【研报掘金】机构：2025年锂电池产业链盈利有望逐步迎来向上拐点

（原标题：【研报掘金】机构：2025年锂电池产业链盈利有望逐步迎来向上拐点）

机构指出，在国内新能源汽车以旧换新政策托底以及海外储能抢装需求逐步释放下，2025年一季度产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各环节头部厂商稼动率维持高位、支撑盈利韧性，部分环节如6F、铁锂正极等涨价落地、有望释放更大盈利弹性，2025年锂电池产业链盈利有望逐步迎来向上拐点。

核心逻辑

1.锂电池自2022年初以来经历业绩连续下滑，2024年一季度筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电2023年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前观察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加工费和产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望2025年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。

2.2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，政策延续将进一步释放新能源汽车市场潜力，节后车市将逐步回暖，终端新能源汽车需求预期持续向好。储能需求预期保持高增长。动储双驱动，锂电池需求保持较高预期。2月锂电排产环比有所下降，同比保持高增长，产业链价格整体持稳运行。随着产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，优质产能利用率将提升，行业盈利有望向上修复。

3.伴随中上游原材料价格波动收窄以及下游新能源汽车、储能需求景气度走强，电池价格2024年二季度以来逐步企稳，龙头及二线头部厂商稼动率持续提升、部分产能供不应求，而腰尾部厂商稼动率仍然低位运行，供应格局逐步改善；部分二线头部厂商在稼动率提升驱动下，盈利2024年二季度逐步进入改善通道。2025年一季度从产业链摸排，龙头及二线头部厂商稼动率仍然维持高位运行、备库意愿较强，侧面验证头部厂商对节后需求复苏以及下半年下游抢装预期较积极；对应出货端，在电池价格相对稳健下，预期2025年一季度电池环节盈利有望加速改善。

利好个股

建议关注：宁德时代、亿纬锂能、新宙邦等。

本文内容精选自以下研报：

《中金：2025年一季度排产淡季不淡，布局锂电正当时》

《东莞证券锂电池产业链跟踪点评：春节假期影响1月动力电池装车量环比下降》

《东方证券新能源汽车产业链行业周报：2024全球动力电池装车量TOP10出炉，当升科技中伟股份达成战略合作》