金山办公：推多款协作新品，国产化与云化价值提升

12月15日研报线索

金山办公(688111)：推多款协作新品，国产化与云化价值提升

中银证券对金山办公给出以下预测：

2020-2022年净利润增速分别为87.3%、52.2%、40.7%，对应2020-2022年PE为199.7/131.2/93.3倍。

逻辑一：金山“CHAO”大会发布多款新品。根据官方微信公众号，公司将“协作”作为新的核心产品战略，投入1/3研发力量，发布了包括金山表单、待办、会议等5大协作产品及多款新品。公司四大战略稳步推进，桌面端覆盖率持续提高，云规模近2年增长约十倍。政企方面保持高覆盖率，推广国家主流标准UOF和OFD。积极打造国内信创生态，建立WPS办公服务生态联盟，有助于巩固公司龙头地位，扩大服务范围。

逻辑二：减持影响有限，市场认可度高。根据公司前期公告，部分解禁股东拟通过大宗交易或询价转让、集中竞价方式减持约4.75%股份。按Wind大宗交易记录显示，机构参与承接热情较高，近期股价受影响较小。这既反映投资者对公司估值认可度高，也说明公司基本面受影响有限。

逻辑三：三季报业绩高增长，行业高景气度保障高增长持续性。公司三季报显示Q3单季实现营收5.9亿元(+64.6%)、净利润2.4亿元(+313.6%)，增速较H1又有大幅提升。政企业务上，能力强化叠加疫情得到有效防控，国内生态建设逐渐完善。个人业务上，持续加大垂直行业覆盖率。远程办公、协同办公在国内落地加速，叠加国产化和全球云办公软件市场空间，公司未来持续高速增长可期。