周二机构一致看好的十大金股

兴业科技(002674)公司动态点评：牛皮价格上涨带动产品提价 上半年业绩大幅增长

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：黄淑妍 日期：2021-07-27

2021H1 净利润预增4681-5638%，Q2 业绩有望创单季度业绩新高。上半年度，由于原材料价格上涨、下游需求复苏、东南亚订单转移，公司的产品销量和收入均取得大幅增长，产品盈利能力显著提升。根据公司半年度业绩预告，预计2021 年H1 实现归属于上市公司股东的净利润1.0 -1.2 亿元，同比增长4681-5638%；预计基本每股收益0.34-0.41 元/股，上年同期0.007 元/股。公司2021Q1 实现归母净利润0.2 亿元，同比增长493.23%，一季度为行业淡季，一般占公司业绩占比相对较少；因此，预计2021Q2归母净利润0.8-1.0 亿元，有望创公司成立以来单季度业绩新高，同比2020Q2 增长达到1043-1329%。随着下半年传统旺季到来，国内鞋服消费市场持续复苏、行业景气度提升，以及公司不断拓张品类，公司全年业绩有望继续保持快速提升。

公司规模效应凸显，成本管控能力优异。公司目前具有安海本部、安东厂区、子公司瑞森皮革和兴宁皮业四个生产基地，能够每年生产牛头层皮近1.5 亿平方英尺。由于公司原材料采购规模大，对上游供应商有较强的议价能力；同时，公司的产量较大，可以分摊生产费用和环保费用，降低固定成本，规模效应逐渐显现。公司涵盖从生牛皮到蓝湿皮革到皮胚革再到成品皮革的制革工艺全流程，因此能够从源头上进行质量把控和成本控制，同时前后段工序的有效衔接能够提高生产效率。

原材料价格上涨带动产品提价，人民币走强利好公司原材料进口。公司产品的主要原材料为牛原皮，主要通过进口采购并主要使用美元等外币结算，牛皮为公司最大成本来源。近年来，由于近年来海外牛皮供给市场平稳，但国内外需求端景气度不高，使得进口牛皮采购均价近年来逐步下降，进口盐渍牛皮价格于2020 年初跌至0.87 美元/千克；由于疫情原因影响全球需求，2020 年7 月进一步跌至0.63 美元/千克。随着疫情负面影响逐步消退、全球疫苗接种率提升、行业下游皮革产品需求复苏，牛皮价格自2020 年中期逐渐从低位回升。公司产品采取成本加成定价方式，在原材料价格上涨的过程中，有望凭借自身在产业链中优势地位，向下游厂商传 导成本，并以相对较低价的原材料库存实现毛利率与业绩的快速提升。

2020 年下半年以来，人民币对美元汇率持续走强，在岸、离岸人民币对美元汇率于今年5 月份双双升破6.4 元，人民币显著升值有利于公司降低皮料进口成本，推动公司盈利能力提升。公司自2016 年以来毛利率、净利率稳步提升，2020 年分别达到18.83%、7.90%，今年有望进一步提升。

环保政策趋紧、行业落后产能加速淘汰，供给格局显著优化。公司所在的制革行业是轻工行业的支柱产业，但以小型企业为主，规模大型企业较少，生产集中度较低，存在大量低档落后产能。受国家供给侧结构性改革推动以及环保政策的严格执行，落后技术与产能逐渐淘汰，行业整合速度加快，大量中小型企业由于产品竞争力低、污染治理不达标等因素退出市场，市场份额逐步转向以公司为代表的产品竞争力强、污染治理达标、规模优势突出的企业。2020 年，公司总产能1.47 亿平方英尺，产能数量居国内皮革行业第一，产能利用率较2019 年有所提升，预计今年产能利用率有望进一步提升，产能利用率增长推动公司毛利率显著提升。

