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周二机构一致看好的十大金股

证券之星数据 2021-11-30 13:10:57
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

金田铜业(601609):见龙在田 铜加工龙头拥抱新增长极

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马金龙/刘岗 日期:2021-11-27

投资要点

金田铜业:高周转、稳定盈利、持续增长的优质铜加工企业金田铜业主要产品包括铜加工产品和磁性材料,2020 年1-9 月份的加权平均年产能为:铜线排52 万吨、铜棒23 万吨、铜管17 万吨、铜板带12 万吨、电磁线10 万吨,另外目前钕铁硼磁性材料产能5000 吨。铜加工的营收占比为95%,毛利占比为88%。公司深耕铜加工领域三十多年,得益于极高的运营管理水平以及数字化、信息化的业务流程,公司的总资产周转率连续多年维持在4 以上,远高于同行业其他加工企业;“原材料价格+加工费”的定价模式以及精细化管理使得成本传导有效,公司毛利率和净利率常年保持稳定。铜产品总产量从2015 年的60 万吨增长到2020 年的138 万吨,五年产量翻倍增长,带动业绩稳健上行。

铜加工:行业集中度提升,竞争格局改善,预计2022 年铜加工产品产能将达到200 万吨

在完全市场竞争格局中,行业龙头企业凭借规模效应、低成本等等优势提升市场占有率、提高行业集中度。由于铜加工行业多年的红海竞争,固定资产投资已经停滞了6 年,我们从A 股大型铜加工企业占全国铜材产量的比例可以看出,大型企业的市占率从2016 年的11%提升至2020 年的23%。金田铜业从激烈的红海竞争中生存下来,成为铜加工龙头,并且正在持续扩大市场份额,预计随着可转债项目投产,2022 年铜加工总产能将达到200 万吨。

电磁扁线:新能源带动高端新材料需求,公司抓住时机扩产放量,到2022年产能将达2 万吨

扁线电机相较于传统电机有槽满率高、散热性能好、体积小、电磁噪音低的优点,电磁扁线的应用能够提升整车效率20%左右,在电池效率提升到一定程度之后,电机效率提升得到关注。新能源电磁扁线具有认证壁垒和技术壁垒,公司深耕电磁线多年,拥有丰富的电磁线研发及生产经验,目前,公司电磁线扁线产品已进入知名新能源汽车企业供应商体系,已进入量产阶段。公司目前积极规划并扩建电磁线扁线产能,预计到2022 年,公司新能源电磁扁线产能将达到2 万吨,并且将根据市场情况决定后续扩产计划。

磁性材料:新能源汽车、风电和变频空调、节能电机对钕铁硼磁材需求爆发,公司8000 吨磁性材料产能在建

公司于2001 年开始布局磁性材料业务,已进入中国中车、德国AMK、德国博泽集团、意大利拉法等众多知名企业供应链。目前宁波基地拥有5000 吨产能;包头基地正在投资建设,一期4000 吨产能预计2023 年8 月竣工,二期4000吨产能将在2025 年12 月竣工,投产后合计拥有钕铁硼产能13000 吨。

盈利预测及估值

预计公司2021-2023 年实现营业收入750.60 亿元、797.77 亿元、936.35 亿元,归母净利润7.19 亿元、9.72 亿元、12.80 亿元,现价对应PE 为19.68 倍、14.56倍、11.05 倍。基于公司增长预期,按照可比公司平均估值20 倍给予估值,对应195 亿市值,股价目标价为13.14 元,现有35%上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

1.铜价大幅波动风险;2.铜加工行业集中度提升不及预期风险;3.美联储大幅收紧流动性风险;4.新能源汽车行业发展不及预期风险

牧高笛(603908):参股大热荒野 布局下游营地市场

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽 日期:2021-11-28

事件概述

2021年11月26日,公司公告全资子公司海口牧高简与武汉大热荒野签暑增资协议,海口牧高笛以1000万元认购大热荒野10%股权。此外,公司将委派一名高级管理人员担任大热荒野董事。

