国盛证券：算力浪潮驱动产能扩张 CAPEX迎新一轮增长周期

（原标题：国盛证券：算力浪潮驱动产能扩张 CAPEX迎新一轮增长周期）

?智通财经APP获悉?，国盛证券发布研报称，AI浪潮驱动全球算力需求持续高增，GPU、HBM等芯片领域投资高景气，同时国产替代加速进一步提振龙头扩产预期，行业资本开支有望迈入新一轮增长周期。洁净室约占半导体资本开支10%-21%，受益扩产项目推进，需求有望持续增长。建议重点关注优质亚翔集成(603929.SH)、柏诚股份(601133.SH)、圣晖集成(603163.SH);深桑达A(000032.SZ)。

国盛证券主要观点如下：

洁净室系先进制造基础性工程，电子行业应用占比超半

洁净室为高端制造提供无尘、稳定生产环境，广泛应用于半导体、新型显示、生命科学等产业，下游需求中电子/医疗医药/其他领域分别占比约54%/24%/22%，其中半导体生产受空气微粒影响较大，从单晶硅片制造、IC制造到封装均需在洁净室中完成，对洁净度控制技术要求较高。近年来我国洁净室行业稳健增长，2021年市场规模/新建面积分别约2146亿、3577万平，6年复合增速19%/14%，单价稳步提升至约0.6万/平。

算力浪潮驱动半导体资本开支回暖，洁净室建设景气上行

受益生成类AI发展驱动，全球算力需求持续高增，GPU、ASIC等AI芯片市场加速扩容。根据台积电指引，2025年公司AI业务有望在高基数上进一步翻倍增长，未来5年预期实现约40%复合增速，预计将成为半导体市场增长核心驱动力。从产能规划看，2025年台积电CAPEX指引大幅提升28%-41%，中芯国际、华虹半导体等龙头CAPEX维持高位，SK海力士、三星、美光三大原厂加速扩产HBM( AI服务器主流存储芯片)，行业资本开支预计将显著回暖，全年有望实现1850亿美元投资额，同增11%。受益半导体扩产项目推进，洁净室建设需求有望持续增长，测算2025年全球/我国半导体洁净室投资约1943/583亿，占行业总体资本开支约15%。

芯片国产替代进程提速，进一步提振龙头扩产预期

当前我国为全球最大半导体市场，但进口依赖度高、自给率亟待提升。近年来政策多方扶植集成电路产业发展，行业国产化进程显著提速，特别在成熟制程晶圆领域，我国大陆自主产能占比已提升至33%，预计2027年达45%。今年1月美国发布AI芯片出口禁令，当前英伟达占据AI芯片主要市场采用率近90%)，该禁令将直接限制中国进口高端AI芯片，有望加快产业链国产替代进程，带动境内龙头资本开支持续扩张。

AI端侧渗透加速智能机迭代，面板龙头积极扩产高世代OLED

显示面板产业系洁净室另一大应用领域，2024年全球面板出货量温和回升，AI端侧应用成熟加速AI智能机及AIPC产品迭代，行业需求有望维持稳健增长。面板主流工艺包括LCD及OLED两大类：近年来我国新型显示产业加速发展，大陆地区LCD全球产能占比已超90%，居全球第一;OLED具备高对比度、能耗低等相对优势，在智能机中渗透率持续提升2024年约56%)，平板、PC等中大屏幕渗透率仅3%-4%，增长潜力充足。当前国内面板龙头京东方、维信诺加速推进面向中尺寸显示的8.6代OLED产线建设，同时逐步提升小尺寸OLED面板在全球份额，资本开支维持高位。

风险提示：半导体资本开支不及预期、行业竞争加剧、芯片产业政策支持不及预期等。