多品类拓展助力公司发展，响应市场需求速度加快。我国制革行业正经历转型升级阶段，公司将在巩固和发展鞋面用皮革、包袋用皮革市场的基础上，加大力度开发家具用皮革、电子产品包覆皮革和特殊功能性皮革，在绿色环保工艺基础上拓展多条产品线，争夺更多市场份额。公司于2019年成立沙发项目部门，并凭借着公司长期的技术积累与沉淀，按照客户的要求快速研发、生产新产品，成立首年便取得了良好业绩，已于2020 年成功实现销售。公司多品类拓展取得较大进展，为日后深耕奠定基础。此外，公司坚持提供优质皮革产品和服务，公司按事业部制进行管理，每个事业部都有不同风格的主打产品对接市场。公司充分发挥事业部快速反应优势，主动适应市场需求，研发高性价比的新产品，适应和引领消费升级趋势。目前，公司研发周期和交货周期较此前大幅缩短，最短可3-5 天实现小批量交货，响应市场需求速度显著上升。

投资建议：公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，在产品研发、服务品质方面持续发力。面对愈来愈个性化、时尚化、功能化的下游市场，公司积极调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。随着行业集中度有望进一步提升，公司作为上市企业，规模较大、产能充足、规范性较高，有望填补小厂商出清市场空缺、承接东南亚回流订单，实现量价齐升。预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.69 元、0.83 元、0.99 元，对应PE 分别为21X、18X、15X，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示：环保政策的风险，中美贸易战的风险，新冠肺炎疫情的风险，产品创新与技术进步的风险，主要原材料价格波动的风险，汇率风险。

益生股份(002458)2021年中报点评：鸡苗价格上涨助推业绩改善 产能释放加速可期

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王琦 日期：2021-07-27

事件：

公司发布2021 年中报，实现营业收入12 亿元，同比增长20.1%；归属于母公司所有者净利润2.76 亿元，同比增长35.2%。受益于上半年鸡苗价格上涨，公司业绩改善。

产品价格上涨助推业绩改善，产能释放将加速

上半年公司鸡苗销量近2 亿羽，同比下降10%；公司鸡产品收入10.78 亿，同比上涨32.4%，毛利率较去年同期提升10.38 个百分点。2021 年上半年公司业绩超我们此前预期，主因鸡苗价格表现较好。

预计下半年公司产能将加快释放。公司规划2021 年全年出栏鸡苗5.5 亿羽，较2020 年提升13.2%。虽然鸡苗价格上涨空间有限，但产能提升将有助于公司平滑行业周期波动的影响。

鸡苗价格低位反弹，进一步上涨受限

2021 年上半年白羽肉鸡产业链盈利分化。因2020 年下半年白羽肉鸡行情疲软，行业自主去化产能；而2021 年上半年，一体化白羽肉鸡企业扩产，对鸡苗的需求旺盛，带动鸡苗价格上涨。2021 年上半年山东烟台鸡苗出场均价4.06元/羽，同比上涨11.85%，单羽盈利1.3-1.5 元。同时由于对猪肉的替代作用减弱，毛鸡及鸡肉价格低迷，2021 年上半年山东烟台肉毛鸡均价4.38 元/斤，养殖企业微利。

虽然上半年行业产能扩张提振鸡苗需求，但鸡肉对猪肉的替代作用逐步减弱，鸡肉消费低迷将制约鸡苗价格上涨空间，且中长期看，我们预计鸡苗价格有一定下行压力。

盈利预测、估值与评级：

公司产能扩张速度超我们此前预期，故我们上调公司21-22 年归母净利预测至3.86 亿元、3.03 亿元(上调140%、115%)，同时新增23 年归母净利预测为2.56 亿元，公司21-23 年EPS 分别为0.39/0.31/0.26 元，当前股价对应21-23 年PE 为25/32/37 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，需求不及预期风险，发生疫情风险。

