明日最具爆发力六大黑马

拓邦股份(002139)：H1业绩高增 持续领跑智控行业

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/蔡微未 日期：2021-07-14

事件：公司于7 月13 日发布2021 年半年度业绩预告，2021H1 公司预计实现净利润3.97-4.39 亿元，同增90%-110%；预计实现扣非后归母净利润3.07-3.34 亿元，同增130%-150%；预计实现基本每股收益0.34-0.38 元/股。

需求景气度不断攀升，叠加公司高效运营，2021H1 业绩高速增长。下游需求持续向好，客户开拓成效显著，2021H1 公司业绩高速增长，预计实现净利润3.97-4.39 亿元，同增90%-110%。其中公司持有欧瑞博股权投资的公允价值变动增厚2021 年净利润，2021H1 预计实现扣非后归母净利润3.07-3.34 亿元，同增130%-150%。

供给端管控优化+需求端客户突破+内部运营效率提升，共同奠定H1 业绩增长基础。供给端，公司加大对供应链的投入积极应对原材料短缺。公司前瞻的备货策略持续发挥优势，在上游材料出现短缺情况下，公司通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及利用强大的ODM 研发设计能力实现了部分国产替代，有效缓解了供货短缺的压力和原材料价格上涨的影响，降低了原材料涨价对经营利润的影响。2021Q1 公司毛利率在原材料短缺背景下毛利率仍同比提升2.3 个百分点，扣非净利率同增5.86个百分点，盈利能力于逆境中大幅提升。此外，公司通过建立集团采购平台集中采购进一步降低成本提升毛利率，未来随着通过集团采购平台采购物料占比的上升，以及研发加码产品附加值提升，毛利率有望进一步优化。

需求端，持续突破头部客户，保障未来优质发展。在智控行业向中国转移、产业链分工深化、壁垒提升等行业大势下，中国智控市场规模扩张且不断向头部集中，2021H1 公司四大行业均实现了快速增长，毛利率较高的工具版块保持较高增速。公司聚焦战略客户、大客户及科创客户，近年来客户获得持续突破，2020 年头部客户数量从2019 年的53 家增加至80 家，头部客户收入占比提升至80%，且其中5000 万级及以上占比较高，近年来持续突破TTI、海尔等大客户，2021 在保持原有头部客户收入占比稳定下进一步新晋多家头部客户。公司通过技术创新、敏捷交付、高品质保障，持续加深与客户的伙伴关系，头部客户份额稳步提升，下游客户需求持续向好，增量订单大幅增加，头部优势逐步确立。

公司产品平台逐步放量，研发持续加码，创新产品及高附加值产品占比提升，产品结构不断优化。2020 年公司出货数量10 万+的ODM 产品平台数量由2019 年的52 个增长至69 个，其中出货数量100 万+的产品平台数量由2019 年的4 个快速增长至 2020 年16 个，平台规模优势逐步体现。

此外，公司不断加强研发投入提升创新产品占比，2021Q1 公司研发费用同增28.53%，2021H1 公司技术创新能力持续深化，创新产品及高附加值产品占比稳步提升，产品结构不断优化。

募集资金助力惠州第二工业园锂电与高效电机产能扩张，破除产能瓶颈。

6 月1 日公司发布非公开发行A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书，将以11.4 元/股价格发行非公开A 股股票92,105,263 股，募集资金总额1,049,999,998.20 元用于拓邦惠州第二工业园项目和补充流动资金。惠州第二工业园项目主要生产锂电池和高效电机产品，将新增 1.3GWh 包括储能电池及轻型动力电池在内的锂电池产能和 860 万台包括空心杯电机及直流无刷电机在内的高效电机产能。项目将破除目前锂电池产能瓶颈，获得规模化优势，同时改善公司高效电机生产线的自动化水平，扩张产能的同时有效降低生产成本，增加产品市场竞争力。此外，此次定增将显著夯实公司资产负债结构、优化现金流量、提升盈利能力。

投资建议：鉴于公司智控龙头地位稳固，所处行业赛道向好，公司经营管理能力有效提升， 预计公司2021-2023 年实现营收分别为：

73.06/92.45/113.74 亿元，实现归母净利润预计分别为：7.13/ 8.95/ 10.96亿元，对应现价PE 分别为：30X/24X/20X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价风险；行业竞争加剧风险；中美贸易战加剧风险；汇率波动风险；疫情加剧风险；宏观经济风险

