注意！风向可能要变！昔日消费白马跌停，明星带货的面条股也扛不住了……

一切似乎来得太快，昨日还一片欢呼的消费股今日集体杀跌，部分消费白马已跌停，而MiniLED、苹果概念、OLED等科技成长股明显表现更为活跃，市场风格可能正在切换中。

事实上，本轮始于3月下旬的上涨行情中，食品饮料等消费板块超额收益显著，但从最新估值水平来看，短期进一步上行空间有限，此外消费内部的结构轮动已经较为充分。

机构认为，相较于医药和食品饮料，科技整体超额收益不明显，股价调整已经相对充分。科技股的主逻辑是国产化和5G提速，疫情和贸易战或带来短期波动，但难以改变产业趋势。尽管部分科技股估值绝对水平较高，但从历史估值水平比较来看，整体处在合理水平。因此，6月份可能是消费向成长切换的过渡期。

部分消费白马跌停

经历昨日全面普涨后，今日两市板块陷入分化，昔日持续强势的消费板块跌幅明显，家居用品板块指数跌逾3%，日用化工指数跌逾2%，食品、生物科技、医疗、餐饮旅游、软饮料等多个消费板块跌逾1%。

1、盐津铺子盘中跌停

从个股来看，今年3月中下旬以来涨幅较高的消费股跌幅明显，例如，休闲零食龙头股盐津铺子盘中跌停，成交超4亿元，放量迹象明显。

3月份以来，盐津铺子受一季度业绩影响，涨幅惊人，3月份以来，截至昨日收盘，累计涨幅超130%，显著超越大盘。

公司一季度业绩显示，今年一季度，公司实现营收4.64亿元，同比增长35.43%；归属于上市公司股东的净利润增长100.80%至5720.18万元。

新时代证券分析认为，公司一季报业绩处于其业绩预告区间的上限，增长势头强劲。(1)疫情期间隔离宅家利好休闲食品消费，且大型KA食品类销售承接外出就餐需求，对销售额增长有正向作用。公司80%以上为商超渠道，开展“店中岛”模式收益明显，收入主要来自于同店增长。公司供应链体系经受住疫情考验，终端缺货问题得到有效缓解，整体营收保持平稳增长。(2)疫情期间产品旺销，促销活动及市场投入也相应减少，销售费用有所下降，且规模效应推动盈利水平大幅改善。(3)公司收到政府补助1960.03万元，虽有疫情捐赠支出，但相抵后通过营业外收支进一步推高利润。(4)公司 2020Q1 股权激励费用税前分摊 1144.35 万元，扣除影响后实际净利润将更高。

2、江山欧派盘中跌停

无独有偶，作为家居行业的龙头企业，江山欧派今日也遭遇跌停，成交超2亿元。

3月下旬以来，截至昨日收盘，江山欧派受一季度业绩影响，涨幅接近130%，超额收益也十分显著。

公司一季度业绩显示，公司2020年一季度实现营业总收入3亿，同比增长24.3%；实现归母净利润3742.8万，同比增长259.4%。

华创证券分析认为，在“新冠”疫情影响下，公司2020年一季度收入业绩仍实现大幅度增长，主要原因在于公司大宗客户采购金额较为稳定。此外，在疫情期间公司积极转变运营思路，开启“双重零售”模式，于2020年4月16日上市三周年举办“4.16嗨翻直播会”等线上直播活动，在维系客户的同时也极大提升品牌知名度，为后期需求爆发时快速接单蓄势。

3、克明面业跌超5%

值得注意的是，备受市场关注的面条股今日也跟随下挫，跌幅明显，截至发稿，克明面业股价跌超5%，成交超9亿元。

市场关注克明面业等消费股要早于上述个股，因此，可以看出，克明面业股价启动时间要早于其他个股，至2月初以来，截至昨日收盘，克明面业累计涨超110%。

公司股价上涨的背后也主要受其业绩影响。公司今年公司一季度实现营业收入8.86亿元，同比增长12.83%；实现归属于上市公司股东净利润1.04亿元，同比增长69.72%。同时公司还预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元至2.3亿元，上年同期为1.04亿元，同比增72.95%至120.99%。

