受益动力电池产能替换锂电设备迎发展 六股受益

（原标题：受益动力电池产能替换锂电设备迎发展 六股受益）

（原标题：受益动力电池优质产能替换 锂电设备行业迎来发展良机）

受益动力电池优质产能替换 锂电设备行业迎来发展良机

2018年动力电池新增投资预计将保持在千亿元以上。业内人士认为，新能源汽车补贴政策将向高续航里程车辆、高能量密度电池倾斜，动力电池生产将继续由磷酸铁锂电池向三元材料电池转化，将带来新一轮的锂电设备生产企业扩产，相关公司将受益。

锂电设备迎来发展良机

国家863计划节能与新能源汽车重大项目总体专家组专家肖成伟向中国证券报记者透露，包括电池、系统、装备及材料等在内，2018年动力电池新增投资预计将保持在千亿元以上。

为了适应政策对电池高能量密度的要求，动力电池技术路线正在快速从磷酸铁锂向三元材料转化。目前，市场上磷酸铁锂电池和三元材料电池各自占据“半壁江山”。肖成伟预计，2018年三元材料电池的生产量将超过磷酸铁锂电池的生产量。

在优质产能替换的背景下，2018年国内锂电设备企业再次迎来了发展良机。中国证券报记者获悉，锂电设备生产厂家今年普遍不愁订单。截至目前，动力电池装机容量和新能源汽车销量均超预期，同时部分电池企业也开始招投标，落实设备订单。

行业集中将进一步提升

中国北方车辆研究所动力电池实验室主任王子冬曾公开表示，2016年动力电池配套企业数量约有240家，2017年这一数字约为96家，2018年动力电池配套企业将不足50家。

业内人士认为，锂电池行业的快速投产和产能集中度的提升，将进一步促进锂电设备行业整合力度的提升，未来预期锂电设备行业会进一步向龙头企业集中。锂电设备企业的横向整合，不仅能完善企业整线化设备生产布局，还能够提升其市场占有率并增强话语权。

目前，多家锂电设备龙头上市公司都受益于锂电产业高端化，并在该领域继续扩张布局。璞泰来(行情603659,诊股)3月7日发布重大资产重组继续停牌公告，公司拟收购锂电设备制造公司。

先导智能(行情300450,诊股)是国内锂电自动化设备龙头企业，2017年实现营业收入21.77亿元，同比增长101.75%；实现净利润5.37亿元，同比增长84.93%。公司表示，锂电设备占收入比例为67.76%，为公司主要利润来源。报告期内公司并购了泰坦新动力，进一步驱动了锂电设备的增长。

先导智能表示，锂电池生产设备行业在未来3-5年还会高速发展，今后公司会继续加大对锂电池生产设备业务的投入。

先导智能:一季报业绩亮眼，向世界级龙头迈进

先导智能 300450

研究机构：太平洋(行情601099,诊股) 分析师：刘国清 撰写日期：2018-03-09

事件:公司于2月28日发布2017年度年度报告，全年实现营业收入21.77亿元，同比增长101.75%，归母净利润5.38亿元，比上年同期增长84.93%。同时，公司发布2018年1季度业绩预告:公司实现归母净利润达到1.63-1.9亿元，同比增长80%-110%。

点评:

行业龙头保持竞争优势，有望成为全球龙头。公司一季度业绩高速增长，符合预期，在国家补贴政策偏向高能量密度等高技术指标背景下，下游集中度逐步提高，公司作为行业龙头，将受益于行业洗牌。同时，公司今年将推出涂布机产品，将在整线价值量中的占比进一步提升，而海外客户订单有望在今年有进一步的落地，公司将向全球性龙头迈出坚实的步伐。

合资车厂切入，有望成为新的契机。我们认为锂电设备将仍存在爆发的可能，这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。2018年2月，长城与宝马成立合资公司，双方将在新能源汽车领域展开合作，成立合资公司生产MINI品牌电动汽车，这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车(行情000980,诊股)、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项，主要是为了应对新能源双积分的巨大压力，近年来SUV车型的热销，无论是国内自主品牌还是国外车企都比较依赖于SUV车型的市场布局。随着双积分政策的落地，这些车企开始寻求新能源汽车领域的发展，以此应对压力。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会，日前，CATL已经切入了大众MEB平台，MEB为大众汽车公司中最为核心的电动车平台，大众2025年的新能源汽车销量为300万辆，其中国内市场达到150万辆。我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益，而设备龙头同样也有着巨大的弹性。

盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为5.38亿、10亿、13.1亿，EPS分别为1.22、2.27、2.98，对应估值58倍、31倍、24倍，维持给予买入评级。

风险提示:下游扩产缓慢；产业链竞争加剧

赣锋锂业(行情002460,诊股):以量补价保证未来盈利水平，下调盈利预测，维持买入评级!

