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1603919金徽酒华鑫证券买入-23.42-0.791.031.302023-06-04报告摘要

公司动态研究报告:产品结构持续优化,省外扩张继续推进

金徽酒(603919)
    投资要点
    产品结构继续优化,大众宴席恢复较快
    品牌端:公司继续通过“广宣投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”打造品牌势能,提升品牌影响力。产品端:1)大众消费和宴席场景恢复较快,有望带动星级、柔和及能量系列产品实现较快增长。其中柔和进行结构升级,200-300元的H6占比有望提升。2)金徽年份系列主打商务消费场景,当前商务消费正逐步恢复,同时年份事业部加快推进品牌和大客户运营,今年有望实现高增长。3)金徽老窖在华东市场继续加大招商力度。
    省内夯实根基,省外持续扩张
    省内:继续夯实根基,以柔和系列为核心单品,市场份额逐步扩大。省外:1)以团购切入,主打100-400元的能量系列;2)持续深耕环甘肃西北市场,当前拓展初有成效。陕西市场利用地缘优势优先培育宝鸡、汉中和西安,再逐步打通咸阳。2)积极开拓华东及北方市场,加快招商及建立样板市场,做大后逐步加大品宣及圈层培育投入。
    盈利预测
    预计2023-2025年EPS为0.79/1.03/1.30元,当前股价对应PE分别为30/23/19倍,维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、高档酒增长不及预期、省外扩张不及预期、华东销售不及预期等。

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