格局将逐步改善 关注白酒板块估值修复机会

（原标题：【研报掘金】机构：供需格局将逐步改善 关注白酒板块估值修复机会）

机构指出，白酒作为顺周期板块，预期带动估值修复往往先于基本面，估值具备较强安全边际和配置属性。

核心逻辑

1.白酒作为典型代表有望率先反弹，后续政策和经济数据的催化及科技对产业和情绪带动，估值或持续改善，重视板块绝对价值机会。2025年白酒板块主线将是份额逻辑，渠道、品牌驱动，白酒产业当下处于第三阶段（2023年至今），行业迈入去价格泡沫阶段，行业逻辑由价的集中到量的集中，板块成长性弱化，但头部企业仍能通过集中度提升实现较高的业绩确定性。

2.预计白酒企业开门红压力仍在，但考虑到目前市场预期较为悲观，实际销售表现或更加平稳。2025年报表端或以调整为主，但此前几轮白酒周期的经验证明，经过需求—渠道—现金流—利润表的漫长传导后，白酒投资大年是利润表筑底的一年。若酒企目标理性设定，渠道库存通过旺季持续去化，行业累积的包袱卸掉，行业将进入更加健康的新阶段。2025年下半年白酒企业将大面积进入低基数，现阶段酒企2025年目标的理性设定对本轮白酒周期走势非常重要。

3.2025年，厂商供给与市场需求之间的关系有望逐步走向平衡，白酒行业低增速下竞争将更为激烈，以品牌消费者根基、运营能力为核心竞争要素，市场份额将加速集中。目前，各区域、各价格带竞争格局已初步形成，品牌强或消费者根基深的酒企将具备更强的动销潜力，同时运营能力强的企业将更好赋能于市场，可以先动销后价格的逻辑把握品牌去库存与业绩兑现带来的基本面改善机会。

4.白酒板块基本面企稳为基，在短期政策积极拉动内需+供给侧经营节奏良性的双侧驱动下，供需格局将逐步改善。当前白酒板块历经连续多季度回调，市场预期较低，部分头部企业估值回调至较低水平，优质资产底部逻辑明显，关注估值修复机会。

利好个股：

华福证券建议关注：山西汾酒、贵州茅台、五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。

本文内容精选自以下研报：

《中信建投：白酒行业投资机遇》

《华福证券周观点 | 复苏预期持续强化，白酒进入估值修复阶段》

《【国君食品】周报第10期：白酒绝对价值凸显，政策催化成长股优先》

《方正证券白酒Ⅱ行业专题报告：供需结构均有改善，板块龙头公司价值凸显》