中炬高新(600872)：定向增发+回购注销 长期发展信心十足

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2021-07-27

事件：公司发布公告，拟向控股股东中山润田定向增发不超过2.39亿股，募集资金77.9 亿元，发行价格32.6 元/股；同时，发布回购方案，拟用自有资金回购不低于3 亿元不超过6 亿元的股票，我们认为这两项举措有利于公司调味品主业的长期稳健经营，凸显了管理层对公司未来发展的信心：

控股股东全额认购定增股份，股权稳定性进一步增强，回购有效提振市场信心。

本次发行完毕后，控股股东中山润田持有公司股份比例将由25.00%上升至42.31%，进一步优化公司资本结构，增强公司股权稳定性，提升抗风险能力。

回购股权用于注销，体现了管理层对于公司未来长期业绩的充足信心，充分维护公司和投资者利益，有助于增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。

阳西美味鲜扩产，缓解产能短缺。本次募集资金中70 亿元将用于孙公司阳西美味鲜300 万吨调味品扩产项目，其中包括酱油、蚝油、料酒、酱、复合调味品等品类。公司此前发展虽受到部分产能短缺制约，但仍保持较快发展速度。阳西美味鲜生产项目于2017 年9 月启动建设，2020 年开始投产，原计划2023年达产后新增各类调味品产能约65万吨。本次扩产将大幅提升公司调味品产能，保障公司产品的稳定供应，有利于公司进一步满足市场需求，扩大市占率，维护公司领先市场地位，同时为公司未来5-10 年的发展提供坚实保障。

销售规模持续扩大，流动资金亟待补充。本次募集资金中7.91亿元将用于补充流动资金。公司近年来业绩持续高增，酱油销量近三年复合增速约为11%，牢牢占据酱油行业市占率第二位置。流动资金的补充将保证公司日常运营、营销拓展等所需资金充足，并在人才引进、技术研发等方面提供持续性支持，为公司调味品主业“五年双百”的发展目标保驾护航。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.34 元、1.70 元、2.19元，对应动态PE 分别为28 倍、22 倍、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场开拓或不及预期。

中国交建(601800)：中期业绩超预期

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2021-07-27

事件：

公司7月23日晚 发布公告，预计2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为为85.41- 97.35 亿元，同比增长109.7%-139.0%。

点评：

疫情阴霾驱散，公司业绩超预期。公司业绩预期向上原因如下：1)2020上半年疫情期间，国内高速公路免收车辆过路费对公司的影响本年度已消除；2)公司按照“两保一争”的战略目标，牢固树立“过紧日子”思想，加强对盈利改善、财务杠杆风险及两金等关键指标的管理。单季度来看，Q2 实现归属于上市公司股东的净利润为42.15-54.09 亿元，同比增长51.6%-94.5%，业绩超出预期。

积极投资项目，增强主业竞争力。根据6 月底公告，公司附属公司中交城投拟出资12.13 亿元，与中房集团及云岩城合作投资贵阳市人民大道(云岩段)城市更新综合改造项目；附属公司三公局拟出资10.8 亿元与华通置业及中红众城咨询合作投资天津市红桥区报春里红双(挂)2021-017 号地块项目。两个重大项目将有利于公司聚焦主业，增加品牌影响力，进一步加强核心竞争力及盈利能力。

国资委业绩考核成绩斐然，荣获“16 连A”。7 月13 日，国务院国资委公布了2020 年度中央企业负责人经营业绩考核结果，公司再次荣获经营业绩考核A 级企业，是继2005 年以来连续第十六年在国资委经营业绩考核中保持A 级荣誉，也是建筑行业中唯一获得“16 连A”的央企。

基建行业恢复景气，公司持续受益。2021 年上半年基建开始摆脱疫情影响，1-6 月基础设施建设固定资产投资额累计同比增速为7.15%，为近3年同期增速之最。下半年在地产受到严格管控的背景下，基建景气度有望提升。中长期方面，受益于国家“两新一重”建设方针，公司作为中国领先的交通基建企业，基建主业有望持续受益。

