绝味食品：双高增共筑开年红 Q1盈利能力提升

绝味食品：双高增共筑开年红 Q1盈利能力提升

平安证券对绝味食品给出以下预测:

预计公司2021-2023 年营业收入分别为66.34、80.16 和97.00 亿元

预计公司2021~2023年 EPS 预测为1.72、2.11、2.59 元

双高增共筑开年红，营收同比+41.2%：21Q1 公司实现营收15.06 亿元，同比+41.2%，主要系：1)就地过年政策推动一二线城市销售增长；2)疫情回补下送礼/聚会需求旺盛；3)公司开展“绝味年，绝对牛”的年货节活动保障市场需求，过年期间保持七天营业，并推出部分卤味新品满足消费者节庆期间的美食需求。分区域看，华中、华南、华东、西南、华北收入占比分别为27.1%、21.6%、21.2%、16.2%、11.9%，西北、新加坡/港澳市场占比较小，分别为0.4%、1.7%。

经营水平逐步恢复，各类产品均高增。分产品看，21Q1 公司鲜货类产品实现营收13.61 亿元，同比+33.6%，同比19Q1+22.6%。其中禽类制品/畜类制品/蔬菜制品/其他产品分别实现营收10.54/0.25/1.46/1.36 亿元，同比20Q1 分别+29.1%/ +194.3%/+40.5%/+51.7%， 同比19Q1 分别+16.5%/554.5%/29.1%/53.1%；包装产品实现营收0.36 亿元， 同比+1600.5%，主要系精武鸭脖并表。

毛利率提升和费用率下降的共同作用，21Q1 净利率实现大幅提升：在新会计准则运输费用调整至营业成本科目情况下，公司21Q1 毛利率仍实现34.5%，较上年同期提升4.8pcts；21Q1 销售费用率为6.7%，较上年同期-4.6pcts。公司21Q1 管理费用率为5.7%，同比-0.4%。在毛利率提升和费用率下降的共同作用下，公司21Q1 净利率为15.4%，较上年同期+9.6%。