山煤国际：控股股东再次大比例质押，股价接近腰斩，社保基金或“踩雷”！公司曾筹划HJT项目，最终“难产”收场

（原标题：山煤国际：控股股东再次大比例质押，股价接近腰斩，社保基金或“踩雷”！公司曾筹划HJT项目，最终“难产”收场）

3月4日，山煤国际股价下跌1.62%，股价报收10.34元/股，创近两年来新低。最新收盘价与2024年以来高点相比，回撤幅度46.79%，在煤炭股中，同期回撤幅度排在第二位。

就在3月3日晚间，山煤国际发布一则股份补充质押的公告。公告显示，公司于2025年3月3日收到控股股东山西煤炭进出口集团有限公司（简称“山煤集团”）的告知函，山煤集团拟以所持公司部分A股股票用于对山煤集团2022年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）（简称“本期可交换债券”）进行补充质押。

本次拟质押的股份数占山煤集团所持公司股份的比例为7.12%，占公司总股本的比例为4.12%。截至本公告披露日，山煤集团持有公司股份11.48亿股，占公司总股本的57.91%，山煤集团累计质押股份1.98亿股（不含本次拟质押股份），占山煤集团所持公司股份的比例为17.27%，占公司总股本的比例为10%。

公开资料显示，山煤国际是区域性煤炭行业龙头，实控人为山西省国资委。公司主要产品为自产煤及洗精煤，下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产区，煤种多以贫煤为主，具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤，主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂。

从山煤国际过往经营业绩来看，具有较强周期性。2021年、2022年公司净利润连续两年高增长，2023年公司营收和净利润同步下滑，2024年前三季度，公司营收和净利润分别同比下滑23.99%、47.91%。据公司公告显示，业绩下滑主要受煤炭平均销售价格下降、煤炭产量较上年同期有所减少影响。

煤炭供求关系直接决定着煤炭价格的走势。2024年以来，国内煤炭价格开启下行通道后，之所以“跌跌不休”，并在近段时间出现了罕见的“十连跌”，主要是煤炭产量稳步增加，而需求端并没有强大的支撑。

国家统计局发布的数据显示，2024年，全国规模以上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，再创历史新高，占全球煤炭产量的一半以上。与此同时，我国进口煤炭数量也在不断增加。据统计，2024年，我国进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%；出口煤炭666万吨，同比增长49.1%。

业内人士分析指出，国内原煤产量的稳步增加，非化石能源的快速发展，以及进口煤炭的大幅增加，在提升国内能源资源保障能力同时，也加剧了国内煤炭市场的供需矛盾，导致煤炭行业盈利水平下降。

在此背景下，山煤国际盈利能力出现明显下滑。由于当前公司尚未披露2024年年报，从2024年三季报的数据也可窥见一二。数据显示，2024年前三季度，公司销售毛利率、销售净利率、扣非摊薄ROE分别为34.67%、13.67%、13.15%，分别较上年同期下降6.5个、7.94个、12.84个百分点。

值得注意的是，2024年三季度末，公司前十大流通股东名单中，有多只基金调仓，新进或者增持。此外社保基金1106组合新进前十大流通股东，三季度末持仓市值达到1.48亿元。若以3月4日收盘价计算，2024年10月1日以来，山煤国际股价下跌25.93%，在此期间社保基金持仓未发生变动的情况下，其持仓市值将缩水3837.64万元。

为了降低了煤炭行业价格周期性波动风险，增强与公司煤炭主业的协同性，有效提升公司市场抗风险能力，山煤国际曾在2020年出资成立异质结项目公司，开展高效异质结（HJT）太阳能电池产业化项目。2020年9月24日，合资公司已注册成立，公司名称为山煤国际光电科技（山西）有限公司，注册资本10亿元。

不过，这一转型并未获得成功。据山煤国际在2023年年报中透露，项目立项后，受全球公共卫生事件、所在区域光伏产业链条不完备、光伏产业迭代更新速度快、技术人才支撑不足等多重因素影响，项目未能有效推进，基于光伏行业环境变化，综合考虑各方面因素后，公司认为继续推进该项目将会面临较大投资风险，为切实维护公司及全体股东利益，公司与相关各方协商决定终止实施高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目。

2023年12月29日，公司第八届董事会第二十次会议审议通过了《关于终止高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目的议案》。在后续的定期报告中，公司再没有提到关于光伏或HJT相关的事项。