分析判断:大热荒野定位子露营地品牌,核心竞争力在于选址,主要从事体验式拓展活动及策划、露营地服务等业务,目前在全国运营营地数量已超过20个。公司目前主要面向露营小白爱好者提供标准化的体验套餐,包舍下午茶、帐篷搭建体验、晚餐、营地活动和早餐在内的一日露营体验,收费799元/人:消费者主要包括:

(1)在以三亚为代表的超级目的地中,女性群体为主;(2)在大城市周边的目的地中,多为家庭、亲子等。

大热荒野约60%流量来自小紅书,并已和平台达成共建户外露营品类的合作。2021年1-10月,大热荒野营业收入1096万元,净利润10.21万元、净利率为1%。

我们分析,此次增资主要由于公司看好精致露营市场的发展,而目前限制露营发展的主要因素是营地供给(目前国内约1900个营地)。本轮牧高笛对大热荒野的增资将用于营地拓展和市场运营,我们分析公司此次增资将有效整合下游资源、实现上下游协同。牧高简的大牧业务自2020年捕捉到精致露营趋势兴起后,公司在设计、材质、运营等全方位转型,抓住了这一机遇,相较国外品牌更具性价比、相较国内品牌更具设计感。

投资建议

短期来看,(1)外销方面,03主要由于基数影响,我们估计目前排单已至22H,未来有望维持稳健增长:

(2)内销方面,疫情后精致露营兴起,有望带动帐篷销售持续高增,大收21年前三季度同比增长147%,04双十一表现靓丽、翻倍以上增长。中长期来看,目前内/外销收入占比3:7,未来内销占比有望过半、叠加净利率改善至15%以上。维持盈利预测,预计2021-23年收入为9.15/12.4/15.19亿元、归母净利为0.82/1.24/1.59亿元、对应EPS分别为1.23/1.86/2.39元、2021年11 月26日收盘价为35.76元对应21-23年PE分别为29/19/15x,维持“买入”评级,目标价45元(分部估值给予22年代工业务20x+品牌业务30X)。

风险提示

牧销售低于预期;疫情影响代工出口业务:系统性风险。

中国能建(601868)点评报告:拟设立氢能全资子公司 发力氢能产业加速新能源布局

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:匡培钦 日期:2021-11-28

报告导读

近日,中国能建发布公告:拟出资50 亿元设立全资子公司—中能建氢能源发展有限公司。未来看,公司有望依托该子公司,统筹引领公司氢能业务发展,打造公司氢能全产业链和一体化发展平台,充分发挥投资带动和产业牵引作用,做强做大公司氢能产业。

投资要点

拟设立氢能业务子公司,打造氢能全产业链和一体化发展平台为抢抓氢能行业发展机遇,公司拟出资50 亿元设立全资子公司中能建氢能源发展有限公司,经营范围涵盖氢能产销、投建营、相关设施装备研发、氢燃料电池及储运等业务,具体包括:氢制取和销售;氢制取装备研发,氢能及新能源设计、集成、投资、建设、运营、技术咨询、工程咨询;氢气的储存与运输业务;加氢站设计、集成、投资、建设、运营;氢能应用场景开发、相关产品设备研发;氢燃料电池、氢内燃机、氢燃气轮机技术及相关设施设备的研发、应用和销售,氢能技术咨询、推广和服务;氢能及相关技术设备进出口。

当前煤炭制氢占比超6 成,2030 绿氢市场空间有望达1500 亿元根据中国煤炭工业协会,2016-2020 年,我国氢能产量由0.19 亿吨提升至0.25亿吨,CAGR+8%。其中煤制氢所产氢气占62%、天然气制氢占19%,工业副产气制氢占18%,电解水制氢仅占1%。当前氢售价约40 元/kg,对应市场空间约1 万亿元。据国家能源集团预计,至2030 年/2060 年,我国氢气年需求量预计分别约0.37/1.3 亿吨,占终端能源消费中占比约为5%/20%,其中可再生能源制氢量分别0.05/1 亿吨,我们假设终端售价分别30/20 元/kg,对应市场空间1500 亿元/2 万亿元。

