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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星原创 2021-07-29 10:31:11
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

鲁西化工(000830):Q2业绩再创新高 未来成长可期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强/乔璐 日期:2021-07-29

事件:公司发布2021 年半年报,实现营收144.71 亿元(同比+94.7%),归母净利润26.32 亿元(同比+1064.2%)。2021Q2 单季度实现归母净利润16.33亿元(同比+688.4%,环比+63.4%)。

Q2 再创单季度新高,产品弹性调节量价齐升,充分发挥园区一体化优势:

公司2021Q2 业绩超越Q1 再创历史单季度新高,主要由于主要化工产品价格有较大幅度增长,同时公司发挥园区一体化优势,保持主要化工产品的产能发挥,产销量增加。据百川,公司主要产品PC、PA6、己内酰胺、丁醇、辛醇、DMC、DMF、二氯甲烷、三聚氰胺、尿素2021Q2 价格环比2021Q1 分别变动+21.2%、+10.1%、+8.7%、+23.6%、+16.0%、+21.8%、+10.6%、+9.5%、+57.5%、+14.9%,PA6、辛醇、DMC、DMF、三聚氰胺、尿素价差分别环比变动+22.7%、+24.9%、+35.6%、+10.9%、+317.3%、+14.3%。2021 年7 月至今,PC、PA6、己内酰胺、多元醇、三聚氰胺等产品价格仍在上涨,多元醇、DMC、DMF、三聚氰胺、尿素等产品价差仍在扩大。2021Q2 公司毛利率33.9%,环比上升4.76 pct,同比上升23.4 pct;期间费用率7.75%,依然维持在较低水平。据公告,全资子公司鲁西多元醇新材料2021 年上半年实现净利润15.4亿元,成为公司主要利润增长来源。

大规模资本开支项目启动,产业链持续完善:公司多年来延链、补链、强链,产品产业链不断完善,优势产品产能不断扩大。中化入主后,将通过扩大投资和产业链协同等多种方式支持公司加快发展,将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地的具体计划开始启动,公告拟投资共140 亿元建设60 万吨/年己内酰胺?尼龙6 项目、120 万吨/年双酚A 项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目。据公告,公司乙烯下游一体化项目正在进行试运行调试;60 万吨/年己内酰胺?尼龙6 一期工程计划投资33 亿元,预计2022 年9 月完工,项目建成投产后,可新增30 万吨/年己内酰胺、30 万吨/年尼龙6及配套产品,预计年可新增销售收入42.6 亿元,利税7.6 亿元。

投资建议:预计公司2021-2023 年净利润分别为50 亿、50 亿、55 亿元,对应PE 7.4、7.4、6.7 倍,维持买入-A 评级。

风险提示:原料价格波动、项目建设进度不及预期等。

精达股份(600577):高景气度、超预期、行业壁垒凸显

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程似骐/何俊艺/陶亦然 日期:2021-07-29

事件:公司发布2021 年中报,1H21 营业收入89.07 亿元,同比+59.9%;归母净利润2.74 亿元,同比+60.17%;扣非归母净利润2.52 亿元,同比+59.3%。2Q21 实现营业收入49.69 亿元,同比+64.8%;归母净利润1.60亿元,同比+51.8%,扣非归母净利润1.54 亿元,同比+64.1%。

点评:

出货量增加+原材料涨价,收入同比大幅增长,毛利率同比下滑公司为来料加工模式,原材料成本变动可体现在售价向下游转嫁,因此上半年原材料涨价、叠加出货量增长,共同推升收入大幅增长。1H21公司传统圆漆包线销售15.86 万吨,同比增长18.84%。新能源车扁线开始放量,上半年销售2045 吨,其中Q2 销售1248 吨,环比增长56.5%。

