国投安信期货2020年12月30日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货2020年12月30日晨间策略）

【原油】

隔夜油价小幅收涨，API数据显示美国油品库存全线下滑，延续去库趋势，关注EIA数据验证。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，但前期连续上涨后回调风险已有所累积，近期病毒变异以及局部封锁措施加码加大了市场风险偏好的不确定性，低位多单谨慎持有。

【贵金属】

国际金价继续围绕1880美元震荡。特朗普已经签署了总规模为9000亿美元的新冠纾困法案和政府拨款法案，迟迟难产的方案落地给处于困局的贵金属带来转机。但国际金价触及千九关口后再次回落显示上方阻力仍强，如果站上千九则将突破8月以来的下行趋势上沿，从而打开空间令多头重拾信心，否则仍将延续近期震荡行情。目前全球宽松节奏以及美元弱势仍有利金价，等待突破机会。

【铜】

周二铜价小幅下跌，宏观面上，参议院仍未签署2000美元现金支付的计划，年底前市场缺少新的利多政策，市场大有利多出尽的意味。目前欧美疫情失控，新冠人数不断刷新高点，市场对经济恢复的信心受到打压。铜市上，周二LME库存继续下降，但国内库存继续增加，外加年底国内企业开始出现提前放假的现象，这无疑市场带来压力。我们倾向于铜价的调整仍会继续，短期下行压力增加。

【铝】

隔夜沪铝小幅回升。铝锭现货升水回落至100附近，沪铝跌破40日线后双顶右肩向下突破，将继续寻求支撑。周一铝锭社会库存回升1.5万吨，随着消费季节性转弱，库存拐点接近确认。但需关注上期所仓单仅6.5万吨，且沪铝Back结构依然较深，多头仍有反扑机会，不宜过分看空，暂时观望。

【锌】

隔夜沪锌继续在40日均线附近调整，主力最低测试2.08万。昨日现价下调到21530元/吨，对交割月升水小幅走扩，重点关注今日现货强弱。新一波寒潮，南方用电负荷进一步加重；而北方季节性消费已经转淡。沪锌短线调整快，往年幅度可能打开大到2.08-2.04万一线，短空持有。

【铅】

因再生铅产能开工率降低，周内沪铅在1.45万支撑转强，昨日原再生铅价差已经缩窄到100元/吨，且原生铅现货较交割月合约小幅升水25元/吨。铅价震荡，观望。

【镍】

隔夜沪镍震荡偏弱，现货市场上继续供需两弱，升水暂报持稳。镍铁市场上钢厂无主动采购，镍铁价格暂维持1080元/镍点附近运行。明l年末不锈钢-镍铁端成交持续乏力，限制镍价反弹空间，预计在基本面偏弱影响下，镍价震荡偏弱运行，建议暂观望或逢高轻仓试空。

【不锈钢】

昨日不锈钢盘面价格大跌，现货价格同步下跌，随着前期到货慢因素消退，不锈钢年末供大于求格局未变，盘面价格下挫后钢厂或进一步调降价格，预计不锈钢价格有进一步走弱的可能，维持偏空思路。

【螺纹&热卷】

地产、基建趋稳，海外疫情反复对制造业及出口产生冲击，需求乐观预期有所降温。在产量稳中有降，淡季需求韧性较强的格局下，螺纹库存基本去化，不过高价格也对冬储积极性产生抑制。期价大幅回调后有所企稳，工信部表示后期将加大力度压缩粗钢产量，并发布产能置换新规，对盘面形成一定支撑，预计短期仍有反复。

【铁矿】

铁矿方面，本期港口库存上升，海外发运大幅上升至近年高位，且近日市场对于成材消费及海外疫情的担忧，铁矿石期现货价格承压下行，但钢厂利润尚可下节前仍将有补库需求，铁矿石基差相对黑色系其其它品种仍较高，对盘面形成一定支撑，短期铁矿石震荡调整为主，应关注海外疫情情况、冬季成材消费持续性及相关部门可能的监管措施等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，南方限电，硅锰招标价格本周内成交最高价7000，预计市场仍有上行空间。北方某大行钢厂首次询盘7100。操作上注意资金情绪，锰矿疏港略降，不影响锰矿长期降库，预计价格维持涨势。硅铁方面，陕西地区对兰炭和金属镁限制35%产能政策对短期期兰炭价格和中长期金属镁产量造成的影响将会间接影响硅铁，兰炭造成成本抬升，金属镁减产引起需求下降，预计短期因素率先发力，给硅铁价格一定刺激，硅铁现货企业利润水平仍然维持在高水平。