有望统筹引领公司氢能业务发展,做大做强氢能产业据公开披露信息,公司投资含氢综合能源项目已落地开工、参与多座绿氢工厂设计和加氢站EPC 工作:1)2021 年6 月22 日,公司投资建设的甘肃省张掖市“光储氢热”综合应用示范项目正式开工,由旗下中电工程、葛洲坝装备公司和甘肃院参股,主要建设电解水制氢、光伏电站,配套布局建设油、电、气、氢一体化加注站,并逐步引进制氢、用氢相关产业,建成制氢全产业链项目;2)公司旗下浙江院致力于氢能利用全产业链相关的研究工作,已参与实施多个氢能项目,涵盖氢制取、储运、应用三大方面:完成了国内首座国产化绿氢工厂设计工作和7 座加氢站的EPC 工作,其中包括全国首个液氢加氢站,当前正参与建设2 个氢电耦合项目。我们认为,通过设立全资子公司中能建氢能源,中国能建将充分发挥总部引领、投资带动和产业牵引作用,做强做大公司氢能产业,加快拓展公司新的业绩增长点

践行“30·60”战略、高歌猛进,看好公司短期、中长期发展公司21 年6 月发布《中国能建践行“30·60”战略目标行动方案(白皮书)》,围绕“3060”系统解决方案“一个中心”和氢能、储能“两个基本点”开展业务转型,提出到25 年控股新能源装机力争超20GW。21 年1-9 月,公司已签订多个新能源投资战略协议,转型新能源投资运营有望提速;公司前三季度累计新签合同额5924 亿元,同比高增44.6%,增速列八大建筑央企首位。短期看,公司新签订单高增,全年业绩有望高成长;中长期看,公司“1466”战略前瞻高远,兼具管理、项目和技术三大竞争优势,有望在“新能源+”大时代加速实现业务模式转型。

盈利预测及估值

预计公司2021-2023 年实现营业收入3031、3455、3910 亿元,同比增长12.11%、14.02%、13.17%,2021-2023 年实现归母净利润67.67、96.03、109.91 亿元,同比增长44.89%、41.91%、14.46%,对应EPS 为0.16、0.23、0.26 元。现价对应PE 为13.1、9.3、8.1 倍。维持“增持 ”评级。

风险提示:子公司设立进程不及预期;氢能业务开展不及预期。

易德龙(603380):精品客户精品订单 盈利能力领先的差异化EMS厂商

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2021-11-29

聚焦工控等新兴领域,灵活满足多品种、高品质定制需求易德龙成立于2001 年,主要面向全球具有高品质要求、需求多样化特征的客户提供电子制造服务(EMS),2020 年在全球EMS 厂商中营收排名第81 位,基于差异化的市场定位和领先的智能化的生产系统,公司人均创收、创利水平行业领先。2020 年实现营收12.89 亿元,其中:

工控类5.37 亿元(42.19%),通讯类2.45 亿元(19.27%),医疗电子类2.08 亿元(16.3%)。目前公司与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、POLARIS 等260 余家各细分行业的客户建立了深入合作关系。

消费升级国产化趋势下,公司差异化赛道具备长期成长性参照与公司业务模式相似的芬兰大厂Scanfil 的发展历程,2012-2020年Scanfil 的营业收入以16.04%的年均复合增速从1.81 亿欧元增长至5.95 亿欧元,2020 年跻身全球EMS 厂商第33 名。我们认为,伴随国内消费升级所推动的市场扩容,汽车、工控、医疗电子等此前对于国内3C 供应链而言较为高端的利基型市场开始加速国产化,这一趋势为公司差异化的战略定位创造了优渥的发展基础。

自研系统实现公司内外精准管理,智能制造支撑公司成长由于公司定位高品质、灵活交付,生产涉及5000 多种产品和60000多种原材料,公司自主开发了供应链管理体系,包括供应商开发与管理系统(SRM)、原材料成本控制系统(MCC)等。预计2021 年末公司的QMCS、SAP 系统将完成迭代,按照德国工业4.0 标准打造的新厂房也预计今年年末投产。我们认为全球领先的智能制造软、硬件落地,有助支撑公司长期业务成长,助力实现每年50-70 家新增客户目标。

