“双减”政策出台，教育板块大幅下挫，思考乐教育大跌超40%

受义务教育“双减”政策出台消息影响，A股和港股教育板块双双大幅下挫。

A股方面，截至发稿，豆神教育跌幅达20%封跌停，全通教育跌逾14%，方直教育、科德教育跌幅超11%，勤上股份、学大教育、昂立教育、美吉姆等跌停，凯文教育、中公教育跌约9%。

港股方面，截至发稿，思考乐教育大跌超40%，新东方跌幅超37%，卓越教育集团跌逾30%，中教控股、天立教育、睿见教育等跌约20%。

消息面上，中共中央办公厅、国务院办公厅近日发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》提出，全面压减作业总量和时长，减轻学生过重作业负担。同时，《意见》要求全面规范校外培训行为，各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。

对此，平安证券指出，本次“双减”文件落地的力度是史无前例的，K12教培机构的业务空间几乎被完全限制， 如果各地完全执行，则行业内相关公司将受到彻底打击(部分机构含成人职教等其他业务除外)。目 前来看，各教培机构已经开始积极向素质、成人职教等领域转型，但是这些领域的用户画像、运营 模式、教研体系等与K12教培都不一样，能否转型成功有待观察。该机构认为整个K12教培行业的风 险巨大，暂时不建议关注和参与。

西部证券表示，《意见》对校内外教育减负工作提出了目标，“1年内有效减轻、3年内成效显著”，一方面定下了中长期从严监管的基调，另一方面也给现存的学科类培训机构调整的时间，可向素质教育、职业教育、教育科技等方向进行转型。部分机构已开始布局，好未来“励步”品牌升级，推出励步儿童成长中心和系列素质教育新产品，高途集团上线高途APP，聚焦职业教育业务等。

中信证券指出，本次文件虽然仅选择了北京、上海等9个城市为全国试点进行全面整治，但预计之后全国将进行推广，义务教育阶段的校外学科类培训需加速转型：

学科类培训或有部分转型素质教育，剩余培训机构将呈现碎片化状态。未来部分学科类培训机构或被倒逼转型，包括从事素质培训、与学校加强合作等。值得注意的是，高考指挥棒的存在和家庭收入水平的提高会使得对校外学科类培训的需求继续存在，本次政策更多影响的是行业供给。参考日韩经验，预计未来校外学科培训将呈现碎片化、分散化的特点，其模式化或与20年前类似，虽然仍有培训辅导机构存在，但不会产生“全民补习”的风气，社会教育成本明显下降。

大型连锁机构的资本化之路受阻，对上市公司的冲击巨大。从资本化的角度看，本次文件对于校外学科类培训机构的上市融资或被上市公司投资等进行了明确的限制，这就导致传统的依靠资本优势进行补贴抢占市场，进而谋求退出的资本运作模式难以在教培行业复制。从企业经营角度看，政策对于教培行业的授课时长等进行了更加严格的规定，大型连锁机构将受到更多监管关注，对其实际经营的影响将更大。综上所述，校外学科类培训资本化受阻，上市公司面临巨大冲击。