【研报掘金】煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比 机构建议逢低配置

（原标题：【研报掘金】煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比 机构建议逢低配置）

机构指出，能源大通胀背景下，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。

核心逻辑

1、从产能利用率看，近两周晋陕蒙三地产能利用率分别为82.2％、78.2％，相较年内高点的85.3％有所下降，主要原因是临近岁末年初，多数煤矿完成年度生产任务，部分矿井停产检修或放缓生产节奏。

2、上周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至12月28日，内陆十七省煤炭日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；沿海八省煤炭日耗为230.20万吨，较上周下降0.10万吨/日，周环比下降0.04%），但仍高于上年同期水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月29日，化工周度耗煤为609.03万吨，较上周上升1.93万吨/日，周环比增加0.32pct）。

2、上周，山西、河南等炼焦煤主产区大矿一季度长协价格均有所上涨，主焦煤均上涨200元/吨，配焦煤涨幅100—200元/吨不等。然而，即使考虑到河南平顶山主焦煤上涨后价格2320元/吨，距离当前港口市场价格仍有较大价差（截至12月29日，京唐港主焦煤库提价为2770元/吨）。此外，在产地供给减量及下游积极拉运背景下，环渤海港口煤炭库存明显去库，同时终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，且可用天数处于全年相对低位，预计动力煤价格亦有望止跌企稳。

3、在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头；纵观全球，国内钢铁生产成本具有较强优势，生铁产量仍有望实现正增长；油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。

4、开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价阶段性波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

利好个股

山西证券指出，总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、平煤股份；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的潞安环能、开滦股份、恒源煤电、淮北矿业、盘江股份；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的冀中能源和山西焦煤值得关注。

信达证券指出，继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

本文内容精选自以下研报：

信达证券《煤炭周报：一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳》

国海证券《煤炭行业2024年投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息》

山西证券《煤炭行业周报：天气影响减弱，稳经济动向或成为关键因素》

校对：赵燕