万科A12月销售点评：销售升大幅增长，拿地力度加大

万科A(000002)12月销售点评：销售升大幅增长，拿地力度加大

1月7日兴业证券给出以下预测:

2020-2022年净利润为632.99 714.52 825.38亿元

增速分别为13.6% 13.3% 15.4%

给出PE 分别为7.6/6.7/5.8倍

逻辑一：12 月拿地力度加大，聚焦一二线。公司 12 月新增 34 个开发项目，拿地金额 532.88 亿元，拿地总建面 776.7 万方，拿地均价 6861 元/平方米，拿地金额占 销售金额的比重提升至 52%，拿地力度加大。2020 年 1-12 月累计拿地金额 2072.7 亿元，拿地总建面 3218.6 万方，拿地均价 6440 元/平方米，拿地金额占 销售金额比重为 29.4%，去年全年该比例为 36.7%。12 月拿地金额占比较高的 城市为昆明(14.07%)、广州(11.84%)、深圳(11.26%)。1-12 月拿地按金额 计算，一线城市占比 9.5%，二线城市占 47.9%，三四线城市占比 42.5%。

逻辑二：公司财务结构稳健，融资优势明显。从三道红线来看，2020 年三季度末，公 司剔除预收账款资产负债率 74.2%，净负债率为 27.6%，现金短债比 1.97，预 计未来有较大概率全部达标。有息负债以银行借款和应付债券为主，截至半年 度末有息负债中银行借款占比为 55.8%，应付债券占比为 25.5%，其他借款占 比为 18.7%。从公司债券发行成本来看，11 月发行的两种公司债票面利率分 别为 3.5%、4.1%，保持较低水平，融资优势明显。