跌势难言结束 年底债市谨慎为宜

（原标题：跌势难言结束 年底债市谨慎为宜）

12月11日，债券市场继续走弱，国债期货全线收跌，现券收益率大幅走高。分析人士表示，年底投资者做多意愿不足，而资金面不确定性、美联储可能加息及11月金融数据超预期均打压市场情绪，市场下跌趋势难言结束，短期谨慎为宜。

现券收益率大涨

上周以来，国内债券市场再度走弱。12月11日，国债期货各合约全线下跌，其中10年期品种主力合约T1803收报92.480元，跌0.235元或0.25%。盘面显示，昨日T1803合约早盘低开低走，午后受资管新规过渡期可能延长的报道影响一度出现反弹，但收盘前重新走弱。至11日收盘，T1803合约已连跌3日。

11日，现券市场收益率纷纷走高。10年期国开债活跃券170215早盘从4.78%上行至4.83%，午后一度回落至4.80%，后重新走高，尾盘成交在4.86%，较上一交易日尾盘大幅上行8BP。10年期国债活跃券170025尾盘成交在3.93%，上行1.5BP。以国开债为代表的政策性金融债依然表现出较高的波动性。

受前期央行净回笼和例行缴准等因素影响，12月11日，市场资金面有所收紧，货币市场利率全线走高，隔夜回购利率上涨较明显。

不确定性因素较多

“年底诸多因素令债券市场承压。”一位券商债券投资经理表示，短期债券市场面临诸多不确定性因素的影响，一则本周美联储FOMC将议息，市场普遍认为美联储将采取加息行动，对我国货币政策及外汇、利率走势存在一定不利影响；二则月中资金面可能再度收紧；三则经济增长韧性犹存，经济金融数据发布可能造成一定冲击。

本周美联储加息几无悬念，但市场对人民银行的应对存在分歧，尽管市场倾向于认为人民银行不会跟进加息，但不能排除上调公开市场利率的可能性，毕竟后者对社会融资成本的冲击相对有限，且目前回购一二级市场利差较大，给予了公开市场利率随行就市上调的空间。

在月初央行持续实施资金净回笼后，流动性已回归中性水平，而本周面临缴准、缴税等因素影响，金融机构也要进行跨年准备，资金面存在一定收紧压力。

最近披露的11月进出口和货币信贷数据均好于预期，印证实体经济增长韧性犹存，基本面难以给予债市有力支持。央行最新披露的数据显示，11月新增人民币贷款11200亿元，预期7850亿元，前值6632亿元；M2同比增9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，预期8.9%，前值8.8%。货币信贷超预期，被认为是昨日债市尾盘跌势扩大的一个重要原因。

业内人士表示，年底交易盘倾向于保收益、防风险，做多意愿不足，银行配置盘则因为负债和流动性压力而受到抑制，市场供求关系依然不利。就短期来看，不确定性因素较多，交易盘应谨慎为宜，利率难以大幅下行，也给予配置盘充足的择券时间，不必冒进。