中国巨石：公司业绩创新高 智能化引领公司未来发展

中国巨石：公司业绩创新高 智能化引领公司未来发展

东北证券对中国巨石给出以下预测:

2021-2023年归母净利润分别为40.24、47.19、55.31 亿元

净利润同比增长28.45%/26.75%/23.61%

对应PE 分别为19X、16X、14X

逻辑一：公司玻纤产品2020 年量价齐升。2020 年公司实现粗纱及制品产量200.72 万吨，同比增长2.10%；销量208.59 万吨，同比增长19.40%，实现电子布产量3.81 亿米，同比增长13.28%；销量3.78 亿米，同比增长13.16%，均创历史之最。主营产品粗纱和电子纱价格上半年维持稳定，下半年随着企业复工复产以及下游需求的恢复价格均持续上行。根据百川数据，市场电子纱G75 均价第1-4 季度分别为8350、8195、7911、8378元/吨，无碱粗纱2400tex 均价第1-4 季度分别为4330、4224、4289、5270元/吨。四季度价格回升为业绩超预期的主要原因。

逻辑二：未来多线技改，毛利率有望提升。公司目前粗纱产能204.6 万吨，电子纱产能16.5 万吨，电子布产能6.5 亿米，公司公告部分产线技改，2022年公司粗纱产能将新增20 万吨，电子纱产能新增10 万吨，电子布产能新增3 亿米。得益于根据市场需求及时调整产品结构、充分利用公司智能制造优势和经验，未来公司产能温和扩张下，销售毛利率有望进一步提升。

逻辑三：风电需求迎合碳中和趋势，电子纱发展超预期。风电行业在“碳达峰、碳中和”趋势下将有利于公司需求端景气持续；PCB 产业快速发展带来电子纱市场机遇。