复星医药：与BioNTech设立合资公司，mRNA疫苗布局再进一步

国金证券对复星医药给出以下预测：

预计公司2021-2023年净利润增速分别为21.37%、21.29%、19.52%，对应2021-2023年PE为32/26/22倍。

逻辑一： 2021 年 5 月 9 日，复星医药公告，其控股子公司复星医药产业已与 BioNTech 公司签约，双方拟设立合资公司，以实现 mRNA 新冠疫苗的本 地化生产及商业化。继前瞻引入辉瑞/BioNTech 的 mRNA新冠疫苗后，又与 BioNTech 设合 资公司，复星医药在 mRNA领域布局更进一步，优势显著。

逻辑二：公司此前与辉瑞 BioNTech 疫苗合作引入的新冠疫苗，已在全球 71 国 家与地区获批使用。而全球疫情因疫苗接种率低以及变种传播等原 因，近期部分国家与地区快速反弹，印度已达日新增确诊人数近 40 万 人的历史新高。公司若在近期成功引入辉瑞 BioNTech 疫苗在中国内地 上市销售，或带来较大利润空间。

逻辑三：公司此次公告内容核心 7 点(1)复星医药产业拟以现金/厂房/生产设 施等、BioNTech 以相关生产技术和专利技术许可等，各出资不超过 1 亿美元，各占 50%注册资本。(2)复星医药产业拟向合资公司提供不 超过 1.5 亿欧元的股东贷款。(3)合资公司设立于中国上海，期限 15 年。(4)规划年产能 10 亿剂 mRNA 新冠疫苗。(5)合资公司的产品 销售，将由复星医药产业之关联公司为 CSO(不含港澳台)，并支付 后者相应费用。(6)合资公司实现本地化生产和商业化之前，仍按原 协议，即复星医药获得 60-65%的毛利提成。(7)截至本公告日,复星 医药产业获 BioNTech 许可的候选 mRNA 新冠疫苗之一 BNT162b2 于 中国境内(不包括港澳台地区)尚处于 II期临床试验阶段，能否获得 上市批准、获得上市批准的时间等，存在不确定性。