收入大幅上涨使毛利率和期间费用率有所下降。1H21 毛利率为8.3%,同比下降1.7pct,期间费用率为3.1%,同比下降1.5pct。

原材料涨价暂时影响财务费用、应收账款等财务指标相比1H20,1H21 铜价上涨50%,原材料上涨对公司多项财务指标带来影响。1)财务费用增加:公司为来料加工模式,但需要垫付原材料成本。原材料涨价,公司借款增加,使财务费用有所增长。2)应收账款增加:1H21 公司应收账款同比增加近30 亿,主要因铜价上涨+出货量增加带来的收入增长所致。应收账款增加使经营现金流减少(1H21 公司经营现金流-7.83 亿元,同比减少13.87 亿元),同时导致减值增加(1H21信用减值和资产减值合计为4735 万元,去年同期仅为64 万元)。

业绩还原后超预期,同口径下经营效率提升

公司2020 年下半年发行可转债,每个季度产生一定利息费用。若加回可转债费用、减值计提,我们粗略计算1H21 公司业绩将超3 亿元,超预期。同时因会计准则调整等因素,1H21 应收票据同比增加16.7 亿元。

若在同口径下,我们预计1H21 实际应收账款周转天数同比下降,经营质量持续改善。

原材料涨价凸显行业资金壁垒,加速龙头集中度提升漆包线行业给客户垫资的资金密集型商业模式,类似于福耀的重资产模式,需要足够的规模优势支持。行业龙头将逐步把规模优势转化为资金壁垒,成为公司最重要的护城河。

投资建议:行业趋势提速,核心客户放量在即,维持“买入”评级公司今年上半年亮眼的经营业绩,盈利能力和经营能力持续提升,下半年随着原材料涨价见顶,新能源车扁线放量,看好公司业绩持续增长。

上调公司2021E-2023E 归母净利润至6/8/12 亿元,当前股价对应PE 为26x/19x/13x,维持“买入”评级。

风险提示:下游汽车销量低于预期;客户拓展不及预期。

华工科技(000988):业绩超预期 新能源车业务高景气

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马天诣 日期:2021-07-29

事件:2021 年7 月27 日,华工科技发布2021 年半年度报告,公司期内营业收入46.39 亿元同比增长69.04%,归属于上市公司股东扣非净利润2.01 亿元,同比增长53.54%。

销售收入逆势增长,经营性现金流改变明显:公司上半年在行业景气度一般的情况下,销售订单较去年同期逆势大幅增长,上半年营收创历史新高。其中公司 2021 年 Q2 营业收入28.51 亿元,环比增长59.45%,归母净利润2.35 亿元,环比增长106.14%。其中华工高理营收6.67 亿元同比增长72.16%,净利润1.01 亿元,同比增长145.53%;华工图像通过优良的成本控制在营收保持一致的情况下,净利润0.42亿同比增长14.31%;华工正源营收19.51 亿元,同比增长70.51%,净利润0.69 亿元,同比下降33.85%,主要是受到今年上半年原材料涨价的影响,目前已经进行了相应的价格传导;华工激光营收6.55 亿元,净利润0.66 亿元;华工法利莱营收5.06 亿元,净利润0.46 亿元。

盈利能力方面,公司管理能力提升显著2021 年Q2 销售净利率为8.19%,较 Q1 的6.25%小幅提升 1.94 个百分点。随着公司产品能力的持续提升现金流显著改善,上半年经营现金流量净额-1.98 亿元,同比上升27.07%。,公司Q2 经营活动产生的现金流净额0.11 亿元,环比提升105.26%,充分体现了公司的产品力和产业链议价能力的持续提升。公司上半年持续加大研发投入,上半年研发投入达到1.63亿元,同比增长15.85%。