首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.22/1.36/1.50 元。结合可比公司估值，给予公司7 倍PE，对应目标价8.54 元，给予公司“增持”评级。

风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。

中航产融(600705)：金融版图再落一子 产融结合乘势而上

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张经纬 日期：2021-07-27

事件：中航投资收购中航安盟50%股权获批。7 月19 日，中航产融公告称，其控股子公司中航投资拟以7 亿元收购航空工业持有的中航安盟50%股权，已获中国银保监会四川监管局审核批准。本次转让完成后，中航产融在已有信托、租赁、财务公司、证券、期货、基金等金融牌照基础上，补全财险牌照，逐步完善全牌照金融业务布局基础，加速向金控公司持牌化经营迈进。

中航安盟：主营农险发力商险，立足中航体系探索发展新格局。

1)主营农险发力商险，集团业务协同再加码。中航安盟2020 年实现营业收入19 亿元(YoY-6.8%)，归母净利润-1 亿元(YoY-905.7%)，主要受重大灾害影响，农险业务遭受一定亏损。从业务构成来看，农险为公司主营业务，2020 年实现保费收入15 亿元，占比高达65%；商险仍处发力阶段，以车险、健康险为主，2020 年保费占比分别为23%、4%。我们认为，本次转让一方面有利于中航安盟在发挥农险既有优势、打造商险发力点的基础上，作为中航金融板块重要一环，积极探索差异化及特色化发展方向；另一方面有助于整合保险及其他金融牌照资源，推进中航金控平台体系建设及深层次业务协同。

2)农险行业方兴未艾，商险业务大有可为。近年来我国农险业保持较快增长，截至2021 年5 月，我国农险本年累计保费达397 亿元(YoY+18.0%，财险整体仅为-2.1%)。根据中国保险年鉴数据，2019 年中航安盟农险保费收入位列我国财险公司前十。展望后续，保费补贴等政策利好不断，看好中航安盟持续深耕农险优势业务，享农险市场保费增量红利。此外，中航安盟有望围绕“三农”发展商业险，精细化运营健康险等产品条线，提升商险业务竞争力。

中航产融：聚焦航空主业，擘画“金融+产业”发展蓝图。根据公司战略规划，公司明确“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的战略定位。近期完成更名以来，公司坚定践行“金融+产业”发展战略、强化产融结合和融融结合的目标及决心已充分彰显。作为航空工业集团旗下唯一的产融结合平台，公司未来有望进一步发挥多牌照金融资源及产业投资服务优势，贯穿航空工业各产业链强化产融结合能力，提升服务集团的广度及深度，助力实体经济发展。

投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2021 年-2023 年EPS 分别为0.44元、0.49 元、0.54 元，6 个月目标价为5.3 元，对应2021 年P/E 为12x。

风险提示：宏观经济下行风险/运营风险/政策风险。

美诺华(603538)2021年中报点评：CDMO业务高增长 制剂一体化及产能扩张持续推进

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2021-07-27

投资要点

事件：公司2021 年H 1 实现营收6.92 亿元，同比增长6.21%；实现归母净利润1.16 亿元，同比增长9.84%；扣非归母净利润9798 万元，同比增加1.39%；经营性现金流净额1.11 亿元，同比减少6.80%。

各业务板块稳步推进，CDMO 实现高速增长。公司2021Q2 实现营业收入3.53 亿元，同比下滑3.42%；归母净利润6601 万元，同比增长5.93%。

分业务看，2021H1，公司原料药CDMO 业务实现营收1.06 亿元，同比增长113.4%，特色原料药业务实现营收4.54 亿元，较上年同期略有下降；制剂业务实现营收0.64 亿元，同比增长47.08%(其中自研制剂业务实现营收0.17 亿元，同比增加3309.49%)。2021H1，公司与默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域签订了十年期CDMO 战略合作协议，截至报告期末，该项目已经启动三个产品的研发工作。我们认为与默沙东的合作对公司CDMO 新业务有深远影响，将不断提升公司技术能力、项目管理能力和交付能力，CDMO 未来有望带动公司业绩快速增长。

