亿嘉和：品类拓展&地域扩张 业绩延续高增长

亿嘉和：品类拓展&地域扩张 业绩延续高增长

中信证券对亿嘉和给出以下预测:

预计2021-2023 年归母净利润预测为4.6/5.5/6.7 亿元

对应目前PE 估值为30/24/20 倍

业绩情况：公司兑现高增长。20H1，由于受到疫情的影响，下游客户招标和结算的进度放缓。从20H2 开始，公司业绩重回高增长趋势，20Q3/20Q4/21Q1实现收入2.1/4.8/1.9 亿元，同比+57.4%/+35.2%/+32.6%，实现归母净利润0.45/1.7/0.58 亿元，同比+67.4%/+32.5%/+66.3%。受益于公司带电作业等新产品的放量，公司2020 年新增订单16.2 亿元，同比+124.3%。截至2020 年末，公司待履约订单为8.4 亿元，同比+131.7%。

品类拓展：带电作业机器人等新产品逐步放量。公司带电作业机器人业务主要通过参股公司国网瑞嘉来开展。2020 年，公司与国网瑞嘉的关联交易额约2.9亿元，2019 年为3819 万元。除带电作业机器人外，公司的智能操作机器人和消防灭火机器人也逐步获得客户认可并投入使用。

地域拓展：打开省外市场，省外收入占比提升。公司之前业务主要集中在江苏省，2019 年，省外收入占比约14%。2020 年，公司在浙江省的收入开始放量，同时也在南方电网区域取得较大突破。2020 年，江苏/浙江/其他省份的收入占比为56.4%/30.4%/13.2%，分布更加均衡。

非公开发行：完成非公开发行，加码产品研发。公司在4 月完成非公开发行，募集资金净额为7.0 亿元，计划投入室内轮式智能巡检机器人项目(1.7 亿元)、室内智能巡检操作机器人项目(2.0 亿元)、消防搜救机器人项目(2.5 亿元)、补充流动资金(0.86 亿元)。