目标价52.19-53.41 元,维持“买入”评级

我们预计公司21/22/23 年归母净利润同比增长52.3%/38.2%/33.8%至2.52/3.49/4.66 亿元。综合绝对估值与相对估值,我们认为公司股票价值在52.19-53.41 元之间,相对于目前股价有32.35%-35.46%的溢价空间,维持“买入”评级。

风险提示:需求不及预期;产能释放不及预期;客户开拓不及预期等。

海格通信(002465):智能无人业务顺利落子 新增长点有望爆发

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:宋辉/柳珏廷/陆洲 日期:2021-11-29

1、事件概述

公司公告,11 月25 日公司分别与广州市增城区政府签署《海格无人信息产业基地项目框架协议》以及与保利国际签署《战略合作框架协议》。

2、点评:

1)在“十四五”装备发展“三化”方向下,智能化是国防和军队现代化建设的远景目标:随着动力技术、控制技术、通讯技术、人工智能技术等进步,无人化装备得到突飞猛进的发展,预计未来信息化战场上,无人坦克、无人飞机、无人舰艇等组成的“无人化作战集群” 将会成为信息化战争中的重要力量。

2)公司积极把握行业发展趋势和积累的先发优势,着力布局未来重点战略领域,加大在无人系统、仿真训练、低轨卫星等未来可期创新业务的投入,打造公司新的业务增长点。

3、公司全面布局AI 技术军事产业化, 智能无人化市场进入到实际落地阶段公司长期高比例的研发投入布局智能无人化领域,智能无人系统项目实现跨越式发展:在无人系统方面,已签订首批无人配套科研项目合同,同时获得某机构用户主办的智能无人机集群系统挑战赛第二名;在无人通信方面,联合/配合优势单位取得多个项目均以第1 名成绩竞标入围,进一步巩固了公司在有无人平台通信领域的领先优势;在智能化核心部件方面,某自动识别和跟踪技术入围某机构用户预研项目,是任务系统智能化应用的首次突破。

4、积极布局未来发展战略,持续聚焦军工领域发展公司增资华信泰,拓展进入高精尖时频领域,将在高精尖时频、导航和定位领域持续发力;同时正式启动子公司驰达飞机分拆上市,有利于拓宽投融资平台,进一步市场化推进企业发展,同时仍将纳入合并报表范围,持续获益。

投资建议

十四五期间,卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业,公司作为北斗龙头厂商之一,业绩增长动能有望持续, 维持盈利预测不变, 预计2021-2023 年营收分别为61.94/73.27/88.24 亿元, 每股收益分别为0.32/0.39/0.47 元,对应2021 年11 月26 日9.88 元/股收盘价,PE 分别为31.08/25.84/21.56 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游订单不及预期;回款不及预期;商誉减值风险;存货跌价准备风险;系统性风险。

顶点软件(603383)公司首次覆盖报告:夯实基础 有望进入加速成长期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健 日期:2021-11-29

金融IT 细分领域龙头,首次覆盖给予“买入”评级顶点软件是金融IT 行业CRM 和运营类领域龙头,金融行业高景气推动IT 投入增长,公司将充分受益。2021 年公司开启千人招聘,加大在资管、基金行业布局,未来增长可期。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别1.43、1.92、2.50亿元,对应EPS 分别为0.85、1.14、1.49 元/股,对应当前股价PE 分别为43.8、32.5、24.9 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

2021 年前三季度业绩加速增长,有望进入加速成长期2021 年前三季度,公司实现收入3.17 亿元,同比增长39.7%,实现归母净利润0.76 亿元,同比增长23.1%,实现加速增长。分业务来看,(1)营销类:公司CRM产品保持较高市占率,贡献主要现金流,同时毛利率较高的运维服务将持续贡献利润;(2)交易类:公司自研新交易体系在2020 年全面落地,在国产替代大势下先下一城,同时将推动产品化软件收入占比提升;(3)运营类:公司的业务集中运营解决方案行业领先,利用AI 技术赋能,积极推动集中运营向智慧运营转型。公司三类产品在细分领域具有领先优势,未来高增长可期。

下游行业高景气推动IT 投入增长,公司将充分受益公司下游客户主要为证券、期货、基金等金融公司,2020 年证券和基金公司整体资产规模增速在20%以上。金融行业高景气推动IT 投入增长,公司将充分受益。

