梦网集团：5G 消息先行者，云通信龙头再起航

梦网集团(002123)：5G 消息先行者，云通信龙头再起航

12月4日华泰证券对爱美客未来业绩给出以下预测：预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润 1.13/3.33/5.41 亿元，对应增速分别为140%、 194%、 62%。对应当前股价PE 分别为 124.47、 42.27 、26.01倍。

逻辑一：“资源+技术+先发”三大优势构筑公司护城河。

梦网科技深耕云通信服务近 20 年，我们认为公司多年来在云通信领域的经营为其积累了良好的客户及运营商资源，并形成了较强的产品研发以及业务拓展能力。2021-2022 年是 5G 消息生态逐步完善、应用逐渐起量的关键时期，我们认为公司有望依托企业短信业务积累的存量客户优势，以及技术研发的先发优势率先抢占 5G 消息市场。我们认为 5G 消息的本质在于信息的云化，通过云端存储和运算，基于 5G 网络与用户之间产生实时交互。梦在 CSP 平台、Chatbot 研发、以及企业客户定制化服务均有深度参与，未来有望向 PaaS+SaaS 平台转型。

逻辑二：5G 消息助力云通信服务商迎全新发展机遇

2020 年 4 月三大运营商联合发布《5G 消息白皮书》标志 5G 消息商业化平台建设正式开始，我们认为 5G 消息的发展短期来看将是对企业短信质量和价格的双升级，长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式(如云通信服务商向企业提供 SaaS、一站式营销解决方案服务等)，塑造全新的竞争格局。从发展方向来看，我们认为 5G 消息面向的主要客户或为 B 端企业用户而非 C 端个人用户。5G 消息具有安全性高、强触达、免安装等特性，是企业进行营销、客户服务良好的平台，ToB 业务发展将为 5G 消息市场发展打开长期成长空间。

逻辑三： 剥离电力资产，提价效应展现、5G 消息放量有望带动公司业绩拐点初现。

公司已于 2019 年末剥离电力业务，聚焦云通信服务单主业发展，2021 年将不再有电力业务出表影响。盈利方面，公司下半年开始逐渐向客户提价，上游运营商提价带来的毛利压力预计将逐渐消失，2020Q3 公司单条短信毛利额已接近去年同期水平。此外，高毛利 5G 消息、服务号等业务的快速发展将为公司盈利能力增添新动力，公司业绩拐点有望在今年 Q4 初现。