赣锋锂业 002460

研究机构：申万宏源(行情000166,诊股) 分析师：徐若旭 撰写日期：2018-03-01

2017年净利润14.58亿元。司2017年实现营业总收入43.83亿元，同比增长54.12% ，实现归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比增长213.95%，净利润在三季报给出的业绩指引中间位置（13.2亿-15.6亿），对应四季度单季度净利润4.54亿元。2017年业绩增长主要原因一是RIM 锂矿开始供应降低公司综合成本，二是新产能投产及需求上升公司产品产销量明显提高。

公司产品产销量:我们预计2017-2019年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为3.5万吨、6万吨、8.4万吨。公司产品产销量增长主要来自新增产能贡献。扩产项目1:原2万吨氢氧化锂项目（现初步调整为1万吨碳酸锂+1万吨氢氧化锂）已经建成，处于生产调试阶段，预计今年4-5月开始正式生产；扩产项目2:宁都1.5万吨电池级碳酸锂+2500吨工业级碳酸锂项目预计今年三季度建成投产。

预计2018年锂价格前高后低，全年电池级碳酸锂均价预计与2017年持平为15万元/吨（含税价）。由于新能源补贴退坡对商用车及能量密度较低的车型影响最大，因此磷酸铁锂电池车型三四五月预计将迎来一波抢装，同时中游去库存结束后开工率回升，需求端将环比改善。同时锂供给端三四月没有大量新增供给，供需错配预计三四月碳酸锂价格将强势，价格将至少企稳，甚至有可能出现上涨。到了6月，随着新补贴政策正式施行，新能源汽车销量预计将出现明显下滑，锂需求端边际向下，同时赣锋、国内盐湖等供给端开始出现增量，预计锂价格6月份开始将较弱!下调盈利预测，维持买入评级。我们预计2017-2019年电池级碳酸锂含税均价分别为15万元/吨、15万元/吨、12万元/吨，其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动，我们预计2017-2019年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为3.5万吨、6万吨、8.4万吨，根据以上判断我们下调公司盈利预测，2017年归母净利润分别14.58亿元（原预测为15.1亿元）、2018-2019年归母净利润为23亿元、26.06亿元（原预测为26.5亿、32亿），净利润增速分别为214%、58%、13%，对应2017-2019年PE 分别为36倍、23倍、20倍。考虑到公司作为全球最大锂盐加工龙头，以量补价保证未来盈利水平，维持买入评级。

风险提示:全球锂盐供给增长超预期，新能源汽车销量低于预期。

欣旺达(行情300207,诊股):从3C锂电龙头到动力电池新贵

欣旺达 300207

研究机构：中泰证券 分析师：郑震湘 撰写日期：2017-11-02

3C业务高增速，未来发展看点足:以大客户双电芯设计为代表的新技术有望推动各品牌手机锂电池升级，未来大屏手机伴随电池容量增长，以及双电芯、快充等方案推动单机内锂电池价值量持续提升。公司凭借在技术与市场端深厚积累，有望进一步提升在各品牌占比，迎来单机价值与市场份额的共同提升。

笔记本电脑市场的新需求促进笔记本电池升级替代，为公司锂电业务带来广阔发展空间。笔记本逐渐高端化，产品均价也随之提升，“升级替代+均价提升”逻辑下，公司笔电业务业绩增速有望大幅超过行业增速。此外公司笔电业务客户集中于高端轻薄品牌厂商，拥有联想，微软等优质客户，为其笔电业务由上而下进一步扩张提供条件。