2021 年公司开启千人招聘计划,推动两大方向转型:(1)从卖方到买方:过去公司客户主要集中在证券和期货领域,其中证券市场客户超80 家,公司在细分市场占有率保持在较高的水平,未来计划加大在资管、基金、私募领域布局。(2)从外围到核心:公司过去业务主要为CRM 系统,在资管、基金、私募等领域建立了一定客户基础。在现有客户基础上,公司计划将产品从CRM 系统到资金管理再到交易系统,逐渐外围向核心拓展。

风险提示:产品推广不及预期;行业竞争加剧。

甬金股份(603995):公司拟对外投资新产线 公司未来五年持续成长

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2021-11-29

报告导读

11 月28 日晚,公司发布《关于公司拟对外投资的公告》。公告称,公司拟对外投资年加工22 万吨精密不锈钢板带项目。项目分为两期工程,分步建成两条精密BA 不锈钢生产线,合计产能18 万吨;二期建成一条精密超薄不锈钢生产线,产能4 万吨。

投资要点

不锈钢冷轧龙头产能进一步扩张

公司作为我国不锈钢冷轧龙头,近年来在稳健经营的情况下,不断增加产能,巩固龙头低位。目前公司在产+在建基地包括浙江甬金、江苏甬金、福建甬金、青拓上克、越南甬金和泰国甬金。另外还包括镨赛复合板及银羊不锈钢水管两大产业延伸基地。我们预计,已有项目公司2021-2023 年产能将分别达到210万吨、290 万吨、360 万吨。

根据最新《对外投资公告》,此次对外投资两期项目建设周期分别为24 个月和18 个月。因此判断,公司在2023 年之后将保持产能继续增长。

高端产品继续保持增长

根据公司产能未来规划,精密冷轧不锈钢2021-2023 年产能分别为18.5 万吨、33 万吨、40 万吨。精密冷轧较宽幅产品相比利润率更高。此次对外投资,公司二期项目将再增加4 万吨精密超薄不锈钢生产线,高端产品产量继续增长。

盈利预测及估值

公司作为冷轧不锈钢龙头,利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023 年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22 元,实现归母净利润5.84/8.11/10.40 亿元,同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%,对应EPS 分别为2.51/3.48/4.46 元。按照11 月26 日收盘价计算,对应PE 分别为22.09/15.91/12.40 倍,公司成长确定性高,维持“买入”评级。

风险提示:新建项目建设投产不及预期,下游需求不及预期及公司经营治理等风险。

恒生电子(600570):收购SUMMIT中国区业务 引进来战略不断深化

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/朱松 日期:2021-11-29

事项:

公司发布公告,花费 4.2亿元人民币收购Finastra公司的Summit业务(指的是Summit在中国内地及港澳地区的业务),同时,增资旗下的云赢网络,帮助云赢网络收购恒生利融(旗下有Opics 业务),未来将在云赢平台上深度整合Summit以及Opics 的业务链条,更好为国内银行客户服务。

国信计算机观点:

1)Summit 的业务优质,完善公司产品矩阵。目前Finastra 的Summit 业务主要是给国内的17 家大中型银行客户(包括国有银行、股份制银行以及大型城商行)提供后资金管理系统,Summit 的中国区业务2021 财年收入0.94 亿人民币(其中产品和实施分别为0.48/0.46 亿元),利润2022 年约2000 万元,对应收购PE 为21 倍。目前国内银行的资金管理系统主要应用的产品包括前中后台,主要的市场被国外产品占据,竞争产品有Kondor+,KGR,algo,numerix,Summit,opics,calypso,Murex 等,其中summit、opics 之前均为Finastra 旗下产品,现在已被恒生收购。公司收购Summit业务有望进一步完善公司的产品矩阵,同时,此块业务由于难度较大、复杂性较高,所以鲜有国内厂商可以完成,盈利模式较好,采取每年收取license 费用的方式。