制剂新产品申报不断推进，依靠集采有望实现一体化放量。2021 年5月，公司此前中标的培哚普利叔丁胺片和普瑞巴林胶囊开始集采执行，截至报告期末，培哚普利叔丁胺片发货量已超过首年约定量的56%，普瑞巴林胶囊发货量已超过首年约定量的47%，制剂业务放量明显。此外2021H1，公司联合科尔康美诺华共同提交注册审评品种1 项。截至报告期末，累计实现欧洲制剂定制生产服务产品13 项，累计8 个战略联合开发制剂产品正在进行中国 CDE 审评，预计下半年至2022 年有望陆续获批上市；自研制剂方面，公司阿哌沙班片、异烟肼片一致性评价审批进展顺利，有望在下半年或2022 年获批上市。磷酸西格列汀片、盐酸莫西沙星片已通过BE 研究，计划下半年递交CDE 审评，维格列汀片等2 个研发项目即将进入BE 试验阶段，另有14 个在研项目同步推进。依靠集采品种放量及新品种申报，公司原料药制剂一体化不断推进。

产能扩张进展顺利，持续构建规模化能力。截至2021H1，公司在建工程中安徽美诺华“年产 400 吨原料药技改项目”部分主体基本完工，其中部分车间已达试生产条件；浙江美诺华“年产 520 吨原料药(东扩)项目”土建部分主体基本完工，目前正在进行罐区基础施工；“年产 30亿片(粒)出口固体制剂建设项目”主体二次结构已完工，预计2021 年12 月完成机电安装工作。“美诺华医药科技高端制剂项目”桩基部分基本完成，继续进行主体工程建设。我们认为，公司在建工程项目进展顺利，未来充裕的产能将对CDMO、API、制剂三大业务形成有力支撑。

盈利预测与投资评级：由于公司CDMO 业务的高速增长和下半年制剂产品的预期放量，我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为2.40/3.46/4.51 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为22/15/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：制剂申报进度不及预期，CDMO 订单交付不及预期等。

华阳股份(600348)：煤价提升促使盈利大增 积极布局新材料领域

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-07-26

事件：2021 年7 月26 日，公司发布半年度业绩预告，公司2021 年上半年实现净利润10.91 亿元到12.31 亿元，同比增长51.31%到70.72%。

点评

二季度业绩大幅增长：根据公告测算，二季度公司实现归母净利润6.29~7.69 亿元，同比增长83.38%~124.2%，环比增长36.15%~66.45%。

煤价提升促使盈利大增：据Wind 数据，二季度阳泉无烟洗小块均价为1037 元/吨，同比增长31.86%，环比增长19.69%；阳泉地区Q5500动力煤均价为744.85 元/吨，同比增长89%，环比增长25.93%，环比增长25.93%。当地煤价的提升促使公司业绩大增。

积极布局新材料领域：2020 年山西省国企改革中，公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团，未来或转型为碳基新材料为主的集团，华阳股份也与大股东改革保持同步，积极向新材料领域探索，据公告，今年3 月，公司受让阳煤智能制造基金财产份额，通过该基金投资了北京奇峰和中科海纳两个项目公司，为公司转型打下坚实的技术基础。4 月，公司公告公司拟投资钠离子电池正负极材料项目，预计未来形成各千万吨产能。6 月，山西转型综改示范区管委会消息，与北京中科海纳科技有限责任公司共同打造的全球首套1MWh 钠离子电池储能系统，在山西综改示范区投运。

投资建议：华阳股份保留了原有煤矿资产，拥有煤炭产能4270 万吨/年(其中在产3270 万吨/年，在建1000 万吨/年)，既可以享受煤炭业务带来的丰厚利润和现金流，又有望获得新材料业务带来的估值提升。给予增持-A 评级。预计2021-2023 年公司归母净利为23.42/23.42/24.14 亿元，折合EPS 分别为0.97/0.97/1.00。6 个月目标价12.61 元。

