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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星原创 2021-07-30 10:46:08
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

华帝股份(002035):调整显效 Q2收入快速增长

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪/李奕臻 日期:2021-07-30

事件:华帝股份公布2021 年中报。公司2021H1 实现收入26.6 亿元,YoY+59.5%;实现业绩2.4 亿元,YoY+45.4%。折算2021Q2 单季度收入16.1 亿元,YoY+64.6%,相比2019Q2 增长0.5%;业绩1.6 亿元,YoY+37.0%,较2019 年同期下降38.4%。

我们认为,公司经营调整逐步显效,Q2 单季度收入已恢复至2019 年同期水平,期待未来业绩有所改善。

Q2 公司收入快速增长:因疫情影响,我们以2019Q2 各个渠道的销售情况为基数,分析2021Q2 各个渠道发展态势:1)华帝Q2 工程业务相比2019Q2 增长近60%。2)因公司推行渠道变革、线上收入延迟确认,2021Q2 线下零售比2019Q2下滑10%以上、线上收入较2019Q2 基本持平。需要一提的是,由于工程业务结算周期长、线上销售额滞后确认等因素影响,我们认为,2021Q2 华帝或存在部分未确认收入的订单。我们分析,在行业方面,2020 年的地产销售红利将逐步兑现,对华帝收入或有拉动作用(参见2021 年度策略报告《温柔的双击:行业红利延续,蓝筹估值提升》);公司层面,华帝积极推行渠道变革、降本增效,其改革效果有望显现。

Q2 毛利率承压:因不锈钢等原材料价格上涨,2021Q2 单季度公司毛利率同比-2.3pct。展望今年之后的几个季度,随着终端需求恢复,规模效应显现,预计公司盈利能力有望改善。

Q2 经营性现金流改善:根据公告,华帝2021Q2 经营性现金流净额为1.2 亿元,同比增加2.8 亿元。公司现金流有所改善,主要因Q2 销售增长,公司销售商品与提供劳务收到的现金同比增加4.9 亿元,与收入增幅相近,说明公司经营质量高。

投资建议:随着华帝高端新品陆续上市,盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,我们预期公司业绩有望恢复增长。我们预计公司2021 年~2022 年的EPS 分别为0.61/0.67 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为9.15 元,对应2021 年15 倍动态市盈率。

风险提示:原材料价格可能大幅上涨,行业竞争格局可能恶化

莱克电气(603355):自主品牌和汽零业务持续增长 看好下半年超预期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2021-07-30

基本事件

公司发布21H1 业绩快报,业绩符合预期。21H1 公司实现营收40.70 亿(+60.59%),归母净利润3.28 亿(+30.21%)。其中21Q2 营收20.57 亿(+46.55%),归母净利润1.37 亿(-15.78%)。若扣除限制性股权激励计划费用和汇兑损失后,公司21H1 归母净利润预计为3.89 亿(+67%)。

投资要点

To C 业务:自主品牌业务持续转型,看好下半年新品超预期分品牌来看:(1)吉米:线上实现100%增长,线下Q2 以来主要渠道增长50%以上,618 主要渠道增长65%以上;同时海外市场增长140%,主要销售以洗地机为主的清洁电器产品,主要市场分布在东欧、西欧和俄罗斯;(2)碧云泉:

线上业务实现100%增长,智能净水机保持行业龙头地位。

公司作为清洁电器代工龙头,21 年4 月以来利用吉米品牌进军洗地机赛道,洗地机产品也成为公司自主品牌的核心增长点。从行业整体来看,目前中国清洁电器渗透率仍然较低,根据奥维云网,618 清洁电器线上零售额同比增长71%,其中洗地机已成为清洁电器第二大品类,下半年行业需求仍然会持续上行。下半年公司预计推出超预期新品,并加强诸如电商直播等线上营销手段以应对市场竞争。目前市场竞争格局尚未稳固,看好公司下半年自主品牌突围实现高增。

To B 业务:海外需求持续高增,核心零部件业务放量可期核心零部件:21H1 公司电机业务增长65%以上,精密压铸件业务增长110%以上;其中精密模具业务主要增长来自于新能源汽车零部件。20 年公司进军汽车行业,主要用于新能源汽车逆变电源控制器外壳、电子控制单元外壳等,目前为博格华纳和安波福等的主要供应商;今年6 月公司发布公告收购帕捷汽车,为公司拓展福特、大众、通用、宝马等下游客户。此外,公司于今年成立子公司用以精密模具制造,预计22 年开始投产,2026 年年产能达到8000 万件;今年公司汽车模具接单量有望在8000 万元-1 亿元区间,看好明年产能释放。

