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【研报掘金】机构:持续看好制冷剂产品长期景气度的延续

来源:证券时报网 媒体 2025-03-03 10:33:18
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(原标题:【研报掘金】机构:持续看好制冷剂产品长期景气度的延续)

机构指出,制冷剂配额政策的严肃性将持续,在供给端长期强约束的背景下,持续看好制冷剂产品长期景气度的延续。

核心逻辑

1.2025年制冷剂配额核发情况公示,二代制冷剂履约加速削减,三代制冷剂R32同比增发4.0万吨,R22、R32等品种行业集中度高;需求端受国补政策刺激、欧美补库、东南亚等新兴区域需求增长等因素影响,海内外空调生产、排产大幅提升。二代制冷剂R22等品种在供给快速收缩、空调维修市场的支撑下,预计2025年将出现供需缺口;三代制冷剂R32供给虽同比小幅提升,但2024年库存消耗殆尽,需求端也呈现快速增长,预计2025年将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向,在此背景下,看好R22、R32等二代、三代制冷剂景气度将延续,价格长期仍有较大上行空间;对应二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。

2.家电产销两旺刺激制冷剂消费。2024年中国空调产量2.32亿台,同比增长8.13%,以旧换新政策进一步刺激需求增长;印度家用空调渗透率仅10%,售后市场年需R32超6000吨,未来随着空调渗透率提高预计HFCs需求以10%—15%的CAGR增长。同时,含氟高分子材料延伸需求爆发,每吨PVDF消耗2吨R142b,中国PVDF产量10.94万吨,同比增长24.22%,新能源应用占比超40%。

3.2025年国补政策延续,高基数下空调排产持续增长。2025年一季度空调内销排产数据持续上涨,其中1—2月让步出口被动减量,3月逐步起量,除季节性备货因素影响,“两新”政策推动也有较大促进。此外由于去年国补在淡季开始全面推出,而今年国补惠及全年,预计将有部分去年未被激发的需求在二季度旺季起被催化。出口方面,开年后出口备货需求逐渐走弱;去年底以来,受美国提高关税消息影响,出口备货订单需求前置。此外,新兴市场空调装机率低,预计在全球变暖和经济复苏的催化下,需求增长明显。

利好个股:

建议关注:永和股份、巨化股份、三美股份等。

本文内容精选自以下研报:

《国信证券氟化工行业2025年2月月度观察:空调排产双位数增长,制冷剂厂家报价继续上涨》

《海通国际中印制冷剂行业报告:配额缩紧下的供需格局与市场机遇》

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