医疗服务行业：行业盘点：雍禾医疗招股说明书整理
类别：行业 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2021-06-25
6 月17 日，雍禾医疗向港交所递交招股书，拟香港主板IPO 上市；? 招股书显示，本次发行雍禾医疗拟将募集资金用于在中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级； 产品的进一步创新；投入研发，以前沿技术提升服务体系；在中国整合行业资源以提升品牌知名度及一般企业用途；
我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。
投资要素：
千亿毛发医疗市场，雍禾医疗是最大的服务提供商。毛发医疗服务市场自2016 年以来大幅增长。市场规模由2016 年的人民币78 亿元增加至2020 年的人民币184 亿元，复合年增长率为23.9%。预期到2025 年及2030 年，市场规模将分别进一步增加至人民币562 亿元及人民币1381亿元。据弗若斯特沙利文资料，2020 年雍禾医疗是中国最大的毛发医疗服务商，植发及医疗养固服务中分别占11%及5%的市场份额，长期的市场培育让市场与公司共同进步，未来有望伴随知名度及口碑的不断上升实现快速成长；
高线城市为发展起点，业务不断向下延伸。自成立以来，公司以需求大，人口多，收入高的一线城市如广东、浙江、江苏、山东等地为切入点建立医疗机构，而后向二线及其他城市逐渐渗透。截至2021 年，公司已在国内50 个城市设立51 家植发运营机构，其中包括4 个一线城市，15 个新一线城市，25 个二线城市以及6 个较低线城市。成功实现多城市渗透，计划在未来数年内在全国开设近一百家植发医疗机构，伴随植发养固需求提升、消费者认知度提高、居民消费水平升级，公司业务未来发展值得期待；
强大营销能力助力市场拓展，专业团队建立业内良好口碑。公司拥有一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用线上线下多种形式的广告来宣传产品及服务。据弗若斯特沙利文调研，88.5%的受访患者表示彼等会将公司推荐给需要植发医疗服务的朋友和家人，公司用专业的服务打动消费者，为可持续发展创造动力；
公司结构合理运营高效，标准、规范、专业的服务促进经营质量不断提升。公司的内部组织由总部、区域和院部三个部分组成。公司的组织架构能够在全国院部网络执行统一标准，通过三区协同，为消费者提供更优质的医疗服务。公司收入从2018 年的9.3 亿元增长到2020 年的16亿元，实现高速增长，18-20 年CAGR 32.4%，年度利润也从2018 年的5000 万元上涨到2020 年的1.6 亿元，前景可期。
风险提示：
经营管理风险；新冠疫情影响业务风险；医疗事故风险；合规风险；行业竞争风险；
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