棉花年报：新年度棉花慢牛格局一波三折

（原标题：棉花年报：新年度棉花慢牛格局一波三折）

棉花年报：新年度棉花慢牛格局一波三折

摘要

1.2020年行情回顾：2020年在疫情的影响下，全球经济严重衰退，市场对棉花的终端产品——纺织品、服装的消费意愿和消费能力下降，年内棉花消费大幅萎缩，期价一度触及历史低位。4月以来，国内疫情控制得当，国际订单回流，下游纺企积极寻求机遇，供需偏松格局有了一定改善，棉价触底反弹。11月，随着北疆收获接近尾声，棉纺企业采购开始谨慎，支持棉花进一步上涨的利多因素逐渐消退，棉价有所回调。近期，进口棉价格持续上涨，籽棉库存持续降低，疫苗消息连发均带来利好信息，支撑棉价由回调转而上涨。总体而言，2020年棉市在疫情影响及成本支撑对峙下，棉价走出先抑后扬的态势，主力合约上下浮动范围在【9935，15305】区间。

2.2021年行情展望：2020/21年度全球棉花产量略微减少而消费相对上年度有所增加，供需宽松的格局有所改善。国内疫情控制得当，国内经济持续恢复，下游订单也有所修复。叠加疫苗消息连发带来乐观预期，外围因素影响加剧，棉价上涨动力进一步得到支撑。总体而言，2020/21年度供应处于低位，需求有所改善，全球经济持续恢复，长期来看，棉花慢牛格局虽然会一波三折，但整体上涨依然可期。

风险提示：(1)市场对全球贸易前景相对敏感，疫苗接种情况可能给市场短期走势带来波动，后期需持续关注棉花下游订单是否有效修复。(2)在疫情影响下，中美贸易关系短暂趋缓，但后期疫情得到控制，若中美贸易关系紧张状态再度被提上日程，棉花下游消费或将再度收到冲击，需要密切关注。