长城证券：2月挖机销量超预期 多维共振看好周期向上

（原标题：长城证券：2月挖机销量超预期 多维共振看好周期向上）

智通财经APP获悉，长城证券发布研报称，2025年2月，挖机内销同比+99.4%，出口同比+12.7%，CMI同比+13.53%，环比+5.44%，行业持续复苏。在此背景下，财政与货币政策协同发力、“设备更新”政策持续加码、房地产市场止跌回稳、基建需求逐步释放、海外新兴市场的持续拓展，再叠加智能化、电动化等成长逻辑，该行认为，在多维共振下，行业周期迎来持续性复苏，头部企业有望凭借技术优势与全球化布局显著受益。建议关注：柳工(000528.SZ)、三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、杭叉集团(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)等。

长城证券主要观点如下：

挖掘机2月国内销量超预期，周期迎来持续复苏

根据中国工程机械工业协会数据，当月挖掘机销量达19,270台，同比增长52.8%，其中国内销量11,640台，同比大幅增长99.4%，出口量7,630台，同比增长12.7%。同期，装载机销量8,730台，同比增长34.4%。并且2025年2月份中国工程机械市场指数即CMI为106.68，同比+13.53%，环比+5.44%。2月份CMI指数同比增速提高10.26个百分点，环比增速提高8.77个百分点，表明2月之后，特别是在2月10日之后，国内大多数市场在春节假期之后，项目开工情况逐步好转，逐步升温的施工需求带来整体设备开工率和开工小时数的迅速升温，市场逐步开始进入超预期反弹阶段。

多维共振，看好大周期向上

在政策释放、下游复苏、季节性等多维因素的共振之下，市场需求在逐步回暖。政策方面，近来财政与货币政策协同发力，2024年9月以来，一系列逆周期调节政策密集出台。央行通过降准降息释放长期流动性，财政部则通过专项债券、税收工具支持基建与房地产行业企稳。同时环保标准的升级促使用户更换符合新标准的挖掘机，加速了老旧设备的淘汰。

下游需求方面，中央经济工作会议指出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，预计房地产政策宽松基调或将延续，货币化安置城中村改造和危旧房改造、部分区域限制性政策优化以及加大购房补贴等政策实施有望带动需求修复;并且2025年政府工作报告显示，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元;拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，基建需求有望得到逐步释放。

海外市场方面，该行认为，国产工程机械企业正加速出海步伐，积极拓展海外市场。特别是随着“一带一路”倡议的推进，东南亚等地区的出口量有望持续增加。叠加国产厂商拥有的高性价比、供应链完整高效等特点，其综合竞争力和全球影响力逐年增强，与海外龙头在技术和质量方面的差距正在缩小。

风险提示：政策不及预期的风险，地缘政治导致贸易摩擦的风险，基建投资不及预期的风险，房地产市场恢复不及预期的风险，人民币汇率波动的风险。