国信证券：新能源上网电价市场化改革推进 发电项目收益率有望维持合理水平

（原标题：国信证券：新能源上网电价市场化改革推进 发电项目收益率有望维持合理水平）

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，新能源发电上网电价市场化改革政策落地，新能源上网电价由市场形成，同时推行新能源可持续发展价格结算机制，差价结算方式有助于新能源发电项目维持合理收益率水平，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健。据悉，2025年2月9日，国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(以下简称《通知》)。

国信证券主要观点如下：

《通知》主要内容

一是推动新能源上网电价全面由市场形成，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成;二是建立新能源可持续发展价格结算机制，纳入机制的新能源电价水平(简称机制电价)、电量规模、执行期限等由省级价格主管部门会同省级能源主管部门、电力运行主管部门等明确，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用，系统运行费用由工商业用户承担。此外，《通知》坚持分类施策，区分存量项目和增量项目，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期。

本次新能源上网电价市场化改革政策对居民、农业用户电价水平没有影响，居民、农业用户用电仍执行现行目录销售电价政策

对于工商业用户，根据国家发改委公开信息，静态估算，预计改革实施首年全国工商业用户平均电价与上年相比基本持平，电力供需宽松、新能源市场价格较低的地区可能略有下降，后续工商业用户电价将随电力供需、新能源发展等情况波动。

政策保障新能源项目合理收益率，促进新能源发电行业稳健发展

《通知》在推动新能源全面参与市场的同时，建立新能源可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，当市场交易价格低于机制电价时给予差价补偿，高于机制电价时扣除差价，差价结算方式让新能源发电企业有合理稳定的预期，促进行业平稳健康发展。

投资建议：推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力(00916,001289.SZ)、三峡能源(600905.SH)，区域优质海上风电企业广西能源(600310.SH)、福能股份(688483.SH)、中闽能源(600163.SH)以及存量风光资产优质且积极开拓第二增长曲线的金开新能(600821.SH)。

风险提示：电价下降，政策变化风险，绿电消纳水平下降，用电量增速不及预期。