国信证券：极米科技(688696.SH)海内外双管齐下龙头阔步前行，维持“买入”评级

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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，极米科技(688696.SH)Q1利润翻倍超预期，海内外双管齐下龙头阔步前行。预计公司2021-2023年净利润分别为4.9、7.1、10.3亿元(原值4.7、6.0、8.0亿元)，对应PE为53、37、25倍，维持“买入”评级。

国信证券指出，公司2021Q1归母净利润预计增长96%至0.85亿元，超市场预期。其中公司Q1海外销售保持较高增速，欧美的观影设备销量占电视销量比例55%/73%，远高于国内。

国信证券主要观点如下：

Q1表现超预期，扣非利润翻倍增长

公司发布一季度预增公告，2021Q1归母净利润预计增长96%至0.85亿元，扣非净利润同比增长104%至0.83亿元，超市场预期。

国内智能投影需求方兴未艾，龙头高歌猛进

国内智能投影仍在头部企业技术拉动下仍保持高增。根据洛图数据，2021年1-2月国内智能投影销量/销额同比增长30%/25%至57万/12.5亿元，淡季仍保持了亮眼增速，极米仍位居第一市场份额超20%。而淘系平台极米2021Q1销售额保持稳健高增，市占率同比大幅提升9pct达28%。

海外投影空间高，高增期有望开启

对比国内外家庭观影需求的差异，海外投影天花板或较国内更高。欧美的观影设备销量占电视销量比例55%/73%，远超国内不到20%的销量渗透水平，智能投影海外的长期需求天花板有望超160亿美元。根据国信证券的跟踪，公司Q1海外销售同样保持较高增速，公司在2020年欧洲、日本等区域的良好基础上，仍有美国等市场值得期待。

盈利能力提升有望进一步落地兑现

成本与价格双优化助增盈利能力。考虑到2020年自研光机比例逐步爬坡，国信证券预计2021Q1业绩高增同样来自于自研光机占比同比提升带来的毛利率提升;同时公司2021年3月新品H3S均价较历史上主力产品均价高出约700元/台，或也是拉动2021Q1盈利能力提升的重要因素。

风险提示:新品推进不及预期;行业竞争加剧;海外发展不及预期。