罗莱生活(002293)：21H1业绩高增50%-75% Q2继续展现优质增长

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-07-14

报告导读

Q2 单季度收入同比双位数增长，归母利润相对19 年增长中位数42%，延续Q1 优质增长态势

投资要点

上半年归母净利利润高增50%-75%，单Q2 业绩收20 年高基数影响增速放缓，但与疫情前19 年同期相比延续了21Q1 的良好增长态势。

罗莱公布21 年中报预告，归母净利同增50%-75%至2.51-2.93 亿元，扣非归母净利同增50%-70%至2.39-2.71 亿元。

单季度收入来看，Q2 罗莱线上渠道继续享受架构理顺红利，收入增速保持在高双位数水平，线下增速则在单位数水平(20 年发货高峰在4 月而21 年发货高峰在春节前)，由此国内家纺业务整体Q2 同比增速估算在低双位数；另海外家居业务莱克星顿Q2 亦取得同比正增长(海外疫情20Q2 开始蔓延，低基数)，由此公司整体Q2 收入相对19 年增速基本延续Q1 趋势。

单季度利润来看，Q2 归母净利体量在0.68-1.1 亿元，对比20 年同期增速为-29%到+15%，中枢为-7%，主要由于20Q2 租金、社保减免力度大带来的费用节约造成高基数，如果与19 年同期对比，21Q2 归母净利增速在9%-75%，中枢为42%，延续了Q1 的良好态势(21Q1 相对19Q1 收入增长15%，归母净利增长26%)。

盈利预测及投资建议：

20 年电商事业部管理架构理顺，罗莱和LOVO 在独立前台运营的同时中后台统一管理、品牌统一考核，由此两品牌重新梳理各自定位及打法，实现有效协同：罗莱品牌坚持超柔床品的中高端定位，高举高打方式强化品牌势能，今年易烊千玺加盟品牌代言人矩阵；LOVO 则目标进一步占领年轻消费者心智，强调极致性价比，并与辛巴、薇娅、李佳琦等头部主播积极合作，在进一步清晰的品牌定位、定价及品宣策略下预计2021 年电商增速保持在30%以上。

从21 全年来看，公司在年报中公布计划收入及利润同比增长10%-25%，保持稳定盈利能力同时重视对品牌、零售能力建设的投入，巩固龙头地位电商将继续释放改革势能、增速领跑同时线下也将积极进行渠道扩张(约200 家)巩固品牌影响力，我们预期21/22/23 年归母净利同增25%/17%/16%至7.3/8.5/9.9 亿元，对应PE 14/12/11X，同时20 年分红比例高达85%，继续看好电商增长和内部提效潜力，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复影响消费环境，原材料价格意外波动

盈趣科技(002925)：21Q2业绩超预期 家用雕刻机及水冷高增

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史凡可/马莉 日期：2021-07-14

报告导读

公司发布21H1 业绩预告：预计21H1 实现归母净利润区间为5.42 亿-6.01 亿，同比20H1 增长40%-55%；其中21Q2 归母净利润区间为2.86亿-3.44 亿，同比20Q2 增长30%-57%，同比19Q2 增长9%-31%。在原料涨价、人民币升值、海运费上涨等多重不利因素干扰下，公司表现超出预期。

投资要点

家用雕刻机及耗材延续21Q1 高成长，水冷增速亮眼21Q2 公司收入端预计保持高增，分业务来看：

(1)家用雕刻机业务预计延续了Q1 的高增趋势，且耗材产品今年上量迅猛。

Cricut 年初上市募集资金将加速全球业务扩张及产品迭代，成长曲线优异。2018-2020 年Cricut 公司营业收入分别为3.40/4.87/9.59 亿美元，同比增速分别为64.25%/43.24%/96.92%；利润分别为0.27/0.39/1.55 亿美元，同比增速分别为107.69%/44.44%/297.44%。Cricut 公司的雕刻机产品品类丰富，迭代不断贡献收入。另据Cricut 公司统计，用户2020 年平均在购买家用雕刻机产品上花费232美元，订阅服务花费33 美元，购买配件和耗材126 美元。另外，大客户供应商格局稳定，盈趣独具部分核心零部件生产能力，二供尚未分走较多份额。

(2)Asetek 高端水冷设备受益游戏需求，保持亮眼增速。

(3)海外疫情反复，众环科技净化器业务出口持续高增。

(4)展望下半年，博世、亚马逊等重点战略新客户已经逐步进入量产阶段、提供新增量，同时电子烟新品预计于21Q4 迭代、美国市场开拓可期。

UMD 模式智能制造优势显著，与客户合作加深盈趣科技是UMD 模式智能制造领域龙头，公司在长期服务国际知名企业客户的经营过程中，形成了自主创新的“UMS 系统+ODM 智能制造体系”的UDM业务模式。UDM 业务模式以ODM 模式为基础，通过自主创新的UMS 系统，实现信息化、工业化深度融合，以客户为导向，可为客户提供协同研发、智能制造、质量追溯等综合服务。

