中金：扫地机公司长期估值中枢有望得到提升 产品演进走向K型分化

（原标题：中金：扫地机公司长期估值中枢有望得到提升 产品演进走向K型分化）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，扫地机行业面临技术跃迁和格局演变的双重变革，该行判断2025年国内“质价比”产品趋势叠加国补带来的需求弹性依然十足，海外头部品牌下探价格带或将加速出清;AI的发展和机器人技术的溢出或将推动产品迭代和形态演化，扫地机公司的长期估值中枢有望得到提升。扫地机产品演进走向K型分化，高端产品推出引领技术进步，质价比产品下探刺激潜在需求。

中金主要观点如下：

产品端：AI唱戏，人形赋能

该行认为扫地机是既具有AI化纵深，又因偏刚需功能可实现长期增长的单品，兼具智能化进步和普及率提升的双重空间。AI技术的赋能贯穿了产品技术迭代的全过程，尤其在精准避障、智能识别、语音控制等方面。2024年行业创新不断涌现，如石头底盘升降、追觅机械足、科沃斯滚筒洗地机器人。AI、机器人技术的发展使得扫地机的能力边界不断拓展。2025年的机械手使产品进入具身智能时代，该行认为未来扫地机企业有可能与人形机器人公司合作，享受技术溢出的红利，从产品形态、活动空间、清洁范围等多方面向三维领域拓展。该行认为仿生算法、数字孪生等前沿技术外延，或有望推动产品从工具向智能体转型。

格局端：“风帆隐现”

国内市场几大龙头旗鼓相当;欧洲市场逐步成为中国品牌内部的角逐，兄弟参商;北美市场受制本土品牌和渠道壁垒，中国品牌份额仍有较大提升空间。该行认为龙头竞争策略的转变，短期使得市场竞争更为激烈，但长期有利于市场的出清和集中度的提升。该行认为扫地机市场的竞争是产品技术、供应链管理、渠道能力和营销能力的综合比拼，在产品、渠道全面布局并在品牌端完成深厚积淀的厂商有望最终完成整合。该行建议辩证看待当前龙头的策略和利润率的波动，放弃超额利润率换取市场份额的攫取和长期整合，向利润要收入是当前龙头必经之路。

空间端：“长灯愈明”

2024年扫地机全球市场规模74亿美元(欧睿)，国内零售额同比+41%至194亿元(AVC)。国内零售额连续5个季度同比双位数增长，该行认为这某种程度上表明功能的完善和质价比的突出有望打开扫地机渗透率天花板。据该行测算，2024年仅有中国台湾、美国和西班牙扫地机家庭保有率超过10%，全球扫地机仍有充足增长空间。该行认为头部品牌持续用质价比产品下探价格带，有望刺激海外市场扫地机保有量提升。

风险

市场需求波动风险;市场竞争加剧风险;海外关税风险。