教育行业 把握五年以来第一次“低估”的机会

（原标题：教育行业 把握五年以来第一次“低估”的机会）

今年是教育行业政策震荡的大年，尤其是和对私模式相关的“学历学校”,“教培机构”，“在线教育”领域。

今年也是教育行业IPO的大年，2018年上市的教育公司共12家，包括多个细分领域。聚焦A股市场，上市公司多选择通过并购教育标的以转型教育行业。2018年，中公教育（职教）作价185亿借壳亚夏汽车，三垒教育以33亿对价收购美吉姆（早教）成为了A股教育行业两大里程碑式事件。未来2年上市潮仍将持续，教育板块有望进一步完善。

具体来看，有三条投资主线：第一条主线是需求旺盛，此前市场在政策波动下巨震，导致情绪低落，估值低估，甄选实际政策风险小的板块，包括高校、非学历职业教育等；第二条主线是国家大方向支持，有着较强增长力预期的教育信息化板块；第三条主线是市场震荡下的防御性板块，具有低风险高分红特点的出版发行板块。

再细分，①民办高校：行业进入壁垒高、集中度低，中短期并购整合是发展主基调，目前是黄金窗口期，预计3-5年内仍将持续，长期看毛入学率及民办渗透率仍有提升空间。②非学历职业教育：包括职业技能教育和职业考试培训，受众广泛，年龄跨度大。职教一直是国家政策支持的方向，政策风险较小。③教育信息化：对公业务，主要是政策驱动，可以定义为“教育中的基建”，最终采购者通常为政府部门。近年来受政策支持发展迅速，2020年国家教育信息化支出经费有望超3000亿。④出版发行：低估值，低风险，货币资金充足，经营性现金流状况良好，高分红率，部分业务享增值税优惠，是用于防御的优质选择。

投资建议：百洋股份，佳发教育，新高教集团，中教控股，希望教育。

（国金证券）