汇顶科技(603160)：业绩略超预期 屏下指纹持续放量 IOT空间广阔
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：张世杰日期：2020-02-04
事件：
公司于2020 年1 月22 日发布2019 年年度业绩预增公告，2019 年年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润22.49 亿-24.49 亿元，同比增长203%-230%；实现扣非后归母净利润21.19 亿-23.19 亿元，同比增长215%-245%。2019 年Q4 实现归属于上市公司股东的净利润5.37 亿-7.37 亿元，同比增长26.65%-73.82%；2019 年Q4 实现扣非后归母净利润4.98 亿-6.98 亿元，同比增长23.27%-72.77%。
点评：
屏下光学指纹渗透率持续提升，助推业绩增长。据我们参考国产手机官网新机型号统计，2019 年新出手机款型中，光学屏下指纹渗透率较去年有了大幅提升。受益于该产品的放量，公司全年业绩略超预期。
此外，公司为5G 手机打造的超薄屏下光学指纹因为轻薄、省空间等优势有望成为今年的爆款，LCD 屏下光学指纹也有望成为今年新趋势，据多家调研机构预测2020 年5G 手机出货量将达到1.5-2 亿之间，且LCD 屏幕在手机款型中仍占很大比重，因此今年两款新品指纹芯片将为公司打开更大盈利空间。
IoT 成为未来新蓝海，TWS 耳机创新不止。根据IDC 数据显示，到2020 年，全球物联网市场规模将会增长至3.04 万亿美元，全球物联网设备将会达到300 亿台。随着万物互联时代的到来，物联网将成为未来新的超级蓝海。公司打造IoT 领域的 “Sensor + MCU + Security+ Connectivity”综合平台，在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终端人机交互技术领域不断耕耘。2020 年CES 大会上，公司携手一加科技推出创新Bluetooth LE 音频解决方案， Bluetooth LE 音频技术不但具备超低功耗，还可实现无线多路同时连接，左右耳塞可被快速识别适配且实现音频同步等，为用户带来更好的音质享受。公司产品将受益于自身产品的更新及TWS 耳机渗透率的提升。
维持“买入”评级。 我们看好未来光学屏下指纹及未来IoT 市场前景， 调高2019-2021 年净利润至23.77/30.59/35.52 亿元，对应PE 为61.02/47.40/40.82 倍。维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发推广不及预期、屏下指纹渗透率不及预期
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