业绩大增的原因，克明面业表示，主要是疫情期间，在食品需求旺盛的情况下，公司品牌效益和强大的渠道网络凸现其价值。挂面类主食和方便面属于家庭刚需品，公司及时调整产品结构，推动高端挂面销售。同时由于产品供不应求，公司主动调整促销力度，买赠促销活动大幅减少，毛利率较上期大幅度提高，公司半年度实现较好的利润增长。

6月1日晚间，克明面业公告，为进一步提升“陈克明”品牌知名度，增强品牌影响力和竞争力，公司于2020年5月29日与北京刘涛演艺文化中心签署《代言服务合同》，聘请刘涛女士担任公司“陈克明”品牌面条、小包装面粉代言人，代言期为两年，自合同生效之日起算，代言区域为中华人民共和国大陆地区。

消费板块超额收益明显

实际上，消费板块今日大幅回调，主要源自于今年来，消费板块超额收益明显。而消费板块持续受资金关注，主要由于市场不确定性增加，大盘持续震荡，资金对业绩确定性的追逐致使大消费板块持续走强。

Wind数据显示，今年3月份以来，截至昨日收盘，食品饮料板块大涨近30%，板块收益大幅领跑，休闲服务、商业贸易、医药生物等多个板块涨超10%，也显著跑赢大盘。

从消费板块具体个股来看，基本上呈现板块全线牛市行情。Wind数据显示，3月份以来，截至昨日收盘，良品铺子大涨逾200%，妙可蓝多、盐津铺子、安记食品等多股呈现翻倍走势，来伊份、新乳业、有友食品、绝味食品、西麦食品、千禾味业、天味食品等涨超60%，收益也非常可观。

注意强势行业的6月“槛”

近期，资金更加集中在部分绩优股，不断创新高。投资者最为关心的问题在于：这些强势个股还能持续多久？

历史上的确存在绩优股在Q2表现强势的规律。历史上，一季报强势股在4-5月容易跑出超额收益。但6月往往是重要的分水岭。经验上，一季报绩优强势股容易从6月开始逐渐式微，并且呈现业绩表现由高到低渐次“衰减”的特点。

东吴证券认为，从流动性来看，预计6月利率处在震荡格局中，流动性压力相较前期偏大，但或有货币政策工具出台，继而维持市场流动性充裕合理。从消息面来看，中 美经贸摩擦或压制6月风险偏好，加之疫情加剧了美国经济下行压力，未来几个月作为美国大选前的时间窗口，中 美经贸关系存在波动的风险，但基于市场对此已经有较为充分的预期，尽管中 美经贸关系对市场的下行压力有限，但仍会压制市场风险偏好。

从结构上看，6月将是风格从消费向成长切换的过渡期。就消费来看，本轮始于3月下旬的上涨行情中，消费股超额收益显著，但从最新估值水平来看，短期进一步上行空间有限，此外消费内部的结构轮动已经较为充分。就成长来看，经过了3月至5月的震荡整理，6月开始有望逐步接替消费。具体来看：相较于医药和食品饮料，科技整体超额收益不明显，股价调整已经相对充分；科技股的主逻辑是国产化和5G提速，疫情和贸易战或带来短期波动，但难以改变产业趋势；相关领域景气边际改善。尽管部分科技股估值绝对水平较高，但从历史估值水平比较来看，整体处在合理水平。

2020年3月23日至4月底A股的反弹，是风险偏好小幅提升后，流动性宽松带来的估值驱动；5月估值驱动收敛，“确定性”仍在强化，但强势板块内部有所分化。A股市场和美股市场前期同时出现了对不同确定性的板块的抱团，市场相对悲观+个股相对乐观的交易行为在两个市场同时出现。5月下旬以来，美股反弹动能减弱，但是风格已经出现明显切换，对于国内市场可能具备一定指示意义。

开源证券表示，资金“脱虚入实”的过程会让市场定价逻辑出现明显变化：(1)“脱虚”使得股市流动性边际收紧(内资净流出、短端资金利率上行，政策上定调禁止资金空转、放水养鱼但不浑水摸鱼)，估值承压，市场给予强势板块的“确定性”溢价将有所回落，资金“抱团”或将松动。