机构强推买入 六股成摇钱树

滨江集团(002244)：深耕浙杭稳步开拓 销售高增逆势成长

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：沈猛 日期：2022-01-17

推荐逻辑：1)销售金额高速增长，排名提升至第22位，产品优质溢价卓越。2)积极拿地土储充沛，聚焦浙杭稳步开拓，核心城市贡献突出。公司聚焦杭州、深耕浙江，并眼华东稳步扩张。3)三道红线维持绿档，融资渠道多样，融资成本持续下降，平均融资成本为4.9%，发展动能强劲。

经营业绩快速增长，财务稳健发展良好。2021Q1-3公司实现营业收入244.4 亿元，同比增长89.4%；归母净利润13.2 亿元，同比增长49.1%。截至2021 三季度末，公司合同负债为906.6 亿元，同比增长10.7%，结算资源充足，未来业绩增长确定性强。2021 年上半年末公司净资产约为190.67 亿元；公司剔除预收账款资产负债率、净负债率、现金短债比分别为69.13%、91.24%、1.62，均优于监管水平，属于绿档房企。2021H1 公司平均融资成本为4.9%，较2020年末下降0.3pp，远低于同行业平均水平。公司实控人持续增持，彰显公司发展的信心。

销售金额高速增长，产品优质溢价卓越。2021 年公司实现销售额1691 亿元，位居行业第22 位；同比增长24%，位居2021 年销售额TOP50 房企同比增速第5位。2021H1 实现权益销售434.3 亿元，同比增长63.8%，销售权益比例为49.4%，同比上升1%。业绩与行业地位同步攀升公司未来发展提供稳固基础与强劲动力。

积极拿地土储充沛，聚焦浙杭稳步开拓。截至2021 上半年末，公司新增土地储备面积94 万平方米，累计土地储备面积617 万平方米；新增土储计容建面234万平方米，累计土储计容建面803 万平方米。公司土地储备可售货值约2780亿元，从区域分布看，上半年杭州区域业绩贡献最大，占比 67%；浙江非杭州区域和浙江省外土储可售货值销售占比分别为16%和17%，省外较上年同期上升 23pp，深耕布局依旧显著，但区域销售更加均衡。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润分别为30.73/38.71/46.65 亿元，增速分别为32.02%/25.97%/20.52%。考虑到公司销售增长强劲，我们给予2022 年业绩6倍估值，对应目标价7.44 元，首次覆盖，给予“买入”

评级。

风险提示：竣工交付低于预期、销售及回款不及预期、政策调控加强等。

顾家家居(603816)：全年业绩高增 龙头地位愈发巩固

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/庞盈盈 日期：2022-01-17

事件：

公司发布2021 年业绩预增公告：预计2021 年公司实现归母净利润16.5-17.3 亿元，同比增长95%-105%，剔除2020 年4.84 亿商誉减值影响，同比增长24%-30%；预计扣非净利润14.2-15.0 亿，同比增长140%-154%，剔除商誉减值损失影响，同比增长32%-40%。

点评：

Q4 业绩延续高增，利润率同比改善。预计Q4 单季公司实现归母净利润4.1-4.9 亿元，同比大幅扭亏，剔除商誉减值影响后，同比增长29%-54%；预计扣非净利润3.1-3.9 亿元，剔除商誉减值影响后，同比增长25%-58%。考虑10 月公司内销提价、内销占比提升，预计利润率同比改善，驱动公司利润延续较高增速。

内外销协同发力，全年业绩表现靓丽。1)内销端，公司积极进行门店调整，加速大店、综合店布局，全年新开门店(单店口径)超1000 家，同时同店水平改善显著。优势产品休闲沙发稳健增长，定制、功能、床垫三大高潜品类高速增长。公司通过渠道、产品、管理协同发力，增强内销功力，提升市场份额。2)外销端，预计Q4 外销收入增速略有回落，不过考虑海外市场空间广阔，同时公司积极进行架构调整、新建墨西哥基地，未来市场份额有望进一步提升。另外，伴随原材料价格、海运费见顶，外销利润率有望改善，释放利润弹性。