激光智能制造领域产品矩阵加速升级,新生产线产能翻倍扩张:公司激光先进装备制造业务收入同比增长49.90%达到12.23 亿元,上半年公司产品线全面升级--重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系列新产品;自主开发手机玻璃和屏幕模组外观缺陷检测装备,积极打造晶圆检测机,进一步打开行业下游的应用领域;自动化产品首推5G 和光学半导体行业自动化解决方案,率先实现行业突破并斩获批量订单。华工科技智能制造产业园三期3 月正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备“流线化智造”生产线,实现激光装备标准化、自动化、批量化生产,大幅提升产品品质和交付能力。

紧抓新能源汽车行业景气契机,加热器销量翻两倍:公司敏感元器件业务板块收入6.6 亿,同比增长71.41%,在原材料上涨的情况下公司毛利率不降反增,毛利率同比增加1.24%。新能源汽车行业迎来强增长周期,公司进一步拓展大型车企客户,实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产。原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥等优势项目继续保持迅猛增长,上半年公司新能源汽车加热器销售同比增长超过230%。温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入,风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年汽车温度传感销售同比增幅103%。

家电领域,公司温度传感器出海战略取得重大进展,在欧美、韩国出口业务增长明显,国际业务整体销售同比提高108%,在全球的影响力持续提升。

投资建议:校企改革落定,激励机制的改变打开公司第二成长曲线。

公司2021 年上半年业绩优异,现金流状况改善明显,产品结构持续优化。我们预计公司2021-2023 年收入分别为92.06 亿元(+49.99%)、112.38 亿元(+22.08%)、140.65 亿元(+25.16%);净利润分别为6.84 亿元(+24.29%)、9.37 亿元(+37.01%)、13.59亿元(+44.99%)。我们给予公司2022 年PE40X,对应市值375 亿元,对应目标价37.20 元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧,激光业务进展不及预期,新能源汽车发展不及预期

百润股份(002568):产品+渠道共同发力 盈利能力再创新高

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振 日期:2021-07-29

事件:公司发布2021 年半年报,上半年实现营收12.1 亿元(+53.7%),实现归母净利润3.7亿元(+73.9%);其中21Q2 单季度实现营收6.9亿元(+54.4%),实现归母净利润2.4 亿元(+58.2%),略超市场预期。

鸡尾酒推广新品+原品扩容,多渠道共同发展。1、分品类看,预调鸡尾酒(含气泡水)、食用香精分别实现营业收入10.6 亿元(+50.6%)、1.4亿元(+63.9%)。

公司推出清爽系列,形成微醺-清爽-强爽的酒精含量梯度,更能满足各类消费场景需求;持续推出新口味,产品已涵盖50多个口味,预调鸡尾酒绝对龙头地位进一步巩固。2、分渠道看,线下零售渠道、数字零售渠道、即饮渠道分别实现营业收入8.5 亿元(+44.2%)、3亿元(+59.5%)、5113 万元(+306.9%)。线上、即饮渠道增速领先,占收入份额不断提升;线下渠道覆盖率及覆盖质量共同提升。3、分区域看,华北区域、华东区域、华南区域、华西区域分别实现营业收入1.4亿元(+48.8%)、6亿元(+62.5%)、2.8亿元(+36.7%)、1.8 亿元(+48.3%)。华东大本营增速领先,华北、华西快速增长。经销商开拓方面,截至2021H1 末,公司共有经销商1755 家,净增加177 家。

成本费用下行,盈利能力再创新高。1、公司整体毛利率66.9%,同比下降2.2pp,主要由于执行新会计准则,将原计入销售费用的运输费用计入营业成本,带动销售费用下降5.5pp 至19.5%,按同口径换算,毛利率同比增长1.9pp。2、费用率方面,管理费用率4.6%,同比下降0.9pp;研发费用率2.4%,同比下降1.5pp;财务费用率-1.2%,同比下降0.8pp,费用率稳中有降。整体净利率30.4%,同比提升3.5pp,整体盈利能力再创新高。

