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光大证券:维持江化微(603078.SH)“增持”评级 有望受益于半导体国产替代

来源:智通财经网 2021-11-19 14:55:57
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(原标题:光大证券:维持江化微(603078.SH)“增持”评级 有望受益于半导体国产替代)

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告,维持江化微(603078.SH)“增持”评级,预计2021-23年归母净利为0.9/1.15/1.64亿元,折算EPS为0.46/0.58/0.84元/股。

事件:11月18日晚,公司发布《2021年度非公开发行A股股票预案》。公告表示公司将以20.15元/股的价格向淄博星恒途松控股有限公司(以下简称“淄博星恒途松”)非公开发行约3474万股A股股票,以募集资金7亿元。

此外,淄博星恒途松与公司股东殷福华(现控股股东)、季文庆、杰华投资签署了《股份转让协议》,殷福华、季文庆、杰华投资拟将其合计持有的约2245万股股份(约占当前总股本的11.46%)转让给淄博星恒途松。

本次非公开发行及转让股份过户完成后,淄博星恒途松将持有公司约24.79%的股份,原实控人殷福华将持有公司约16.45%的股份,公司控股股东将变更为淄博星恒途松,淄博市财政局将成为上市公司的实控人。

光大证券主要观点如下:

国资入主,“强化战略科技”背景下公司将获明显利好。

本次定增及股份转让完成后,公司实控人将变更为淄博市财政局,由此公司实现从民营企业向国有控股企业的转变。一方面,本次定增可为公司提供充足营运资金,以降低公司资产负债率、优化公司资本结构;另一方面,为公司未来对接政府及国有产业资源提供潜在利好。“十四五”规划提出了“强化国家战略科技力量”的方针,而突破半导体领域“卡脖子”的材料、装备、工艺制造技术将有望成为践行“强化国家战略科技力量”这一宏观战略的重点之一。

同时,在半导体全产业链产能持续紧缺的背景下,国产半导体材料凭借自身技术与产能的发展,正在加速进行国产替代,逐步提高国产产品渗透率。公司当前业务以湿电子化学品和光刻胶配套试剂等“卡脖子”的半导体材料为主,其业务发展符合国家的相关战略方针,国资入主后,叠加半导体材料国产化的大背景,公司有望从资金、政策、产业等多方面获得利好。

三大基地产业布局,多级别产品全覆盖。

公司是国内湿电子化学品产品品种最齐全、配套能力最强的生产企业之一。在半导体、平板显示、LED和太阳能等领域均与国内多家下游知名企业建立了良好的合作关系,同时也是国内为数不多能够同时向半导体、面板、太阳能等领域供给湿电子化学品的公司之一。公司目前主基地位于江苏江阴,并在江苏镇江、四川两大生产基地布局G2-G5级的超高纯湿电子化学品及光刻胶配套试剂产能。

其中江苏镇江基地项目将重点为半导体领域内的用户提供G4-G5级别的超净高纯试剂;四川基地建设项目可形成年产6.5万吨G2-G3级光刻胶配套试剂产能。在建项目全面投产后,公司将具备20.8万吨/年的湿电子化学品产能,届时产品将覆盖G1-G5各种等级、各种规格的化学品,实现全产品链的全套供应。

投资建议:国资入主后,公司有望充分得到政府对于半导体材料等“卡脖子”领域的政策及资金支持,叠加三大基地产能的逐步释放,公司未来成长值得期待,且相关定增暂未落地且未对公司现有产能规划及业务布局造成影响。

风险提示:行业竞争加剧风险,验证进程不及预期,下游增速不及预期,技术研发风险,政策利好不及预期,定增审批风险。

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