预计公司2022-2023 年EPS 分别为3.36、4.11 元，对应PE 分别为21.4、17.5 倍。考虑公司打造丰富产品矩阵，“1+N+X”多元化渠道布局，大店模式促进品类融合，区域零售中心提升运营效率，公司中长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

风险提示：房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等

中矿资源(002738)2021年业绩预告点评：四季度利润环比大增 锂盐业务已取得重大突破

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2022-01-17

21Q3 归母净利1.29 亿元，21Q4 归母净利1.98-2.58 亿元公司发布业绩预告：预计2021 年实现归母净利润5.0-5.6 亿元，同比增长186.92%-221.35%；实现扣非归母净利润4.88-5.48 亿元，同比增长221.10%-260.57%。公司21Q4 单季度实现归母净利润1.98-2.58亿元，同比增长167.57%-248.65%，环比增长53.49%-100%；实现扣非归母净利润1.96-2.56，同比增长176.06%-260.56%，环比增长53.13%-100%。公司21Q4 单季利润超出我们此前在三季报点评当中的预期。

锂矿和锂盐业务有望使得公司今年业绩继续实现跨越式增长氟化锂业务方面，公司6000 吨/年电池级氟化锂改扩建项目已经于2021 年底竣工。氟化锂价格主要跟随碳酸锂价格的上涨而上涨，所以在锂价上行的周期当中，单吨氟化锂产品利润也会大幅增厚。2021 年公司年产3000 吨电池级氟化锂产能基本上达到满产满销的状态，预计今年在此基础上随着新产能的释放，仍有望实现高增长。

氢氧化锂/碳酸锂业务，公司新建年产2.5 万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂生产线项目已经于2021 年8 月19 日建设完毕并成功点火投料试生产运营，目前已产出电池级产品并实现销售，对公司四季度业绩有一定的贡献。预计公司锂盐产线有望快速实现达产达标。

锂盐资源保障方面，加拿大TANCO 矿山现有12 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统技改恢复项目已于2021 年10 月15 日正式投产，将为公司锂盐业务产品提供一定的资源保障。TANCO 矿山首批自产2000 吨锂辉石精矿目前正在运输途中。这部分自有资源所生产的锂盐产品利润丰厚。另外公司正积极推进TANCO 矿区的露天开采方案，TANCO矿区在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加，露采方案及新建50 万吨/年处理能力选矿厂的可行性研究工作正在进行之中。

风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计公司21-23 年营收为24.95/91.00/99.50 亿元，同比增速95.6%/264.7%/9.3%，归母利润为5.33/18.45/23.85 亿元，同比增速206.1%/245.8%/29.3%；摊薄EPS 为1.64/5.67/7.33 元，当前股价对应PE 为35/10/8X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势，且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，之后有望继续在锂矿和电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破，将有望实现价值重估，维持“买入”评级。

中瓷电子(003031)：背靠中电科十三所 国产电子陶瓷外壳最强音

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王紫敬/侯宾/鲍娴颖 日期：2022-01-17

中电科十三所为第一大股东，国产电子陶瓷外壳最强者业绩快速增长：

中瓷电子布局通信器件用电子陶瓷外壳、工业激光器用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板、汽车电子件四大类陶瓷产品，是国内规模最大的高端电子陶瓷外壳生产企业。公司业绩快速增长，2016-2020 年营收复合增速高达37%，2016-2020 年归母净利润复合增速高达38%。截至2022 年1 月15 日，中国电子科技集团第十三研究所持有公司49.68%的股份，为公司第一大股东。中电科十三所是我国重要的高端核心电子器件供应基地、半导体新器件新技术创新基地，为中瓷电子技术研发，产业应用甚至是未来收并购提供强力支持。

