比亚迪发布2019年报 营收1277.39亿韧性凸显

4月21日，比亚迪发布2019年年度报告：公司当期实现营业收入1277.39亿元，归属于上市公司股东的净利润16.14亿元。

值得注意的是，本期财报中公司经营性现金流得到了极大改善，经营状况更加良好。业务层面，近期公司电池、半导体等产业利好频传，乘用车方面，即将上市的比亚迪汉也被市场寄予厚望。

蛰伏之下，韧性凸显

根据乘联会发布的销量数据显示，2019年全年乘用车累计销量约为2069.76万辆，同比下降7.4%，较2018年下降幅度更大。同时，今年一季度我国乘用车销量同比下滑41%，4月市场降幅将进一步缩窄，预计跌幅也将达到8%。在行业整体下滑趋势之下，比亚迪表现出极大的韧性。

上市车企2019年业绩不容乐观，多家净利预亏，比亚迪承压相对较小。财报显示，比亚迪2019年全年营业总收入为1277.39亿元，归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元，每股基本盈利为0.50元。其中，手机部件及组装业务的收入约533.80亿元，同比上升26.40%，增长态势稳健。

值得一提的是，反应企业经营状况的重要指标——经营性现金流有了显著提升。财报显示，公司2019年经营活动产生的现金流量净额147.41亿，较去年同期增加22.18亿，上升约17.71%，持续三年保持净流入。同时，货币资金余额126.50亿，亦维持较高水平。现金相对充裕。

比亚迪称，经营性现金流改善，主要受益于集团现金流管理良好、进一步加快货币资金周转速度，后续亦将持续通过多种融资渠道调整负债结构，降低资金成本。

当前全球经济形势复杂，宽裕的现金流有助企业对抗各种风险，抵御“车市寒冬”。业内人士认为，当前汽车行业仍处于严峻的调整期，扛不过去的会被淘汰，能否安稳度过蛰伏期，一要看体量优势，二要看企业韧性和灵活度，类似比亚迪这样的头部企业的优势明显。

此外，公司2019年研发费用56.29亿元，同比增长12.83%。上述分析人士认为，研发费用会影响当期利润，但长期来看，持续的研发投入有助于企业维持技术优势、巩固龙头地位。

有券商研报也印证了这种观点，在传统车向电动车转换的过程中，中国必将出现世界级的优秀车企，比亚迪是中国最具竞争力的电动车企业，有望成为具有全球竞争力的世界级车企。

开放加速，多元布局有望持续放量

报表之外，比亚迪自身持续进化迭代，多业务板块齐头并进。随着开放战略升级，核心零部件发力进入全球供应链，有序释放无限潜力。

新能源产业方面，比亚迪在3月29日发布“刀片电池”，在动力电池安全性及能量密度上取得了双向的技术突破。刀片电池被认为是将加速推进比亚迪电池外供的重要成果。比亚迪副总裁何龙透露：“几乎你能想到的所有汽车品牌，都在和我们探讨基于‘刀片电池’技术的合作方案。”

乘用车方面，比亚迪在2019年推出多款性能优越的新车型，进一步丰富汽车产品线，纯电动车型销量同比去年增长42.5%。尽管面临新能源补贴政策退坡、市场竞争激烈等因素影响，比亚迪依旧蝉联全国新能源车销量冠军。

此外，计划年内上市的汉EV作为首款搭载“刀片电池”的车型被寄予厚望。因电池技术具有市场独占性，汉车型有望成为公司乘用车业务增长的新引擎。

比亚迪开放战略持续提速。年内，公司宣布成立5家弗迪公司，加快新能源汽车核心零部件的对外销售。此外，比亚迪全资子公司深圳比亚迪微电子有限公司在不久前重组完成，并已更名为比亚迪半导体有限公司。该公司将比亚迪半导体业务深度聚合，同时拟以增资扩股等方式引入战略投资者，多元化股东结构，积极寻求于适当时机独立上市。

有分析认为，此举将成为比亚迪市场化进程的重要里程碑，打开利润与估值空间，充分释放子公司的市场潜力，提升公司整体价值。对此，中金公司测算，该业务若拆分上市可对应300亿市值。

从e 平台开放共享到弗迪公司的创建，比亚迪完成了自身电动化优势的整理及输出，通过技术及零部件为行业赋能，深度参与推动汽车电动化的进程。

作为中国电动车行业龙头，比亚迪拥有自主可控的电动化技术，随着供应链中性化战略稳步推进，长期价值有望显现。可以期待，蛰伏中的比亚迪有望凭借战略与技术优势迎来业绩爆发期。