朗姿股份：医美贡献利润半壁江山 21年进入发展快车道

朗姿股份：医美贡献利润半壁江山 21年进入发展快车道

4月25日安信证券对朗姿股份给出以下预测：

公司2021 年-2023 年的收入分别为34.38 亿元，40.26 亿元，47.39 亿元，对应增速分别为19.5%、17.7%、17.1%，净利润分别为2.21 亿元，3.55 亿元，4.41 亿元，对应增速分别为55.4%、60.9%、24.2%。

逻辑一：医美业务进入快车道，整体业绩一季度实现扭亏。

公司21 年一季度预计盈利3000万元-4500 万元，对比上年同期亏损317.41 万元，实现扭亏为盈。分业务来看，医美业务规模的快速增长带来了公司整体业绩的持续提升；同时，受益于产品提升和柔性供应体系的打造，公司一季度女装业务实现盈利。根据此前发布年报业绩快报，医美业务持续提速，服装业务恢复趋势良好。全年来看，公司仍将集中优势资源，加快医美业务的区域深化和全国化布局，稳步推进时尚女装、医疗美容和绿色婴童为主业的泛时尚产业互联网生态战略。

逻辑二：精细化运营管理输出，助力公司跑马圈地。

近期，资本持续进入医美终端市场，奥园美谷、金发拉比先后发布收购医美终端医院公告，分别收购了浙江连天美55%股权、广东韩妃36%股权。朗姿股份也于20 年12 月及21 年2 月先后发布芜湖博辰五号及八号基金，合计规模高达6.5 亿元，用于投资医疗美容领域及相关产业的未上市公司股权。在资本快速介入行业的背景下，我们认为，朗姿的核心优势之一为精细化运营管理。公司搭建了医管公司、品牌事业部、医院机构的三级机构精细化运营体系。通过医管公司，统一对终端机构的财务、法务、人力、采购、信息化等方面进行管理；通过品牌事业部，统一对下属机构的营销进行统筹规划。

逻辑三：服装业务呈回暖趋势，21 年业绩有望恢复。

当前，女装仍为公司最大收入来源，2021 年有望实现收入及盈利回升，盈利水准也有望逐步回到2019 年水平(19 年女装归母净利1.38 亿元，经营性现金流39 亿元)。投资业务方面，韩亚资管在过去表现出了稳定向上的盈利能力，预计未来将继续为公司提供正向利润。同时，从公司目前发展战略角度，正逐步退出服装以外的多元化业务，专攻医美赛道。