陶瓷材料是高端电子元器件封装核心材料，国产化空间广阔：电子陶瓷广泛应用于电子元器件制造中，是电子元器件制造不可或缺的基础材料。在微电子封装领域，陶瓷外壳相比于金属和塑料外壳，具有更好的耐湿性、线热膨胀率和热导率，在电热机械性能方面更为稳定，是高端电子器件封装的主要部件。在全球陶瓷封装市场，中国厂商营收市场份额较低，根据QY Research 数据，2019 年日本京瓷和日本NGK/NTK 营收占比分别高达43.16%和38.43%，中瓷电子占比3.52%，为中国厂商第二，第一名潮州三环集团也仅占5.04%。电子陶瓷外壳主要用于航天军工等高端元器件应用场景，技术壁垒较高。在政策支持、需求强劲、海外巨头垄断、国产化需求迫切多个因素下，电子陶瓷国产化前景广阔。

自身竞争优势明显，大股东中电科十三所支持，未来有望成为世界一流电子陶瓷厂商：电子陶瓷的技术壁垒体现在电子陶瓷新材料研发生产、半导体外壳仿真设计、生产工艺三个方面，三方面都需要长时间的研发投入和经验积累。中瓷电子技术国内领先，材料方面，中瓷电子已经自主掌握三种陶瓷体系；设计方面，公司已经拥有先进的设计手段和设计软件平台，例如已经可以设计开发400G 光通信器件外壳，与国外同类产品技术水平相当；工艺技术方面，公司已经具有全套的多层陶瓷外壳制造技术。另外，公司大股东中国电子科技集团公司第十三研究所半导体技术国内领先，优质资产林立。自建所以来，十三所在半导体领域先后创造了60 多项国内第一，取得了3100 多项科研成果，下属八个专业部、三个研究室，七条中试线和七个控股高新技术产业公司，未来有望给予公司技术、并购以及产业生态相关支持，助力公司快速发展。

盈利预测与投资评级：中瓷电子技术国内领先，第一大股东中电科十三所半导体技术雄厚，下属多个研究室和高新技术公司，有望给予公司技术、产业支持。我们预计公司2021-2023 年营收分别为11.96/16.92/22.80亿元，归母净利润分别为1.29/1.64/2.06 亿元，现价对应PE 为91/72/57倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：消费电子领域产品推进不及预期；行业竞争加剧；贸易摩擦加大风险。

中国中免(601888)：海南离岛销售持续增长 疫情后复苏可期

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘乐文/于佳琪/陈如练 日期：2022-01-17

事件

公司发布业绩预增公告：预计2021 年度实现的归属于上市公司股东的净利润约为94 亿元至101 亿元，比上年同期(追溯调整前)增加人民币约33 亿元至40 亿元，同比增长约54%至66%；比上年同期(追溯调整后)增加人民币约33 亿元至40 亿元，同比增长约54%至66%。扣除非经常性损益事项后，公司2021 年度预计实现的归属于上市公司股东的净利润约为93 亿元至100 亿元。

简评

公司前三季度实现收入495 亿元，实现归母净利润84.91 亿元，实现扣除非经常性损益归母净利润83.88 亿元，因而预计公司2021 年第四季度实现归母净利润范围在9.09-16.09 亿元，实现扣除非经常性损益归母净利润范围在9.12-16.12 亿元，因而21Q4预计没有明显的非经常项目影响。

剔除非经常性因素影响，预计四季度环比经营改善我们预计21Q4 会存在员工奖金发放、因疫情导致门店销售受影响的部分存货减值损失、以及一部分未协商达成一致的机场租金相关费用影响。在剔除首都机场返租和2020 年海南所得税返还的影响后，根据目前披露区间范围中性判断，我们认为21Q4 凭借规模优势仍有可能实现一定的利润率环比改善。同比角度，因为考虑到20Q4 的归母净利润为29.75 亿元是包括了上海机场调整租金方案后的一次性返还，且2021 年公司在海南经营业务获得15%的优惠所得税率，参考意义不大，需待详细财务数据披露。