ODM 业务:21H1 公司欧洲市场业务增长80%,美国市场业务增长60%,主要系20 年受到疫情影响造成公司出口低基数。从行业整体来看,受到船运和原材料等影响,短期订单和盈利会出现波动,但是长期市场仍然保持高增。公司在代工业务实现量价齐升,其中价来自于公司代工产品无线化、智能化的高端趋势,量来自于公司横向拓展空气净化器、吹风机等新品类,催生新增长点。

盈利预测及估值

我们预计21-23 年公司营收为82.0/102.7/119.1 亿元, 同比增速分别为31%/25%/16%; 归母净利润分别为7.2/9.9/11.6 亿元, 同比增速分别为120%/37%/18%;对应PE 分别为22.6x/16.5x/14.0x。考虑到公司业务结构改善、自主品牌和新能源汽零业务都有较高的成长空间,给予公司22 年35 倍PE,维持“买入”评级。

风险提示

新品推出不及预期,原材料波动风险,疫情影响产品销量,汇率波动风险

万华化学(600309):中报业绩高增长 各业务板块共振向上

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/杨翼荥 日期:2021-07-30

业绩

7 月29 日,公司发布2021 年半年报,2021 年上半年公司实现营收676.6亿元,同比上升118.9%,归母净利润135.3 亿元,同比增长377.2%。

分析

公司产业链高度整合,聚氨酯、石化、新材料及精细化学品三大产业共振向上。其中公司聚氨酯板块实现收入284.2 亿元,同比增长111.8%,毛利率46.3%,同比增加11.36 个百分点;石化业务实现收入270.58 亿元,同比增长159.8%,毛利率18%,同比增加17.96 个百分点;精细化工以及新材料板块实现收入65.91 亿元,同比增长106.2%,毛利率28.49%,同比增加9.1 个百分点。

下游市场需求好转,消费升级推动MDI 应用领域不断拓宽。2021 年鞋底原液、氨纶等对MDI 需求环比逐步改善。无醛已经成为定制家具的潮流风尚,并开始向普通装修市场渗透;现代化冷链业务快速发展,聚氨酯保温板以其优异的性能在该领域获得了长足的发展;“碳中和”也为聚氨酯在建筑节能领域的使用创造了良好的外部环境。我们预测MDI 需求量每年约有5-7%的增长。从供给端来看,3 月份海外极端天气导致MDI 供应不足,7 月初,部分海外厂家遇到不可抗力,MDI 产品供给端进一步收缩。结合供需判断,我们认为MDI 产品价格将震荡上行。2021 年上半年,公司烟台MDI 装置完成110 万吨/年技改扩能,公司MDI 产能进一步提升。

受原油价格上涨及海外装置异常影响,石化产品整体呈现上涨态势。原材料端来看,原油价格上升对乙烯及聚烯烃产品形成较强的成本推动;国内化工品需求稳定增长,海外需求逐渐恢复至正常水平,但海外部分装置出现异常,在供需错配的情况下,上半年石化产品价格大多呈上涨态势。

多个项目有序推进,支撑未来长期成长。从在建工程来看,公司推进烟台工业园百万吨乙烯项目、眉山项目、以及福建聚氨酯项目,支持公司未来长期成长。

投资建议

我们预测公司2021-2023 年归母净利润为229、254.1 和273.5 亿元,EPS分别为7.3、8.1 和8.7 元,当前市值对应PE 分别为15.7X、14.2X 和13.2X,维持“买入”评级。

风险提示

产品价格下行风险;新项目进度不达预期;新材料研发不及预期

共创草坪(605099):继续扩建越南产能 短期波动不改长期成长趋势

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:吕明 日期:2021-07-30

公司继续扩建越南产能,短期波动不改长期成长趋势,维持“买入”评级公司拟使用自筹资金8.24 亿元扩建越南产能预计5000 万平方米。考虑到原材料上涨和疫情影响,下调盈利预测,我们预计2021-2023 年归母净利润5.06/6.88/8.62亿元(原为5.22/6.89/8.63 亿元),对应EPS 为1.26/1.71/2.14 元,当前股价对应PE 为28.6/21.0/16.8 倍。但我们认为原材料上涨和越南疫情影响仅是短期波动因素,人造草坪稳步增长的行业趋势、公司稳居全球市占率第一的行业地位以及产能持续扩张带来的成长动力并未改变。看好公司长期发展,维持“买入”评级。