【燃料油】

年末国内低硫燃料油产量有所下滑，后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】

月末集中到船和南方炼厂外放量高位运行导致供给压力将继续增长，现货端止涨趋势增强。注册仓单连续增加，盘面顶部压力强化，对现货贴水进一步扩大。当前由于需求向好和进口成本支撑而现货维持坚挺，但炼厂端因外放量和库存连续上行而有望先行承压回落。预期与现实的持续分化推动盘面振幅走阔，现货回调幅度偏低时可考虑短多长空策略。

【动力煤】

行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1511.2万吨（10.7%），目前库存水平较去年同期低2881.8万吨（18.6%）。在12月26日发布的年度策略报告《与周期共舞》中，我们认为2021年动力煤市场仍将处于被动去库、主动补库阶段，上行趋势并未结束，关注远月合约回落后的多单布局机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格仍为坚挺，期货合约震荡偏弱，基差较强。供应持续低位，恢复不及预期，部分农需逐渐补库，淡储也是按需接货，上游预收压力不大，低库存下现货偏强。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格继续回调，气氛僵持，买气略显一般，仅刚需成交有所放量。伊朗限气不及预期，叠加原料端煤价下跌成本下移，短期华东现货和盘面有明显回调，预计近期内地受供需转弱的影响也会逐渐转弱，一季度仍维持2300-2600区间震荡。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】

原油继续保持坚挺，这在成本端继续给予沥青支撑。沥青现货市场继续保持南强北弱的格局，北方因气温骤降而需求降至低点，炼厂整体出货受阻，更多资源南下。南方地区刚需尚在，整体还处于去库态势，预计春节前都会维持这种格局，这对现货价格企稳是有支撑的。因此，若原油能够继续坚挺，那么沥青期货盘面也是难跌的。策略方面，前期正套减仓后继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市继续收跌，重心下移。市场整体供需矛盾不突出，刚需支撑仍在，库存压力不大，但整体交投偏弱，氛围走软。聚乙烯方面，受到环保限产以及华东地区限电影响，个别地区农膜厂处于停运状态，部分地区下游开工率下滑，下游成交难以放量，去库缓慢。聚丙烯下游受到同样环保和限电影响，整体市场交投偏弱，价格重心下移。塑料主力合约下破平台支撑后，下方空间打开。

【PTA】

国内商品整体走弱，PTA价格调整，由于过剩产能压力，PTA价格长期承压，价格偏低同时上涨动力不足，导致PTA相比其他化工品波动幅度明显偏低。长线看，这种供应过剩导致的价格偏弱震荡局面将维持，但PTA价格重心受原油主导。

【乙二醇】

经过前期持续去库带来的价格坚挺上扬后，乙二醇价格反弹至4300元/吨以上，反弹幅度明显高于产业链上其他品种，但近期装置重启，进口恢复，乙二醇累库预期转为现实的时间虽有推迟，终将发生，因此在外围市场气氛转弱时，前期反弹较好的乙二醇也出现了较大幅度的调整。长线看，国内供应持续上升，进口难以同步萎缩，乙二醇长线承压。

【短纤】

元旦假期将至，部分下游企业有节前补库的需求，但整体看力度不大，难以提振短纤价格。随着春节临近，下游织造工人返乡，短纤需求进入季节性淡季，价格被动跟随原料波动为主。

【20号胶】

泰国原料市场价格下跌，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率进一步大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻，关注泰国疫情发展，供应端可能存在风险；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月上中旬中国汽车产量同比下降3%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化；NR仓单小增。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】