动力电池深度布局，定增项目助力起飞。新能源车助推动力电池市场进入高速增长期，2020年动力电池市场规模有望达到2000亿元。公司定增项目预计融资金额不超过27.96亿元，其中73.5%将用于动力类锂电池生产线建设项目，将建成年产6GWh的动力类锂电池生产线（其中4GWh的动力类锂电池所需的电芯来源于募投项目）。公司具备技术、客户、人才储备等多项优势，预计本次募投项目将助力公司实现在动力电池业务上的深度布局，拓展新的业绩增长点。

新业务持续扩展，智能硬件展望未来格局。17H1智能硬件类业务营收同比增长629.95%，主要得益于公司在VR，穿戴设备，无人机，电子笔，机器人(行情300024,诊股)等新兴领域的业务的逐步投入。新业务顺利扩展有望提升公司整体毛利，改善公司营收结构与盈利水平。

投资建议:预计公司17~19年归母净利润分别为4.8/7.6/10.2亿元，EPS分别为0.37/0.49/0.66元/股，当前股价对应17-19年PE分别为30.6/23.3/17.3X。考虑到公司为消费电子锂电龙头，且兼具动力电池未来成长空间，给予公司18年30倍估值，目标价14.7元。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示:动力电池市场竞争红海化

赢合科技(行情300457,诊股):业绩增长符合预期，多元发展开启新征程

赢合科技 300457

研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2018-01-18

点评:

锂电设备龙头公司，业绩增长符合预期。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业，公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖，公司结合MES系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案竞争优势显著，市场开拓进展顺利，公司2017年预计盈利20,000万元-22,500万元，比上年同期增长:61.46%-81.64%，业绩总体符合市场预期。

整线模式优势显著，充分受益于锂电产能扩张。2017年全国新能源(行情600617,诊股)汽车累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长分别为53.8%和53.3%。新能源汽车行业爆发式增长，锂电厂商纷纷扩大产能，2017年中国电动汽车市场锂电全年累计装机33.55GWh，同比增长21%。而随着下游电池厂商的扩产，锂电设备行业也迎来爆发增长的机遇期。我们预测锂电设备市场2018-2020年的需求分别为235亿、273亿和416亿，CAGR为36.38%。公司具备为客户提供一站式的锂电池智能生产线解决方案能力，提出了锂电设备整体交付模式。整线模式的优势在于建设周期短，成本低，自动化程度、安全性、一致性和良率高。2017年公司再次与国能等客户签订整线生产设备合同，说明该模式已得到电池厂商的认可，随着公司大客户战略的持续推进，未来订单值得期待。

多元发展外延扩张，成立半导体合资公司。公司1月14日发布公告:公司与AIK合资设立半导体公司-艾合智能装备，公司以自有资金出资占合资公司70%的股权。半导体市场空间巨大，根据WSTS统计，2016年全球半导体市场规模为3389亿美元，同比增长1.1%；预计2017年增长6.5%至3609亿美元，2018年续增2.3%至3691亿美元。公司在自动化和机械加工等方面有显著优势，与AIK合作将使公司业务横向延伸至半导体设备领域，有利于完善公司产业战略布局，提升公司核心竞争力及抗风险能力，增强公司综合实力。

盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位，同时进一步整合雅康后，补足短板，我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2亿、3.3亿、4.1亿，EPS分别为0.63、1.05、1.30，对应估值39倍、24倍、19倍，给予买入评级。

亿纬锂能(行情300014,诊股):前三季度业绩高增长，动力锂电助力后续高成长

亿纬锂能 300014

研究机构：中泰证券 分析师：邵晶鑫 撰写日期：2017-10-27

事件。公司发布2017年3季报，3季度实现营业收入6.43亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东的净利润为0.91亿元，同比增长29.81%；扣非净利润0.89亿元，同比增长29.97%；基本每股收益0.11元。1-3季度共实现营业收入19.87亿元，同比增长37.21%；归属于上市公司股东的净利润为3.23亿元，同比增长103.53%；扣非净利润2.55亿元，同比增长66.40%；基本每股收益0.38元。业绩增长主要因为:1）锂原电池业务、锂离子消费类电池业务、电子雾化器业务持续稳定增长；2）动力、储能电池产能释放；3）转让部分麦克韦尔股份(行情603501,诊股)获得收益。