越南三、四期产能满产后,公司人造草坪合计产能预计达1.45 亿平方米截至2020 年末,公司拥有国内产能4900 万平方米和越南一期产能2000 万平方米。根据公告,2021Q1 越南二期产能投产,预计满产后新增2600 万平方米产能,合计产能预计达9500 万平方米。本次拟建的5000 万平方米产能分三、四两期进行。越南三期2000 万产能预计于2022Q2 投产,越南四期3000 万产能则将根据前三期投产进度和订单情况择机建设。若不考虑效率提升,四期满产后,公司合计产能预计达1.45 亿平方米(按34 元/平方米单价,可支持49.3 亿元收入)。

海外市场持续向好,国内市场加速打开,行业需求端稳步增长伴随产品性能提升、超市等新渠道打开及消费者对产品认知不断提升下,公司海外休闲草市场持续向好。而海外运动草市场在疫情逐步控制后行业需求有不断边际改善的预期并且公司海外运动草销售能力也在不断提升。对于国内市场,运动草持续受到政策拉动(2020 年疫情影响下同比增长13.95%)。而国内中高端休闲草市场渗透率基数较低,公司也于2021 年通过开设天猫旗舰店等方式逐步拓展。

2021 年7 月以来原材料价格进入震荡期,长期看公司盈利能力无忧2021 年,公司原材料价格持续上升,但7 月以来原材料价格已进入震荡期。长期看盈利能力无忧,一方面越南产能税收红利期有望延续(出口美国关税明显低于国内产能且投产前期享受所得税优惠),另一方面费用端规模效应会逐步体现。

风险提示:原材料价格大幅波动;汇率大幅波动;海外贸易摩擦加剧等

普莱柯(603566):业绩稳步兑现 研发布局顺利推进

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈雪丽 日期:2021-07-30

新产品带动业绩持续兑现,研发布局顺利推进,维持“买入”评级普莱柯发布2021 年中报:报告期内公司实现营业收入5.79 亿元,同比+37.34%,归母净利润1.64 亿元,同比+36.30%;毛利率67.66%(+1.72pct),销售费用率23.62%(+4.54pct),管理费用率12.43%(-5.20pct)。公司业绩兑现符合预期,我们微调此前盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润为3.05/3.78/4.66 亿元(前值3.03/3.66/4.23 亿元),对应EPS 为0.95/1.18/1.45 元,当前股价对应PE 为22.5/18.2/14.7 倍,维持“买入”评级。

深厚技术能力进入转化期,猪用疫苗实现高速增长2021 年上半年,公司猪用疫苗/禽用疫苗及抗体/ 化学药品分别实现收入1.99/1.93/1.76 亿元,同比分别增长104.85%/6.28%/38.69%。其中猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗等产品实现了销售收入同比翻番,猪伪狂犬gE 基因缺失灭活疫苗(流行株)实现销售收入同比翻两番,鸡传染性法氏囊基因工程亚单位产品(三联、四联)合计销售收入实现了 20%以上的增长,远超同期禽用疫苗整体增幅。公司基因工程技术在国内处于领先地位,多年技术积淀逐步有成熟产品推向市场,相关产品收入增速远超市场平均水平,体现出公司强大的技术创新能力,持续增长可期。

多个宠物药品即将上市,开辟第二增长曲线

报告期内公司的犬瘟热、犬细小二联活疫苗(DP)已基本完成临床试验,正在准备申报新兽药注册;首个国产、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂的生产批准文号申报工作有序推进;在生产线完成兽药 GMP 验收的基础上,用于宠物笼舍等空间洗消的过硫酸氢钾复合盐泡腾片和治疗犬、猫耳炎的氟苯尼考甲硝唑滴耳液已取得产品批准文号,即将上市销售。我国宠物疫苗和药品市场一直被外资企业所垄断,公司在宠物产品上的布局将打破经济动物类产品的市场空间天花板,开辟出增长的第二曲线。

风险提示:下游客户生猪存栏恢复不及预期、行业竞争格局恶化。

万华化学(600309):Q2业绩超预期 MDI挂牌价上调看好后市行情

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2021-07-30

事件:万华化学发布2021 年半年报,报告期内公司实现营业收入676.57 亿元(同比+118.9%),实现归母净利润135.3 亿元(同比+377.2%)。Q2 公司实现营业收入363.45 亿元(同比+133.5%,环比+16.1%),实现归母净利润69.09 亿元(同比+373.8%,环比+4.3%)。

