新能源行业投资策略：新能源 新机会
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强/李若飞 日期：2020-09-17
科技和成长性：
本质：不断的技术进步、工艺改进； 景气度：看成长性、渗透率。
周期性：
关键在于需求端的变化：行业消费属性提升。政策的作用：边际减弱。
供给可以创造需求：产品端的重要性(智能化提升价值，光伏的正向循环)。
全球性和核心竞争力：
海外的映射(特斯拉、欧洲)、产业链角度
产品力提升+政策催化，全球电动车新周期启动 长期看，“电动化+智能化”革 命势不可挡，同时产品力对新能源车销量增长具有决定性的影响。
2019 年全球动力电池装机量约为113GWh ， 我们预计2025/2030/2040 年将分别达到726/2058/4541GWh。
中期看，产品力提升+政策护航，行业景气度三年向上周期启动。我们预计2020-2023年全球新能源车销量分别为289.3/416.8/524.1/623.5万辆，同比增速分别为53.4%/44.1%/25.8%/18.9% 。
短期看，全球新能源车销量增速有望反转。中性预期2020年下半年国内/欧洲新能源车销量分别为78.2万辆/71.1万辆，分别同比增长35.3%/135.5%。
国内优质供应商开启全球化新周期，基于短、中、长期视角筛选供应链优质标的 从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素、元器件和创新企业有望受益于新能源汽车销量的持续增长。
从中期看，壁垒较高的产业链环节的龙头公司有望维持较高的议价权。
从短期看，景气度转好的公司有望受益。
国内优质供应商开启全球化新周期，基于短、中、长期视角筛选供应链优质标的从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素、元器件和创新企业有望受益于新能源汽车销量的持续增长。
从中期看，壁垒较高的产业链环节的龙头公司有望维持较高的议价权。
从短期看，景气度转好的公司有望受益。
推荐标的：宁德时代、恩捷股份、中材科技；受益标的：三花智控、璞泰来、中科电气、天赐材料。
综合目前产业的发展趋势与竞争格局，我们认为有三条主线受益：
1)从长期维度看：光伏产业发展空间广阔，成长性确定，因此具有全球竞争力、行业格局较好环节的龙头受益产业大趋势，持续推荐隆基股份，受益标的为通威股份、福斯特等；2)从中周期看：光伏产业发展一直通过创新推动，我们长期看好技术创新、应用创新两方面领域，具体细分板块为异质结、大尺寸、BIPV等，受益标的为锦浪科技、东方日升、山煤国际，以及相关设备公司等；3)从短期看：看好产业链景气度提升环节，价格在景气度好时具有向上弹性的硅料、电池片、玻璃等环节，受益标的为阳光电源、爱旭股份、福莱特等。
风险提示
1)新技术发展超预期：产业链新技术对现有体系的革新、市场的竞争格局的影响存有不确定性。
2)疫情等导致需求低于预期：新冠疫情对全球新能源市场需求端仍有较大影响。
3)新能源市场竞争加剧：产业链处于成长期，竞争者都在加大投资力度，可能导致行业竞争加剧。
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