全产业链布局,协同效应初显。预调鸡尾酒+香精香料布局,共享基础研究、新品开发、供应链资源。此外,公司已投入建设烈酒(威士忌)陈酿熟成项目,并拟发行可转债募资不超过12.8 亿元,用于建设麦芽威士忌陈酿熟成项目。建设烈酒基地将为预调鸡尾酒提供高品质、低成本的基酒,也将为公司推出烈酒及配制酒新品奠定基础,实现全产业链共同发展。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为7.8 亿元、10.6 亿元、14.2 亿元,EPS 分别为1.04 元、1.41 元、1.90 元,对应动态PE 分别为70 倍、51 倍、38 倍。考虑到预调鸡尾酒行业毛利率较高、竞争程度更小,且公司为绝对龙头;同时公司不断推广新品、渗透渠道,业绩将稳步提升,给予公司2021 年90 倍PE,对应目标价93.6 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新品推广不及预期;市场竞争加剧;食品安全风险。

五粮液(000858):经典五粮液的空间和机会

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/苏剑晓 日期:2021-07-29

定位:经典五粮液卡位2000 元以上价格带,这样做的好处一是“快准狠”、对标飞天,二是定位“稀缺中的稀缺”,在价格上消费者较容易接受,三是这也会对第八代五粮液起到更好的拉动作用。未来该产品既有价也有市,能够放一定的量。

空间:经典五粮液的空间不仅在于本身的放量,还在于对其他系列产品尤其是第八代的拉动以及对品牌力的全面提升。公司十四五规划营收要过千亿,经典五粮液十四五末预计年投放量突破1 万吨,利润贡献程度高。目前第八代的批价在1000 元,飞天散装的批价在2990 元,第八代的批价距离飞天还有较大的空间,而在十四五期间,第八代五粮液2 万吨以上年投放量不会少,批价上行使渠道利润增厚,经销商积极性得到有效提升,第八代在千元以上价位保持强主导地位。与此同时,通过品鉴、收藏、商务和自饮等一系列营销打法,公司品牌力也将得到全面提升。

机会与挑战:经典五粮液在经过半年“试销”的市场检验后,建立1+N+2商业模式,聚焦高端圈层全面展开,产品得到高度重视。在当前的时间节点上,经典五粮液有望承接茅台以外开瓶消费的高端增量需求。

投资建议:公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则,产品体系清晰,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环。在普五动销强劲、经典五粮液放量、系列酒稳步推进、小五粮市场反应良好的背景下,二季度淡季不淡部分市场断货,预计三季度旺季将渐入佳境,今年业绩弹性预计会优于去年。我们预测公司2021-2023 年EPS为6.44、7.55、8.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为35.9X、30.6X、26.2X 基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,预计公司估值区间在45-50 倍,明年业绩对应目标价区间在340-377 元,维持“买入”评级。

风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不如预期;新品推广不及预期;销量不及预期;食品安全问题;市场波动风险。

拓邦股份(002139):智控领军者持续巩固优势 H1业绩翻倍成长

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/蔡微未 日期:2021-07-29

事件:公司于7 月28 日发布2021 年半年度报告,2021H1 公司实现营收36.44 亿元,同比增长82.44%;实现归母净利润4.28 亿元,同比增长104.96%;实现扣非后归母净利润3.2 亿元,同比增长139.64%。

需求景气度不断攀升,叠加公司高效运营,2021H1 业绩高速增长。公司2021H1 实现营收36.44 亿元,同比增长82.44%,其中家电/工具/锂电/工业分别实现营收16.27/ 13.50/ 4.27/ 1.67 亿元,同增90.00%/ 102.25%/54.07%/ 28.19%,家电及工具同比近翻倍增长。2021H1 公司于海外及国内分别实现营收20.93/ 15.15 亿元,同比增长81.39%/ 83.86%,国内外业务同步拓展。业绩大幅提升主要系行业中移、份额向头部集中、新技术提升行业天花板,以及受益于公司敏捷交付、持续突破头部客户、产品平台能力增强、降本增效等综合能力的全面提升。2021H1 公司实现归母净利润4.28 亿元,同比增长104.96%;实现扣非后归母净利润3.2 亿元,同比增长139.64%。