据公司公告,自2021 年8 月开始,中国地区聚合MDI 分销市场挂牌价20600 元/吨(比7 月上调1000 元/吨),直销市场挂牌价20600 元/吨(比7 月上调1000 元/吨);纯MDI 挂牌价23800 元/吨(比7 月上调2000 元/吨)。

2021Q2 公司业绩超预期,主营产品量价齐升为归母净利润续创单季度历史新高主因。我们的市场跟踪数据显示,21Q2 聚氨酯板块产品价差有所回调(MDI 环比-26%,TDI 环比-5%),但海外供需失衡导致上半年MDI出口价格呈上升趋势,因此出口端量价齐升或为主要贡献;其次,Q2 公司石化板块产品维持高景气,价差方面,C3/C4 平台环比+24%,C2 平台环比+5%;新材料板块HDI、TPU、PC、PMMA等产品亦表现良好(价格环比+3~32%,价差环比+11~51%)。从产销看,据公司公告,上半年MDI 技改扩能和大乙烯投产贡献新增量,Q2景气延续,聚氨酯板块销量同比+51%,环比+5%,石化板块产量同比+158%,环比+19%(模拟扣除LPG贸易),新材料板块销量同比+27%,环比+1%。综上所述,21Q2公司实现毛利润109.63亿元(同比+252%,环比+9%),费用率(四费&税金)为7.6%(环比-0.1pct),持续维持低水平,使得21Q2 净利润再创新高。

短期看,MDI 供需紧平衡预期叠加原材料价格支撑,公司上调挂牌价看好后市行情。供给端分地区看,亚洲地区年度检修或集中在下半年,万华烟台工厂打头阵;欧美地区,据天天化工资讯,近期科思创德国Brunsbuttel、陶氏美国Texas 工厂陆续宣布不可抗力,且北美Q1 的寒潮影响至今仍未完全消退,再考虑到下半年北美的飓风传统和新冠对物流的扰动,未来供给端预期仍偏紧。需求端看,Q2 欧美地区聚氨酯产品需求强劲且具有持续性,量价齐升下,据陶氏Q2 财报,工业中间体和基础设施板块(含聚氨酯)Q2 EBIT= $6.48 亿,环比+99%;国内市场随着Q3 传统旺季来临,后市MDI 行情回暖可期。

从原料端看,二季度MDI 上游原材料价格快速上行,现阶段MDI-原材料价差在历史低位,且已逼近部分厂家完全成本线,在供给端受限下未来有望形成MDI 价格支撑,结合公司8 月MDI 挂牌价上调信号,若未来MDI步入上升通道,公司有望通过提前检修打时间差“闪电战”,在MDI 价格发起冲锋时实现以逸待劳,尽享价格红利,我们对公司下半年业绩预期偏乐观。

响应国家碳中和政策,投资清洁能源尽显担当,布局新材料再启征程。据公告,21Q2 公司CAPEX 支出为51.43 亿元,持续维持高水平;公司积极响应国家碳中和政策,上半年参股了华能(海阳)光伏新能源有限公司和华能(莱州)新能源科技有限公司,其中华能(海阳)渔光互补光伏发电项目规划用地面积约16266 亩,装机容量600 兆瓦,预计建设投资26.03 亿元,华能(莱州)项目计划装机容量93MW 的风力发电机组,总投资7 亿元,投资清洁能源不仅是公司身为行业龙头做出的碳减排表率,在国内碳交易机制已启动的当下,未来项目落地对于改善公司现有能源结构、削减碳成本亦有非常积极的意义。另一方面,公司基于强大的研发体系和完备的聚氨酯-石化一体化产业链,进军高端新材料新领域,未来无论是大石化下游的POE、尼龙12、柠檬醛,抑或是与时俱进布局碳中和受益的电池材料、可降解塑料等项目,我们认为万华通过研发实现技术突破,并带来优势产能扩张的MDI 成功范式有望重现,新材料新征程可期。

投资建议:预计2021-2023 年归母净利润为225.9、237.2、260.8亿元,维持买入-A 投资评级。

风险提示:产品需求不及预期,产品价格大幅下跌,检修进度不及预期,项目建设进度不及预期。

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证券之星估值分析提示华帝股份盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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