海通证券荀玉根：A股逐渐“美股化”，消费领域空间还很大！

（原标题：海通证券荀玉根：A股逐渐“美股化”，消费领域空间还很大！）

时至2021年年中，茅指数中多只个股再次回到前期新高。在基本面以及配置力量的推动下，研究机构不断抛出“茅指数”渐渐“美股化”的论断。

《红周刊》从数据角度发现，不单是茅指数里的成份股在“美股化”，随着A股市场对外开放加速以及制度的完善下，整个A股“美股化”的特征也越来越明显，而且在加速像美股演绎……

海通证券研究所副所长首席策略分析师荀玉根对《红周刊》记者表示，投资的本质是分享企业的增长红利，好赛道更容易产生好企业。近年来，A股优质赛道主要集中在消费和科技领域，与1980年代初期的美国类似，“1990年~2000年的美股市场中诞生了79只十倍股，其中72%来自消费与科技行业。”

其实若对比美股市场，可发现A股市场无论是从宏观面还是行业面，都在趋同美国上世纪80年代的发展情形。譬如，在宏观层面，1980~2000年间，美国第三产业占GDP比重从67%提升至77%，私人消费占比从62%提升至66%。行业层面，消费持续升级，科技由政策主导转向自由竞争。而目前的中国，中国产业结构正在逐渐从过度依赖第二产业到第二、三产业齐头并进，第三产业占比已从2000年的40%提升至2020年的54.5%。对比1980年~2000年美国第三产业占GDP比重得到10%提升情况，荀玉根判断，在未来的产业转型升级过程中，中国第三产业规模也有较大的提升空间。

此外，综合相关公开数据，可以看到在拉动中国经济增长的三驾马车中，消费已经成为中国经济增长的重要动力。以2019年的数据来看（2020年因疫情原因，数据不据参考性），中国消费、投资、净出口占GDP比重分别为 55%、43%、2%，而对比1980年的美国数据，其私人消费、政府支出和购买、投资、净出口占GDP比重还分别为62%、13%、 25%、0%，而到了2000年时，美国私人消费占比已经从62%提升至66%。

参考美国发展数据，荀玉根认为，目前中国消费占GDP比重已经与1980年的美国较为接近，在未来消费转型过程中，中国消费行业规模势必将持续扩大。

此外，人均GDP变化也能反映我国的科技和消费行业在未来还有很大的成长空间。数据显示，美国在经济转型的1980年~2000年期间，人均GDP从12547美元升至36305美元，而处于经济转型初期中国，2020年的人均GDP还仅为10504美元，这意味着，我国的人均消费能力未来上升空间还很大。

此外还有诸多迹象显示，机构化程度明显提升的A股市场正在逐步脱离散户市、政策市，比如说像暴涨暴跌的交易日数量显著降低，上证指数日均换手率长期保持在1%以下，并日趋接近道琼斯工业平均指数换手率；以公私募基金、QFII等机构为代表的机构资金合计持股占比不断提升，由2016的10.38%提升至2020年末的 16.23%；散户的持股占比由多年前80%以上降至目前的30%多……

具体全文已发布于6月26日“证券市场红周刊”封面文章，原标题《A股加速“美股化”》，作者刘增禄。全文详情及完整数据可到“证券市场红周刊”公众号进行观看。