中航光电(002179)年报点评：加大研发投入力度 股权激励彰显信心
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷/刘倩倩/马浩然 日期：2020-04-03
事件：公司发布2019年年度报告，2019年1-12 月公司实现营业收入91.59 亿元，较上年同期增长17.18%；归属于上市公司股东的净利润10.71 亿元，较上年同期增长12.56%；基本每股收益1.04 元，较上年同期增长11.87%。
加大研发投入力度，科技创新成效显著。报告期内，公司持续加大研发投入力度，2019 年研发投入金额9.20 亿元，较上年同期增长38.55%，研发投入占营业收入的比例达到10.04%；研发人员数量3,653人，较上年同期增长25.75%，研发人员数量占比达到27.43%；全年新申请专利311 项，其中发明专利220 项。报告期内，公司大力推进“领先创新工程”、“核心工艺能力提升工程”，高速、印制板表贴等一系列技术成果取得新突破；成功突破万米深水环境下密封连接技术，填补国内空白；精密模具制造等核心工艺能力得到大幅提升，“智能检测、无线传输”等预先研究技术取得突破性成果。
新技术产业基地开始投产，股权激励(二期)落地彰显信心。报告期内，公司募投项目新技术产业基地全面投入使用，新增科研生产面积14 万平方米，民用高端产品产业化能力得到显著提升。2019 年12 月26 日，公司限制性股票激励计划(第二期)股份授予完成，授予对象为1164 人，授予股份为3,104.1157 股，占授予日公司总股本的2.90%，授予价格为23.43 元/股。我们认为，第二期股权激励计划的解锁条件比第一期更加严格，彰显了公司对未来业绩增长的信心。中航光电作为国内军用连接器的龙头企业，未来将充分受益于国防信息化建设的加速推进，5G 通信、新能源车、轨道交通等高景气行业有望驱动民品业务持续增长，液冷、高速背板等新领域布局将打造更多的盈利增长点。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年的净利润为13.07亿元、16.03 亿元、18.32 亿元，EPS 为1.19 元、1.46 元、1.66 元，对应PE 为29 倍、24 倍、21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单不及预期；5G 建设进度不及预期；新能源车行业景气度下降。
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