中航光电(002179):2020业绩快报超预期 持续看好连接器龙头长期发展
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:尹会伟/孔令鑫 日期:2021-02-27
预告2020 年归母净利润同比增长34%
2021 年2 月25 日,中航光电发布业绩快报,预计2020 年归母净利润较上年同期增长34.4%到14.39 亿元;预计4Q20 单季度实现归母净利润3.4 亿元,YoY +41.7%,QoQ -22.0%。业绩快报超预期,主要因为:1)公司疫情防控和复工复产“双线作战”取得显著成果;2)业务结构持续改善,运营成本管控成效明显。
关注要点
国内第一大、全球第二大防务连接器供应商。1)防务领域:公司连接器在航空、航天、舰船等多个细分领域处于领先地位,占据主要市场份额。“十四五”期间下游需求快速增长推动特种连接器呈高景气。2)通讯领域:公司站稳5G 市场,同时工业、医疗等领域订单增长明显。3)新能源汽车领域:公司是国内最早接入新能源汽车产业的连接器公司之一,与上汽、广汽、奇瑞、江淮、比亚迪、宇通、中通等自主品牌车企均有长期深度合作,2020 年重点客户和重点新项目数量均大幅提升。
拟建设华南产业基地,提升通讯、新能源汽车连接器研制能力。
1)2021 年1 月15 日公司通过“关于实施华南产业基地项目的议案”,项目总投资22.5 亿元,建设期4 年。2)建设华南产业基地主要定位于通讯连接器、新能源汽车连接器及相关产品的生产和销售,拟购置5G 连接产品、数据中心连接产品、高速连接产品、新能源汽车连接产品等自动化、智能化产线。3)项目建成达产后,公司预计年收入可达40.38 亿元,净利润2.81 亿元,我们认为有利于维持公司业绩持续增长,巩固连接器龙头地位。
激励机制到位,充分激发经营活力。1)公司分别于2017 年1 月和2019 年12 月推出两期股权激励计划,分别授予600 万和3149万股限制性股票。2)截至2021 年1 月18 日,公司第一期股权激励计划第三个解锁期解锁条件已成就。3)我们认为公司的股权激励机制到位,充分绑定了中层骨干、高层管理人员的利益,利好公司长期发展;同时解锁的业绩条件也彰显了公司对业绩稳健增长的信心。
风险
产品订单及交付的不确定性。