海南原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌；中国产胶区云南停割，海南将陆续停割，胶水产量稀少；中国北京、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例；RU仓单小增。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周二飙升，创下六年半新高，阿根廷罢工仍未结束。目前阿根廷产区布宜诺斯艾利斯干旱少雨，未来6-10日和11-15日预报显示科尔多巴和圣菲省的降水依旧偏干，我们预计美豆的上行逻辑没有结束，现在南美大豆尚未定产，天气升水逻辑还没有完全交易进去，接下来继续上行的空间主要受到天气左右。在宏观疫情新的扰动下，在美豆和棕油产地供给端矛盾尚未发生实际性改变，价格上行的逻辑没有结束，但是绝对的高价格下波动剧烈，建议豆棕油利用场外期权的牛市价差策略。

【豆粕】

隔夜CBOT大涨，03合约收盘1299.25美分/蒲式耳，开盘1255.75美分/蒲式耳，涨幅3.51%。市场传闻阿根廷罢工最终仍未达成协议，利多美盘，市场做多情绪再次点燃。国内豆粕期货昨日盘中价格走低，尾盘稍有上涨。05合约收盘3303，较昨日收盘上涨29个点。5/9价差收盘-53，仍然处于低位震荡区间。昨日豆粕成交5.93万吨，整体正交仍然保持清淡，市场随买随用，追涨情绪不高。

【菜粕&菜油】

菜系品种夜盘上涨，主要受到外盘油籽的强势提振，阿根廷罢工事件再起担忧、作物产量下调风险加大，大豆飙升带动菜籽涨价。加拿大菜籽11月压榨量环比略有下滑，但仍处于历史同期高位，较高的压榨利润预计仍将提升压榨热情，但限于加籽供需格局偏紧，加籽价格仍维持强势格局，对下游菜系品种价格构成支撑。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价继续上行，最新CFTC棉花净多率维持看涨趋势。美棉3月合约结算价77.01涨66点，5月合约77.62涨62点。国内郑棉价格震荡偏强，市场对未来棉价上涨预期较强。本月内多数进口纱价格上调2000元/吨以上，中高支纱处于缺货状态。操作建议：本周逢高减持多单。

【玉米】

中央气象台预测今日清晨山东大部分地区将停止降雪，山东地区陆路交通将陆续恢复便于企业上量。当前玉米上下游成本转移能力边际走弱，但仍保持顺畅，截至12月28日，吉林长春淀粉-玉米价差为600元/吨，较月初下滑10元/吨，山东邹平淀粉-玉米价差为520元/吨，较月初下跌120元/吨。年前农户卖粮数量继续放量空间有限，东北深加工处于补库周期后段，短期东北玉米现货价格难以形成趋势性下跌。长期看，玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。问题核心在于天量贸易库存何时释放，但这需要东北现货首先出现趋势性下跌。我们认为春节前后，玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量或将成为导火索。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待明年1月中旬前后逐步建仓

【股指】

股指：国际方面，中欧领导人或将于周三宣布中欧投资协定谈判成功收官，欧盟成员国政府正式批准了与英国达成后的贸易协议。美股冲高回落，主要在于美国参议院阻挠2000美元个人纾困补贴法案，隔夜欧美股市上涨互现，总的上行趋势尚未衰竭。国内央行四季度货币政策指出保持对于经济必要的支持。近期在风格上呈现快速轮动的特质，市场赚钱效应受到了一定影响，周期、成长和消费板块均有所波动。市场集中化的特质越来越明显，从上涨下跌家数来看，上涨个数占比偏低，这种情况下IH/IC偏强势格局难以扭转。这种轮动加快亦和年底机构的排名有一定关系。整体来看，目前阶段海外病毒变异的扰动因素对于股指的上行趋势冲击幅度目前尚有限，海外的积极政策陆续落地后全球的风险偏好在惯性延续的通道中，关注病毒变异后续进展和疫苗的推广力度，风险监控方面同时关注美国的对外政策。国内流动性水平下，股票市场的结构性行情特征不易扭转，股指震荡偏强的格局延续。

【国债】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率下行1bp左右。央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月29日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当前海外新冠变异病毒持续蔓延，国内部分地区疫情也有所反复，避险情绪升温也对债券市场形成支撑。预计国债震荡偏强。

【免责声明】

本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。

国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。