在产品研发环节，公司协同客户开发并完善电子电路设计、结构设计、软件设计、外观设计、可生产性设计等多方面的研发分工；在采购环节，UMS 将下达给供应商的订单同步至UMS 供应商协同平台；在生产环节，公司向客户开放实时的生产数据及质量检测数据，实现数据实时共享，大幅增加生产过程的透明度、可追溯性与客户体验感；在售后环节，客户可通过产品身份认证信息在产品全生命周期追溯产品质量。

盈利预测及估值

公司持续挖掘大鲸鱼客户、实现业绩的滚动高增已经成为常态，看好业绩长期成长。我们预计公司21-23 年实现营收78.58/98.91/120.26 亿，同比增长47.98%/25.87% /21.59% ， 归母净利15.09/19.05/23.40 亿， 同比增长45.24%/26.18%/22.87%，当前股价对应21-23 年PE 分别19.71X/15.62X/ 12.72X，维持“买入”评级。

风险提示 海外疫情反复、新客户业务拓展不达预期

京东方A(000725)：半年报业绩超预期 多显示技术齐发力

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王臣复 日期：2021-07-14

公司发布2021 年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1,250,000 万元-1,270,000 万元，比上年同期增长：1001%-1018%。

分析判断:

半年报业绩超预期，多显示技术齐发力

公司上半年业绩超预期，根据披露的半年报业绩预告显示，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1,250,000 万元-1,270,000 万元，比上年同期增长：1001%-1018%。业绩增长的驱动因素主要来源于：1、2021 年上半年，半导体显示行业持续保持高景气度。受益于需求持续旺盛和驱动IC 等原材料紧缺造成供给持续紧张，行业呈现供不应求的局面，IT、TV 等各类产品价格均有不同程度的上涨；2、上半年，公司成熟产线保持满产满销，LCD 主流应用市占率继续保持领先，产品结构进一步改善，高端产品占比明显提升，盈利能力继续提升，经营业绩增长显著高于价格涨幅，行业龙头优势进一步体现；3、2021 年以来，公司进一步推动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建，显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED 事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展，继续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。经过多年的发展，目前显示面板行业全球呈现出“三国四地”的竞争格局，下游终端显示产业聚集在中国大陆。在LCD 领域，韩国厂商的逐步退出使得中国大陆厂商的份额进一步提升，同时，国内面板厂商整合进度也进一步提升，最终使得面板厂商的议价权持续增加，相对减弱了大尺寸面板行业的周期性。根据集邦咨询的分析，中国大陆面板厂双巨头京东方(BOE)及华星光电(CSOT)因产能仍持续攀升和并购案告一段落，合计两者在整体电视面板出货量的占比将高达四成。

价格方面，根据第三方咨询机构数据，自2020 年6 月以来，面板价格持续上行，此轮面板涨价持续时间已经超过一年。2021 年6 月以来，LCD 面板尤其是大尺寸LCD 面板供需依旧紧张，未来大尺寸LCD 面板价格涨幅将呈现分化趋势，尺寸相对较小的TV面板如32 寸、43 寸价格上涨空间有限，而65 寸、75 寸等大尺寸TV 面板价格三季度有望持续上涨。同时，占公司收入比重更高的IT 类产品供需则更为紧张，价格表现有望持续强劲。供需方面具体来看，需求端TV 大尺寸化和超高清的发展推动需求面积持续增长，同时刺激换机需求。统计数据显示，近8 年全球TV整机年需求量基本保持在2.1 亿台-2.3 亿台左右，全球TV 平均尺寸每年基本保持在1 寸以上增长，因此TV 的需求面积每年仍将保持一定的增长；远程办公、教育带来的IT 需求持续释放，随着使用强度的持续提升，IT 类产品的换机周期在大幅IT缩短，需求将进一步增长。此外，根据群智咨询的分析，全球新型显示产业步入第三阶段，显示技术呈现多元化发展趋势。新型显示行业未来新产能以LCD 高世代线和OLED 产线为主，且呈现“技术重构，多技术并存”的特点。公司成都第6 代柔性AMOLED 生产线、绵阳第6 代柔性AMOLED 生产线正处于量产爬坡中，目前爬坡进展顺利；重庆第6 代柔性AMOLED 生产线项目按计划建设中，建成后将根据客户需求进行产线爬坡。未来，随着公司产能的释放，公司在柔性AMOLED 领域的竞争力将持续提升。MiniLED方面，公司在行业内率先实现玻璃基主动式MiniLED 产品的正式量产，75 寸COGMiniLED 背光产品实现量产交付。我们认为，多显示技术持续发展将为公司业绩增长带来新的动力。

投资建议

考虑到面板行业高景气度持续，公司半年报预告超预期，将2021-2023 年公司营收预测由1852.05 亿元、2037.26 亿元、2210.42 亿元分别上调为1924.55 亿元、2203.89 亿元、2459.74 亿元；将归母净利润预测由184.78 亿元、206.30 亿元、233.41 亿元分别上调为225.63 亿元、239.10 亿元、255.74 亿元。对应PE 分别为9.87 倍、9.31 倍、8.71 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行，系统性风险；面板价格不达预期；OLED 产能释放不达预期的风险。