风险提示：公司钠离子项目建设进度低于预期；煤价大幅下跌。

陕西黑猫(601015)：提前赎回内蒙项目股权 焦炭在产权益产能增加45万吨／年

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-07-26

事件：2021 年7 月26 日，公司以人民币5.43 亿元的交易价款提前回购陕西省民营经济高质量发展纾困基金合伙企业(有限合伙)所持内蒙古黑猫煤化工有限公司17.3169%股权。本次回购完成后，公司持有内蒙古黑猫100%股权。

点评

公司在产权益产能增长45 万吨/年：据公告，内蒙古黑猫目前焦炭产能为260 万吨/年，目前已经点火投产。同时，规划由内蒙古黑猫建设“年产880 万吨焦炭及利用焦炉煤气联产100 万吨甲醇、20 万吨苯加氢、40 万吨焦油加氢装置项目”，本次股权收购完成后，公司焦炭权益产能增长197 万吨/年，其中在产产能增长45 万吨/年，新建产能增长152 万吨/年。

焦化去产能持续，价格有望走高：焦炭行业环保督查与去产能并行，山东、山西等主产地4.3m 以下高炉产能仍在持续去化，同时环保督查仍成为持续影响供给的变量。焦炭供给端或将持续呈现收缩的局势，焦炭价格有望走高，公司焦化主业有望释放业绩。

国际油价攀升，化工品有望释放业绩弹性：公司化工产品主要为甲醇、BOD 等产品，其价格与国际油价走势关联性强，据Wind 数据，截至2021 年7 月23 日，布伦特原油现货价格为74.45 美元/桶，同比增长67.76%，在油价上升的背景下，公司化工品有望贡献业绩弹性。

投资建议：增持-A 评级。6 个月目标价10.98 元。我们预计公司2021-2023 年公司归母净利为29.78/33.79/35.78 亿元，对应EPS 分别为1.83/2.07/2.20 元/股。

风险提示：在建工程投产不及预期，焦炭价格大幅下跌

百润股份(002568)：业绩持续高速增长 预调酒龙头地位稳固

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈彦彤/叶倩瑜 日期：2021-07-26

事件：百润股份发布2021 年半年度报告，2021H1 实现营业收入12.12 亿元、同增53.72%，归母净利润3.69 亿元，同增73.94%。其中2021Q2 实现营业收入6.95 亿元、同增54.35%，归母净利润2.38 亿元、同增58.25%，利润落在此前预告的区间上限。

预调酒业务高速发展，推动收入快速增长。分产品看：H1 预调鸡尾酒实现收入10.56 亿元、同增50.56%，其中Q2 预调酒收入约5.99 亿元、同增50.11%。

H1 食用香精实现收入1.38 亿元、同增63.92%。

分渠道看：线下零售仍是公司产品最主要的销售渠道，H1 实现收入8.46 亿元(占比约71%)，同增44.15%。线上渠道保持高速增长，H1 实现收入2.97 亿元(占比约25%)，同增59.49%。根据第三方数据库抓取的淘宝、天猫等平台公开数据，Q2 锐澳品牌在阿里系电商平台共实现销售额0.89 亿元，同增258%。即饮渠道从疫情影响中逐渐恢复，H1 实现收入0.51 亿元，同增超300%。

精细化费用投放，净利率有所提升。H1 综合毛利率为66.9%、同减2.2Pcts，其中Q2 毛利率为66.7%、同减3.9Pcts，主要是受到收入准则影响，运输费用计入营业成本。H1 销售费用率为19.5%、同减5.5Pcts，其中Q2 销售费用率为17.2%、同减3.1Pcts，除准则变化原因外，主要由于公司持续推进精准营销，费用投放效率有所提高，H1 广告费用率同减2.8Pcts。H1 管理费用率约4.6%、同减0.9Pct，其中Q2 管理费用率约4.5%、同降0.7Pct。综上，H1 净利率达30.4%、同增3.5Pcts，其中Q2 净利率达34.2%、同增0.8Pct。

