宁德时代:上海市力推汽车电动化,有望深度受益
光大证券对宁德时代给出以下预测:
2020-2022年净利润增速分别为14.6%、46.46%、22.86%,对应2020-2022年PE为151/103/84倍。
逻辑一:预计此次扩产约30Gwh:此次扩产主体为时代上汽,该子公司成立于2017年6月份,股东是宁德时代(持股比例51%)和上汽集团(持股比例49%)。根据此前的投资成本,估计此次扩建产能约30Gwh,项目资金来源是公司自筹。项目分两期建设,一期建设工期不超过15个月,二期在一期建设后一年内启动。
逻辑二:2025年上海市计划纯电动汽车占个人购车的比重超50%:2021年2月25日,《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划(2021—2025年)》发布,到2025年:1)本地新能源汽车年产量超过120万辆,产值超过3500亿元,占全市汽车制造业产值35%以上;2)纯电动汽车占个人购车的比重超过50%,公交、巡游出租车、党政机关公务用车及货车等领域新能源汽车比例为100%,国企事业单位公务车辆、环卫车辆新能源汽车占比超过80%,网约出租车新能源汽车占比超过50%,燃料电池汽车应用总量突破1万辆。而2020年上海市新能源汽车产量约23.9万辆,新能源汽车需求约12.1万辆,意味着未来5年产量和上牌量CAGR接近40%。上海市本地的整车厂主要是上汽和特斯拉,宁德时代作为供应商将深度受益。
逻辑三:动力电池及储能电池均维持高景气度:2021年国内新能源汽车需求有望继续快速释放,供给侧优质车型不断增加(特斯拉Model Y、大众MEB及新势力等),新能源汽车渗透率持续提升,我们预计2021年国内新能源汽车销量超过200万辆;海外欧洲市场将继续维持高增长,宁德时代将受益于大众MEB、PSA等电动车放量。中长期来看,汽车电动化、智能化不断演进,除了传统车企转型之外,新厂商、新品牌持续涌现。此外,储能也是公司长期增长的重要组成。