2)Summit 和Opics 形成互补,引进来战略不断前行。公司此前恒生利融已经与Finastra 战略合作,并基于资金交易系统Fusion Opics,在云原生分布式平台上打造符合国际标准的国产化资金交易系统恒生Mangos。由于Opics 主要面向国内中小型银行客户,而Summit 主要面向国内大中型银行客户,所以两者都归入云赢网络后,有助于形成互补优势,更好服务国内银行客户。纵观公司的发展历程,一直践行引进来策略,不断吸收海外优质金融IT 公司的业务经验,同时结合恒生自身的产业地位和客户资源优势,不断为国内的金融客户赋能。

3)业务触角不断深入,金融科技航母逐步成型。回顾公司这段时间的业务布局,公司在金融领域的产品触角不断深入,包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB 进军金融领域数据库、PMS 投资组合系统、与Finastra 合作开发资金交易系统、入股N2N 布局东南亚市场等,还为重点金融客户提供定制化开发业务,加强和客户的业务粘性,这些举措都进一步奠定了公司金融航母的地位,进一步加深了公司的护城河。

投资建议:公司受益于较高的市场地位,同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力,产品线横向和纵向拓展的能力较强,竞争优势明显。我们预计2021-2023 年归母净利润14.90/17.70/20.83 亿元,同比增速12.8/18.8/17.6%,摊薄EPS为1.02/1.21/1.43 元,对应PE 为56/47.2/40.1,维持“买入”评级。

风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。

酒鬼酒(000799)公司深度报告:馥郁香万里传 高端化迈全国

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-11-29

投资建议:中粮赋能公司管理,内参引领品牌复兴。经过多次大股东变更,酒鬼酒公司终于在2016 年后开启稳定发展,中粮派驻多位集团内部资深高管担任公司核心管理职务,并先后在管理架构、团队建设、薪酬机制、预算管理、市场价格管理和生产标准化管理等方面进行改革,管理效率极大改善。2018 年,公司成立内参销售公司,采用股权商模式,制定连续三年翻番的目标并且基本实现,成功树立高端品牌形象,激活品牌势能。用时五年,公司走出低谷,创造营收历史新高,省内不断深耕精细化,省外全国化进程加速,奋力打造“十四五”百亿宏图。我们预计2021-2023 年EPS 分别为3.04、4.48 和6.17 元,对应2021 年11月25 日收盘价(219.69 元/股)市盈率72/49/36 倍,首次给予“买入”评级。

馥郁香国标落地,打造内参高端名片。“多粮颗粒原料、小曲培菌糖化、大曲配醅发酵、泥窖提质增香、洞穴储存陈酿、粮醅清蒸清烧、精心组合勾兑”造就了酒鬼酒特有的馥郁香气。在公司数年的积极推动下,馥郁香正式成为中国白酒第十一大国标香型,赋予公司专属香型赛道。目前,公司拥有酒鬼、内参、湘泉三大品牌,重点打造以内参酒、酒鬼系列酒主导的中高端产品线,加速拓展核心战略大单品的市场占有率和盈利能力。由于酒鬼酒在90 年代曾一度是“最贵的白酒”,具备高端酒基因,由此应运而出内参高端产品线;酒鬼系列则以紫坛、红坛、传承、黄坛等为核心产品,布局次高端大众消费价格带。2020 年,52 度内参酒、红坛酒鬼、传承酒鬼销售占比分别提升到26%、12%和7%,战略大单品已具备雏形。

厂商联盟,内参销售公司为渠道赋能。2018 年,全国30 多位高端白酒“亿元大商”共同出资成立内参销售公司,负责内参的全国市场运作,形成以酒鬼公司为主导、以核心经销商为主线的联盟共同体。与2010 年成立的湖南销售公司不同,内参销售公司在股权层面没有酒鬼酒公司参与,且经销商持股更加扁平。这种模式下,酒鬼酒公司给内参销售公司的出厂价较低,内参销售公司再以统一战略价销售给经销商,渠道推广费由内参销售公司承担,费用投放不再需要酒鬼酒公司审批,灵活性大幅提升,渠道推力明显增强。同时,股权经销商还拥有分红收益,销售费用使用效率与内参销售公司利润直接相关,价盘稳定性提升,乱价行为减少。正是在厂商共同发力下,内参高端品牌打响,规模快速提升。