前三季度净利率实现较大提升。3季度销售毛利率为34.99%，同比上升近4.65个pct；销售净利率为14.26%，同比上升0.86个pct。前三季度综合毛利率31.30%，同比增加0.69个pct；净利率18.06%，同比增加4.83个pct。前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率为4.23%/10.07%/1.67%，分别变动-0.37/2.03/1.24个pct。前三季度综合期间费用率为15.97%，整体上升2.9个pct。由于公司经营规模扩大、加大研发投入导致期间费用增长。 动力电池切入宇通供应链，已配套多款车型进入推荐车型目录。今年公司动力锂电业务快速发展，凭借产品技术、成本优势获得客户认可，已进入宇通、长安、东风等优质下游客户供应体系，配套多款车型进入推荐目录，这为四季度放量打下坚实基础。公司动力产品已得到客户认可，随着产能的不断释放，后续业务有望继续实现快速增长。

储能电池业务已逐步启动。公司已建成2MWH 智能微网储能系统，并交付多个中小型储能系统，取得了能源管理服务的订单，实现了能源管理服务业务“零”的突破。

锂原电池业务受益物联网、共享经济市场高增长。在物联网、共享经济市场迅速发展下，公司锂原电池业务在共享单车、GPS定位跟踪、E-call和水热气表等领域的订单增加，国际业务也得到快速增长。同时，子公司亿纬锂电将投资5亿元建设高性能锂锰电池项目，项目建设期24个月，该项目有望进一步巩固公司在锂原电池业务上国际领先的地位。

子公司湖北金泉增资扩股，利于改善财务结构。子公司湖北金泉拟增资扩股并引入荆门高新技术产业投资有限公司作为新增投资者，增资完成后，湖北金泉股本将变更为2.78亿元，公司持股比例从92%下降到82.70%，仍为控股股东。此次增资扩股主要为改善湖北金泉和公司的财务结构，增强融资能力，提高整体竞争力。

投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利4.33、5.87、8.34亿元，同比分别增长72%、36%、42%，当前股价对应三年PE分别为46、34、24倍，给予目标价27元，“买入”评级。

风险提示事件:宏观经济下行，新能源汽车行业发展增速减缓或停滞，公司产能投放不及预期，公司业务推进不及预期。

长信科技(行情300088,诊股)业绩快报:4Q2017业绩平稳，全年预告接近盈利预期

长信科技 300088

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2018-01-18

事件:2018年1月16日公司发布2017年业绩预告，预计全年盈利:5.73-6.59亿元，与上年同期相比上升65%-90%。

4Q单季盈利1.16-2.02亿，环比变动-26%-+28%，预计实际增速为中值以上。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁，3Q已完全搬迁完毕；同时，由于搬迁导致产能出现较长时间的空窗期，3Q末搬迁产能已得到恢复；搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q全部消化。三季度单季营收20.9亿，净利润1.58亿。考虑到4Q搬迁费用项减少，4Q业绩表现应显上扬趋势。未来3年，随着公司客户升级和产能扩充，母公司及德普特毛利率仍有上升空间。

全年净利润同期相比上升65%-90%，主要主业增长迅速。预计2017年度非经常性损益对净利润的影响额为3,300-3,700万元，主要为政府补助，上年同期的非经常性损益金额为3,735万元，因此2017年利润增长全部依靠主营业务，尤其是本部的减薄业务和德普特子公司的全面屏业务。

减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1）占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品，公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可，并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2）减薄事业群积极扩产，分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场，产能将于明年年初完全释放。其中，于5月建成的重庆子公司在10月已开始盈利，为工业企业做出标杆示范。

受益于全面屏趋势，手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV以及中兴通讯(行情000063,诊股)、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk逐步扩展到6kk以上，并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势，公司承接全面屏业务，4Q70%订单来自全面屏，2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。

卡位高端车载显示，布局动力电池。公司看好汽车智能化、人机互联趋势，积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群，包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司，现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%，是未来主要的增长点。新能源电池汽车增长率有30-50%的年复合增长率，市场发展空间大。比克动力电池的三元锂电池业务能与公司的主体业务协同配合，加大公司在新能源汽车市场布局。

维持盈利预测，维持“买入”评级。2017年业绩预告略低于预期，但预计最终业绩误差较小，维持2017/2018/2019年收入预测130/157/183亿，维持2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿元，当前股价对应的2018年市盈率17倍，维持买入评级。