快递行业9月份数据点评：业务量增长25% 快递进入旺季提价周期
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴剑樑 日期：2019-10-17
事件：国家邮政局公布2019年9月快递行业运行情况，9月份全国快递业务量完成56亿件，同比增长25.0%；业务收入为649亿元，同比增长22.0%。
量：业务量持续高增长。9月全国快递业务量为56亿件，同比增长25.0%，较8月份的53亿件小幅上升，快于去年同期的增速24.1%，保持高增长势头。
1-9月全国业务量累计增长26.4%。分业务类型看，同城业务量累计完成79.7亿件，增长24.8%；异地业务量累计完成259.8亿件，增长27.1%；国际/港澳台业务量累计完成7.9亿件，同比增长39.3%。
价：九月单价跌幅环比收窄，十月旺季提价如约而至。9月快递行业收入为649亿元，同比增长22.0%，单票价格为11.59元，同比下跌2.2%，但较8月的-2.3%有所收窄。1-9月全国单票价格为12.0元，较去年同期下跌1.8%。迈入十月，距双十一不到1个月的时间，为应对旺季“揽、转、运、派”各环节成本上涨，中通与圆通纷纷宣布提价。当前马太效应显著，CR8已达81.7%高点，旺季涨价成为行业惯例，有助保障企业维持盈利。但后续提价能否按市场化要求进行，有待观察竞争对手的反应。在快递宣布提价后，消费者对此事反响强烈，主要由于行业缺乏明确市场化调节机制。我们认为旺季之后，缺少行业自律的价格战可能存续，或将促进集中度继续提升。
景气：九月全国快递发展指数为222.4，同比提高23.7%，呈现稳中有进的态势。发展规模指数、服务质量指数与发展能力指数分别为230.8、312.1与173.8，同比提升26.1%、23.4%与18.7%，表明国内快递市场在发展规模、服务质量和发展能力方面继续整体提升。发展趋势指数为74，同比提升21.8%，反映未来行业景气趋势持续向上。
投资建议：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额。1)前三季度全国业务量同比增长26.4%，叠加四季度为传统旺季，全年快递业务量增速大概率超国家邮政局年初预期的22%增速目标；2)在快递同质化背景下，成本为快递企业核心竞争因素，今年三个季度快递单价均下跌，各企业份额保卫战引发价格战加速，短期或影响企业盈利，但将进一步加快行业出清及促进龙头集中度提升，当前CR8达历史高点81.7%，龙头企业有望继续获得市场份额。近日中通与圆通宣布提价，行业或迎来旺季提价窗口期催化，当前板块PE估值约24.5倍，处于历史40分位水平，给予板块“增持”评级，建议关注定位综合物流服务商的顺丰控股(002352.SZ)、经营稳健叠加业绩高增长的韵达股份(002120.SZ)以及低估值且成本持续改善的圆通速递(600233.SH)。
风险提示：1)宏观经济下滑；2)行业竞争加剧；3)电商增速放缓等风险。
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