中联重科(000157)：拟定增投向挖掘机智能制造等项目 进一步提升公司综合竞争力
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2020-07-06
事e_件Su：mm公a司ry]发 布A股定增预案，公司拟向四名认购方发行不超过12.49 亿股A 股，筹集不超过人民币66 亿元，募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件(液压阀)智能制造项目及补充流动资金。
拟定增投向挖掘机智能制造等项目，进一步提升公司综合竞争力：公司拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名认购方发行不超过12.49 亿股A 股，发行价格为5.28 元/股，筹集不超过人民币66 亿元，募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件(液压阀)智能制造项目及补充流动资金。通过此次定增引入战略投资者，公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力，从而提升公司综合竞争力，促进公司长期发展。
抓住市场机遇补强产品线，公司市场地位有望持续提升：公司重启事业部制后，核心产品市场竞争力不断增强，混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位，建筑起重机销售规模实现全球第一，工程起重机份额达近五年最好水平。此外，1-5 月份挖掘机销量为14.58 万台，同比增长19.42%，而公司销售2815 台，份额仅2%，搅拌车行业在治超推动下销量持续增长，公司份额持续提升但仍然较小，公司抓住市场机遇，拟募资投入挖掘机、搅拌车等项目，扩大产能以提升各产品线市场地位。
后疫情时代基建持续加码，受益行业景气度提升：一季度疫情对国内经济产生较大影响，近期海外疫情持续发展影响外需，国内逆周期政策加大力度，基建投资明显提速。受益于此，工程机械行业销量从3 月中下旬开始大幅提升，公司核心产品线塔机、汽车起重机、混凝土机械等销售持续超预期。随着各地项目新开工持续落地，全年工程机械行业有望保持高景气。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为60.21 亿、72.43 亿和79.28 亿，对应PE 分别为9 倍、8 倍和7 倍，维持“买入”评级。
风险提示：基建项目开工不及预期，出口受疫情影响不及预期等
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