三七互娱:重点产品陆续上线,储备产品丰富或带来运营数据逐季改善
新时代证券对三七互娱给出以下预测:
预计公司2021-2023年净利润增速分别为5.2%、29.1%、14.8%,对应2021-2023年PE为16.8/13.0/11.4倍。
逻辑一: 2020年营收133亿元,同比增长近11%,海外业务保持高速发展
2020年公司手游业务取得营收132.96亿元,同比增长10.9%。2020年属于公司产品小年,主要上线游戏为《云上城之歌》《浮生妖绘卷》《万古封灵决》,营收来源以存量游戏为主,但精细化运营优势初显,最高月流水超过18亿,新增注册用户数超过3.84亿。另外,公司出海业务继续保持高速增长,海外业务营收同比增长104.34%。
逻辑二: 研发保持高投入,中台“宙斯”系统提高运维效率
为配合公司“双核+多元”战略,公司持续加码研发。2020年公司研发费用达到11.13亿元,同比增长36.66%,增幅高于营收增速;研发人员数量达到2343人,同比增长48.1%。在强大研发能力加持下,“宙斯”中台持续优化精细化运营,其可进行深度学习计算,实现研发、部署、运营全流程的自动化和标准化,提高公司运营效率。
逻辑三: 未来一至三年或均为产品大年,《斗罗大陆》IP领衔,储备多个品类
公司未来已立项项目包括MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等多个品类的游戏,50余款将陆续推出。2021年以来已上线《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆:武魂觉醒》等,预计年内还将上线《斗罗大陆:魂师对决》《云端问仙》等游戏。在研产品包括MMORPG品类的《异能都市》《代号LH》《传世之光》等;SLG品类的《兵人指挥官》《代号WZ》《代号BY》;卡牌品类的《最后的原始人》《斗罗大陆:魂师对决》等。