天风证券：杰克逊霍尔会议发声偏鸽 商品价格上涨

（原标题：天风证券：杰克逊霍尔会议发声偏鸽 商品价格上涨）

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，美国7月零售销售数据超预期，缓解了市场对美国经济走弱的担忧。结合此前回落的通胀数据和美联储官员的偏鸽言论，COMEX黄金向上修复，COMEX白银跟涨。杰克逊霍尔会议过后，鲍威尔发言整体偏鸽，市场进一步加大了对9月降息50bp的押注，利率环境走弱以及贵金属长期配置价值支撑下金银难有明显跌势。美联储对于降息25还是50基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。

基本金属：联储降息预期升温，价格企稳上涨。1)铜：本周铜价重心上移，沪铜收盘于74240元/吨。宏观方面，周内海外宏观整体偏积极，周三美国非农数据下修，叠加美联储会议纪要预测9月将首次降息，美指走跌后支撑价格上行。杰克逊霍尔会议过后，市场加大了对9月降息50bp的押注。基本面维度，供给端，近期国内库存的连续去库表现尚在延续，下周或许依然是去库表现，但进口铜的流入以及消费近期的减弱，可能会对库存的下滑有所影响，近期供应端的影响依然存在。库存，本周国内市场电解铜现货库存28.29万吨，去库幅度有所收窄，主因周内铜价偏强震荡，下游采购接货需求表现下滑。2)铝：本周沪铝价格整体上涨，收盘于19925元/吨。宏观方面，鲍威尔在杰克逊会议上发言偏鸽，海外降息态度坚决。供给端，本周中国电解铝行业开工产能继续维稳。需求端，本周铝棒企业有所复产，主要集中在贵州、河南及新疆地区。库存端，本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存87.80万吨，较上周89.62万吨减少1.83万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续降库，目前库存81.45万吨，较上周83.13万吨减少1.68万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

贵金属：杰克逊霍尔会议发言偏鸽，金银价格上涨。截至8月22日，国内99.95%黄金市场均价为571.88元/克，较上周上涨1.44%，上海现货1#白银市场均价为7413元/千克，较上周上涨4.57%。美国7月零售销售数据超预期，缓解了市场对美国经济走弱的担忧。结合此前回落的通胀数据和美联储官员的偏鸽言论，COMEX黄金向上修复，COMEX白银跟涨。杰克逊霍尔会议过后，鲍威尔发言整体偏鸽，市场进一步加大了对9月降息50bp的押注，利率环境走弱以及贵金属长期配置价值支撑下金银难有明显跌势。初请、PMI等数据仍值得关注。美联储对于降息25还是50基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

小金属：宏观情绪偏强，锡价偏强反弹。本周伦锡震荡偏强。截至8月21日收盘，伦锡收盘32725美元/吨，较上周同期相比上涨1240美元/吨，涨幅3.94%。周内海外宏观整体偏积极，周三美国非农数据下修，叠加美联储会议纪要预测9月将首次降息，美指走跌后支撑锡价上行。杰克逊霍尔会议过后，市场加大了对9月降息50bp的押注，受消息提振，锡价继续上行。本周国内锡锭价格上涨。基本面供需双弱，国内原料紧张逐步传导至冶炼小幅减产，且随着周内锡价上行，下游多消耗前期补充库存为主，成交偏弱。预估锡价短期受宏观情绪影响波动，整体看偏强震荡运行。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

稀土永磁：需求持续回暖+供给端利好加速兑现，稀土价格稳中偏强。本周氧化镨钕上涨至39.3万元/吨;中重稀土表现趋好，氧化镝收于176万元/吨，氧化铽收于550万元/吨。本周发布了稀土第二批指标，其中稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为135000吨、127000吨，第二批指标相比去年下半年合计指标无增长，供给端利好加速兑现。需求端来看，终端下单增加，磁材企业订单陆续好转，淡季行情提前结束，需求端的支撑渐显。站在当前，稀土板块供需基本面均向好改善，行业信心持续提振，市场氛围也逐步转强，或将持续支撑稀土价格保持强劲。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。