汤臣倍健：1Q21高速增长，VDS龙头全新起航
西部证券对汤臣倍健给出以下预测：
预计公司2021-2023年净利润增速分别为27%、19.2%、23%，对应2021-2023年PE为26.55/22.28/18.11倍。
逻辑一：各产品线均发力，存量产品均高速增长。2021年Q1公司主品牌实现营收13.81亿元，同比增长49.48%。大单品健力多实现营收4.88亿元，同比增长54.53%。Life Space实现境内外营收共1.34亿元同比增长12.89%。其中Life Space国内业务发力，Q1收入0.66亿元，同比增长65.12%。境外业务因疫情影响增速放缓。
逻辑二：电商业务快速成长，药店渠道仍保持龙头地位。2021年Q1公司线下营收占比为75.01%，同比增长37.03%，在药店仍处于龙头地位。线上渠道营收占比为24.99%，同比增长114.15%。线上线下渠道营收占比基本与2020年持平。
逻辑三：风险出清，四大战略助推汤臣倍健。在经历了LSG商誉减值，医保支付政策调整之后，公司风险逐渐出清。公司围绕科学营养、全链数字化、超级供应链、用户资产运营四大战略，在后疫情时代营养健康相关产品市场需求提速，公司计划年内推出全新单品“舒百宁”，并不断完善大单品矩阵，卡位高潜功能细分品类。
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