短期受疫情扰动客流，长期看好海南离岛免税发展海南省公布2021 年全省10 家离岛免税店实现销售额601.73 亿元，海口海关宣布离岛免税购物金额495 亿元，较2020 年同期增长80%。考虑到下半年以来疫情反复影响，离岛免税销售已经表现出明显的韧性。根据我们在《中免出入境放开影响探讨：政策及供需共促海南客流疫后稳增，综合性价比优势重塑全球格局》中的分析，我们继续强调海南离岛客流与出入境相关性不大，更多注重国内疫情控制后的客流恢复，以及价格折扣力度的收窄，将带动收入与利润率水平的双重提升。2022 年新海港免税城项目的落地以及后续三亚免税城的扩展工程将为迎接更多旅客做好准备。

投资建议与盈利预测：我们认为海南离岛免税存在继续发展的潜力，消费回流和自贸港建设仍是公司关键的发力点，看好公司在海南布局的稀缺性，调整2021-2023 年盈利预测至99.02、127.97、165.92 亿元，当前股价对应PE 分别40X、31X、24X，维持“增持”评级。

风险提示：疫情反复对需求造成影响；折扣促销加大下公司利润率受到影响等。

亿帆医药(002019)公司点评报告：泛酸钙提价带动业绩大幅增长 F-627有望年内三地获批

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：周平 日期：2022-01-17

F-627有望实现三地获批，F-652临床进展顺利美国FDA 和欧洲EMA 已正式受理了F-627 的上市申请，同时公司预计将于2022 年一季度在国内提交上市申请，若走绿色审评通道，则有望于2022 年内实现三地获批上市。在我国癌症新发患者数量不断上升的背景下，长效G-CSF 类药物的市场规模有望进一步增长，预计2030 年将达到135.37 亿元的市场规模。商业化方面，在国内公司已与正大天晴签署了独家商业化合作协议，美国和欧洲市场的商业化也在持续推进中。此外，2021 年9 月，F-652 新增适应症慢加急性肝衰竭获得国内II 期临床试验的批准。目前该IIa 期临床试验已成功入组4 例患者，预计2022 年三季度将根据IDMC 独立的数据分析适时启动美国FDA 的申报以及全球多中心临床试验。

泛酸钙提价，业绩有望实现大幅增长

受上游原材料价格上涨影响，泛酸钙市场报价从2021 年四季度起持续提升。根据2022 年1 月11 日健康网最新消息显示，国内泛酸钙厂家恢复报价，从2021 年四季度60-70 元/千克提升到国内报价360 元/千克、出口报价50 美元/千克，涨幅较大。原料药及高分子材料的研发、生产及销售为公司全资子公司杭州鑫富的主营业务，对公司的净利润贡献较大。2016-2020 年，杭州鑫富的净利润占比分别为61%、82%、76%、74%、56%，始终保持在50%以上；同时，从公司单季度归母净利润也可以看出，泛酸钙价格走势与公司业绩有着较强的对应关系。泛酸钙市场报价历史峰值达到700-800 元/千克，此次泛酸钙价格反弹力较大，公司产品价格随行就市，预计后续仍有一定提升空间，有望带来业绩的大幅增长。

拥有多个独家医保品种，重点产品有望实现快速放量公司在国内拥有复方黄黛片、除湿止痒软膏等药品批准文号共307个，其中独家品种(含独家剂型或规格)41 个，独家医保产品17个，独家基药产品5 个，是拥有独家产品，尤其是独家医保或基药产品数量较多的国内医药企业之一，已形成比较丰富的差异化优势的专科产品线。2020 年小儿金翘颗粒等五大产品销售收入占比已达到国药事业部总收入的10.45%。在国家政策支持中药发展以及中药创新的环境下，中药产品的等级医院覆盖量和销量均有望实现快速增加，成为公司业绩提升的另一核心驱动力。

盈利预测与投资评级：预计 2021-2023 年公司营业收入为45.00、56.55 和 66.90 亿元，同比增长-16.7%、25.7%、18.3%；归母净利润分别为 4.05、12.18 和16.82 元，同比增长-58.1%、200.5%、38.1%，对应2021-2023 年PE 分别为54/21/15 倍。公司业绩高增长且估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素：泛酸钙价格不及预期风险、汇率波动风险、新冠疫情等不确定性风险。