研发加码提升产品附加值扩大创新产品比例+营收结构优化+供应链管理升级降本增效,三重共振使公司在原材料短缺背景下毛利率顽强提升0.51个百分点。首先,公司研发加码提升产品附加值扩大创新产品比例。

2021H1,公司研发投入为2.34 亿元,同增40.12%,占营业收入的6.41%,研发费用为1.75 亿元,同比增长30.66%,研发加码提升产品附加值,报告期创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升,从而拉升毛利率。其二,公司营收结构优化。2021H1 毛利率较高的工具业务营收占比进一步提升3.63 个百分点至37.04%,工具业务占比提升拉动综合毛利率。其三,公司加大了对供应链的投入,在上游材料出现短缺情况下,公司通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及利用强大的ODM 研发设计能力实现了部分国产替代,有效缓解了供货短缺的压力和原材料价格上涨的影响,降低了原材料涨价对经营利润的影响。三重共振下,使公司在原材料短缺背景下2021H1 依旧实现毛利率24.11%,同比提升0.51pct,实现净利率11.97%,同比提升0.91pct。未来随着通过集团采购平台采购物料占比的上升,以及研发加码产品附加值提升,毛利率有望进一步优化。

智控行业需求不断拓宽,公司持续突破头部客户,且控费相对有效,保障未来优质发展。在智控行业向中国转移、产业链分工深化、壁垒提升等行业大势下,中国智控市场规模扩张且不断向头部集中,2021H1 公司四大行业均实现了快速增长,公司聚焦战略客户、大客户及科创客户,近年来客户获得持续突破,2020 年头部客户数量从2019 年的53 家增加至80家,头部客户收入占比提升至80%,且其中5000 万级及以上占比较高,近年来持续突破TTI、海尔等大客户,2021 在保持原有头部客户收入占比稳定下进一步新晋多家头部客户。公司通过技术创新、敏捷交付、高品质保障,持续加深与客户的伙伴关系,头部客户份额稳步提升,下游客户需求持续向好,增量订单大幅增加,头部优势逐步确立。此外控费方面,2021H1 公司销售/管理/财务费用率分别为2.11%/ 2.6%/ 1.48%, 分别变动-0.89/ -0.72/ +0.03pct,其中财务费用的增长主要系汇兑损失所致,三费率合计6.19%,同比下降1.58pct,公司控费相对稳健。

募集资金助力惠州第二工业园锂电与高效电机产能扩张,破除产能瓶颈。

6 月1 日公司发布非公开发行A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书,将以11.4 元/股价格发行非公开A 股股票92,105,263 股,募集资金总额1,049,999,998.20 元用于拓邦惠州第二工业园项目和补充流动资金。惠州第二工业园项目主要生产锂电池和高效电机产品,将新增 1.3GWh 包括储能电池及轻型动力电池在内的锂电池产能和 860 万台包括空心杯电机及直流无刷电机在内的高效电机产能。项目将破除目前锂电池产能瓶颈,获得规模化优势,同时改善公司高效电机生产线的自动化水平,扩张产能的同时有效降低生产成本,增加产品市场竞争力。此外,此次定增将显著夯实公司资产负债结构、优化现金流量、提升盈利能力。

投资建议:鉴于公司智控龙头地位稳固,所处行业赛道向好,公司经营管理能力有效提升,预计公司2021-2023 年实现营收分别为:74.01/ 93.69/115.29 亿元,实现归母净利润预计分别为:7.29/ 9.26/ 11.75 亿元,对应现价PE 分别为:27X/21X/17X,维持“买入”评级。

风险提示:原材料涨价风险;行业竞争加剧风险;中美贸易战加剧风险;汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险

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证券之星估值分析提示鲁西化工盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有明显流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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