推动“文化酒鬼”建设,构筑品牌核心价值。公司自成立以来就拥有文化名酒基因,三大品牌湘泉、酒鬼及内参均由艺术大师黄永玉独家设计包装。中粮入主后,公司依托于优质央企资源持续赋能品牌价值,发布“全力打造中国文化白酒第一品牌”和“将内参酒打造成中国四大高端白酒品牌之一”的战略愿景。在营销层面,公司高举高打,通过央视节目冠名、国事活动亮相提升品牌知名度;同时通过“名人堂”、内参酒价值研讨会、“馥郁荟”,开展精准圈层营销,向市场持续传递馥郁之美、实现内参酒与核心消费者的长效沟通,持续提升酒鬼酒、内参品牌价值。

展望未来,省内深耕精细化,全国化进程加速,“十四五”奋力实现百亿宏图。2020 年末,公司在经销商大会上提出销售目标要突破30 亿,跨越50 亿,争取迈向100 亿的愿景,并打造“1379”战略规划,助力“十四五”期间高质发展。通过近年来的深耕细作,公司在省内已基本实现扁平化布局,本土市场体量仍有较大提升空间;2021 年,凭借馥郁香口感的独特性及内参高端形象的市场认可,公司省外招商加快,在河南、河北、山东、广东已形成一定氛围及复购动销,全国化正在加速。

股价催化剂:次高端市场扩容

风险因素:宏观经济不确定风险;市场开拓不及预期风险;行业竞争加剧风险

凯莱英(002821)公司点评报告:又见超预期大额订单 公司进入发展快车道

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:周平 日期:2021-11-29

事件:

2021 年11 月28 日,公司发布签订日常经营重大合同的公告,公告显示公司全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了新的供货合同,持续为客户提供一款小分子化学创新药物的CDMO 服务,单笔合同金额约为27.2亿元人民币,目前合同已经签订生效,交货时间为2022 年度。

点评:

连续两笔大订单落地,明年业务确定性强劲增长。继2021 年11 月16日签订的4.8 亿美元订单后,公司再次获得27.2 亿元人民币订单,两笔订单均为小分子商业化CDMO 合同,我们预计2022 年小分子商业化CDMO 业绩将翻倍增长,叠加小分子临床CDMO 业务及新兴板块业务,2022 年业绩将确定性爆发式增长。

产能持续扩增,保障订单执行。2021 年中报披露, 2021 年下半年将释放1390 m3 产能,2022 年新增1500 m3 产能,2022 年产能将达5890m3,可支撑订单的顺利执行和交付,同时,我们预计,随着生产过程中的技术改进、工艺优化,产能利用率仍有提升空间。

大订单提升公司口碑,彰显强大实力,促进公司长期向好发展。公司明年业绩爆发,虽然会带来极高基数, 致使后年业绩承压,但我们认为,连续两笔大订单会极大提升公司全球知名度,形成良好的技术与服务口碑,有利于公司拓展新的客户群体和订单类型。据中报披露,公司已与2020 年全球销售额前20 家药企中的15 家建立合作关系,客户群尚有拓展空间。

A+H 股两地上市,公司发展驶入快车道,持续提升全球领先地位。

2021 年9 月22 日,凯莱英H 股上市申请获证监会批准,有望年内登录H 股,募集所得资金将持续建设小分子CDMO 和新兴板块业务,促进公司长远发展。我们认为,公司目前正处于加速建设一体化平台的关键期,超预期的大额订单充分保障业绩高速增长,为新兴业务板块的发展提供了更多时间和资金,为公司加速升级提供了坚实基础。

盈利预测:考虑大订单带来的业绩增量和长期利好,我们上调盈利预测,预计2021-2023 年公司营业收入为43.84、74.73 和91.02 亿元,同比增长39.2%、70.4%、21.8%;归母净利润分别为10.30、17.57 和21.97 亿元,同比增长42.7%、70.5%、25.1%,对应2021-2023 年PE 分别为113/67/53 倍。

风险因素:行业竞争加剧、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。

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证券之星估值分析提示酒鬼酒盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地优秀,市场关注意愿增强。 更多>>
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