持续推陈出新，强化品牌建设，未来发展值得期待。产品方面，H1 公司陆续推出5 度“清爽”、0 糖&9 度“强爽”以及气泡水新品、并在“强爽”系列中新增苹果西打口味。品牌方面，H1 公司赞助《对你的爱很美》、《乌鸦先生与蜥蜴小姐》等多部热播电视剧，提高品牌知名度，并且持续加码“强爽”系列的配套营销工作，例如推出全新品牌TVC、成为广州TTG 电竞战队合作伙伴等。另外，公司以“在威士忌的世界地图上点亮中国产区”为核心理念，启动威士忌自有品牌的前期宣传。我们认为，公司具备较强的产品打造能力，能够持续推出大单品，同时渠道推力&品牌拉力不断增强，未来发展值得期待。

盈利预测、估值与评级：我们维持百润股份2021-2023 年EPS 分别为1.07/1.46/1.97 元。预调酒是食品饮料赛道中的优质赛道，百润作为行业龙头，具备长期增长潜力。维持“买入”评级。

风险提示：行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期。

中炬高新(600872)事件点评报告(勘误版)：定增彰显发展信心 机制改善稳步推行

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：于芝欢 日期：2021-07-26

事件：

公司发布公告，1)公司发布21 年定增预案，拟非公开发行2.39 亿股股票，募集资金总额不超过77.91 亿元，其中70 亿投入300 万吨调味品扩产项目，剩余补充流动资金，此次定增由控股股东中山润田全额认购。2)公司拟使用3~6 亿元自有资金回购，回购价格不超过60 元/股，回购比例为0.63%~1.26%，回购股份将用于注销。3)终止2015 年非公开发行A 股股票事项。

投资要点：

控股股东参与定增募投产能，彰显发展信心，有利机制理顺。公司此次定增募集资金主要投入到300 万吨调味品扩产项目，其中酱油150 万吨，还包括蚝油、料酒、酱、复合调味品等品类，增加公司多品类产能布局。此次定增由控股股东中山润田全额认购，中山润田原持有公司股份1.99 亿股，占公司25%股份。认购全部完成后中山润田持股比例将升至42.31%。此次定增虽有摊薄，但有限，假设业绩增长10%，每股收益将由1.24 元降为1.21 元；假设业绩持平，每股收益将由1.12 元降至1.09 元；假设业绩下降10%，则每股收益将由1.01 元降至0.98 元。同时，公司拟在12 个月内回购股份用于注销，维护中小股东利益。定增彰显大股东对公司发展的信心，同时控股股东持股比例将进一步提升，有利理顺公司机制。

步入H2，动销逐步向好，机制改善稳步推进。动销上，6 月份开始动销呈现好转，源于公司主动梳理库存，当前终端及二批商库存约0.5 个月(低于以往)，经销商库存约1.5 个月(正常水平)，7 月份动销趋势延续，但受疫情影响，中山厂区停工半个月，预计仅有短暂影响。激励机制上，公司6 月底给主要营销人员提升薪酬，股权激励亦在按计划推进。

公司治理上，当前公司正在推进地产业务剥离，评估阶段接近尾声，预计通过转让子公司股权方式剥离，剥离所得资金将用于支持美味鲜主业发展。

盈利预测与投资评级：公司拥有优质的品牌、产品积累，期待公司机制改善及产能提升下，带动增长提速，稳步迈向“五年双百”目标。我们维持21-23 年 EPS 预测为1.24/1.52/1.83 元，当前股价对应PE 分别为31/26/21 倍，维持目标价60.8 元，对应22 年40 倍 PE，维持“买入”

评级。

风险提示：行业竞争加剧，食品安全风险，销售不达预期等。