房子不再是“让人兴奋的资产” ，该投资什么？中信银行首推公募基金

（原标题：房子不再是“让人兴奋的资产” ，该投资什么？中信银行首推公募基金）

近日，中信银行发布了《2021年全球宏观经济展望与大类资产配置报告》（以下简称“大类资产报告”）。该报告预计，居民财富配置迎来新拐点，房子将不再是“让人兴奋的资产”，未来居民的增量财富将持续转向股票、债券、黄金等金融资产，中国财富管理行业将真正迎来了发展机遇期。

投资者如何寻找下一轮财富增长的新赛道，如何驶入下一轮财富增长的快车道？据了解，中信银行正在积极打造投研团队。中信银行认为，A股即将进入或已经处在复苏期，为了把握权益投资机会，该行公募基金的精选基金经理、基金大额定投、股债分散配置等方式降低风险。

房地产投资回报率下降 

2009年-2019年，是中国房地产市场蓬勃发展的黄金期，房产投资成为这十年中财富增长的快车道。

不过，在前述中信银行大类资产报告指出，“受房住不炒政策、金融部门去杠杆、人口老龄化等因素影响，中国房地产繁荣周期接近尾声，房价已失去持续普涨的基础，房子将不再是‘让人兴奋的资产’”。

其中的逻辑是，当前高房价是对未来债务和收入的提前透支，潜在的投资回报率已大幅下降。根据易居网统计，目前二三线城市住房综合回报率不到5%，扣掉住房贷款利息成本后，实际回报率或许不及银行理财。房子的财富效应正在快速消退，房子将逐渐演变为“类固收”资产，或许仅仅跑赢通胀而已。

根据中金公司预测，我国居民财富大量涌入金融类投资，财富管理是中国金融行业未来十年的主战场。

中信银行大类资产报告亦指出，未来居民的增量财富将持续转向股票、债券、黄金等金融资产。“十四五规划”中也强调提出，到2035年基本实现社会主义现代化远景目标，包括关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列等。中信银行报告认为，这一决策共识将加速推进技术创新和产业升级，中国经济结构转型也必向纵深推进。这一切离不开一轮波澜壮阔的资本市场的力量。

同时，从长周期的产业趋势看，A股即将进入或已经处在复苏期，随着十四五规划的落地，行业集中度会进一步提升，产品渗透率将持续提高，有望跨进技术周期成熟阶段，从而形成指数级别的慢牛行情（类似2009-2019年期间美股）。

多维度筛选基金经理

目前，在注册制改革试点的推动下，A股扩容效率极大提升，上市公司数量已突破4000家，且随着全面注册制的推行，未来会有更多上市公司登陆或退出资本市场；同时，涨跌幅20%的全新交易机制下，个股波动幅度也会加剧，作为投资者而言，如何把握权益投资机会？

上述中信银行大类资产报告也指出，权益市场短期矛盾在于预期回报率不足，局部资产泡沫需要时间来消化，但可以通过精选基金经理、基金大额定投、股债分散配置等方式降低风险。

当前，公募基金公司超100家，发行存续的基金产品超8000只，如何挑选合适的基金？是否了解操盘的基金经理的投资观与方法论？为此，中信银行推出“十分精选”基金产品优选体系。

据中信银行零售银行部财富专家赵骞介绍，与当下财富管理行业更注重基金过往业绩不同，“十分精选”优选通过对基金经理的调研考察，让投资更具可预测性，以寻找未来的好基金、长“牛”基金。

在基金经理筛选上，中信银行注重三个层次维度的考察：一是好的基金经理应该具有清晰的投资目标；二是基金经理的投资体系和框架要与投资目标相匹配；三是考察基金经理的投资行为，其中包括过往投资业绩的可解释性，投资方法是否可复制，这也决定了未来业绩是否具有可预测性。

赵骞表示，“如果符合上述三个层次维度，中信银行会跟踪研究相关基金产品，将其列入观察库，通常观察至少3到6个月，有的可能一年甚至更长时间，来验证基金经理的投资方法论是否获得较好的业绩回报，是否知行合一。符合标准后，会甄选部分产品列入核心库再进行重点监测，而在核心库上再经过最后评分指标机制，筛选出最精华的产品形成‘十分精选’”。

赵骞还表示，如果基金经理知行不一，掌管的基金回报再好，也会剔除出库，因为对大多数客户来说，在对家庭资产做规划的时候，需要考虑未来的养老、子女教育、未来财富传承，所以，“稳一点要比追求某一个短期的强劲回报更为重要”。

（作者：李玉敏 编辑：曾芳）