姚记科技(002605)：休闲游戏业务稳固基本盘 营销业务成长空间广阔

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：方光照 日期：2021-07-14

“游戏+营销+扑克牌”贡献2021H1 亮眼业绩，维持“买入”评级公司公布2021 年半年度业绩预告，2021H1 预计实现归母净利润3.58-3.87 亿元，同比下降52%-55%，主要系2020H1 确认细胞公司投资收益所致；2021H1 预计实现扣非后归母净利润3.21-3.48 亿元，同比增长15%-25%，主要系公司移动游戏、短视频营销和扑克牌三大业务均稳定增长所致；2021Q2 预计实现扣非后归母净利润1.38-1.65 亿元，同比增长3%-23%。我们看好公司休闲游戏业务稳固业绩基本盘，通过积极投入短视频商业化，布局短视频广告营销、达人撮合、电商代运营等新兴业务，贡献新增长点。我们维持2021-2023 年盈利预测不变，预测2021-2023 年归母净利润分别为8.09/10.52/12.05 亿元，对应EPS 分别为2.01/2.61/2.99 元，当前股价对应PE 分别为10.7/8.3/7.2 倍，维持“买入”评级。

互联网创新营销业务快速发展，达人撮合及电商代运营业务成长空间广阔公司组建了专业的视频制作团队，搭建了丰富多样的自有拍摄场景，挖掘数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销的互联网营销全链条产业价值，打造专业整合营销服务商。目前，公司已覆盖字节跳动、快手、腾讯广点通等主流视频媒体平台，基于网络服务、电商、游戏、金融、教育、快速消费品等行业头部矩阵客户的具体需求进行批量的高品质广告内容创作，并以基于大数据的精准营销提升广告投放回报率，赋能品牌影响力裂变。此外，公司积极孵化达人撮合业务及电商代运营业务，业务成长空间广阔。

海内外核心游戏流水稳定，休闲游戏生命周期较长的特点稳固业绩基本盘公司聚焦国内外休闲游戏领域，国内核心捕鱼游戏《捕鱼炸翻天》(2021 年以来iOS 游戏畅销榜排名52-93 名)、《指尖捕鱼》(2021 年以来iOS 游戏畅销榜排名74-152 名)流水保持稳定增长，《齐齐来麻将》由字节跳动Ohayoo 发行，探索“IAA+IAP”混合变现新模式。国外核心Bingo 游戏《Bingo Party》、《Bingo Journey》在国内出海休闲竞技类游戏单品中排名靠前。随着公司深化付费用户运营，付费率及ARPPU 有望提升；随着创新储备产品上线，有望验证自研实力。

风险提示：新游戏上线进度低于预期；市场竞争加剧导致买量成本上升；海外游戏业务面临的政策风险；疫情等外部冲击的影响存在不确定性。

法拉电子(600563)：2021H1业绩略超预期 全年高增长无忧

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘翔/傅盛盛 日期：2021-07-14

2021H1 业绩略超预期，新能源需求高景气，维持“买入”评级公司预计2021H1 实现归母净利润3.45~3.80 亿元，同比增长50%~65%，预计实现扣非归母净利润3.27~3.59 亿元，同比+50~65%略超预期。基于新能源汽车需求持续超预期，我们上调之前的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为8.02/10.36/13.54 亿元(前值为7.13/8.86/11.08 亿元)，EPS 为3.56/4.61/6.02元(前值为3.17/3.94/4.93 元)，当前股价对应PE 为46.4/35.9/27.5 倍，维持“买入”评级。

新能源汽车需求高景气，带动二季度归母净利润高增长2021Q2，公司预计实现归母净利润1.80~2.14 亿元，同比+31.0%~56.2%。中值1.97 亿元，同比增长43.6%，环比+19.3%。公司二季度同环比均维持高增长主要源于新能源汽车需求景气。中汽协数据显示，2021Q2 国内新能源汽车销量68.0 万辆，同比+164.2%，环比一季度的51.5 万辆增长32.1%。公司是全球知名的车用薄膜电容器提供商，在国内市场处于领先地位，下游需求高景气带动了公司二季度归母净利润高增长。

全年高增长无忧，中长期具备高投资价值

展望2021H2，新能源汽车高景气有望贯穿全年，上游原材料价格回落有望促使光伏需求回升，海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力，公司全年高增长无忧。中期看(2021-2023)，我们认为，受益新能源需求的拉动，公司成长区间有望维持在25%~40%左右。良好的商业模式(投入产出比高，自由现金流高、融资需求低)、常年接近20%的ROIC 水平、高壁垒和稳定的竞争格局，使其具备很高的中长期投资价值。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。