五大券商周三看好6板块55股

第1页:证券行业:行业净利润符合预期 荐4股

第1页:证券行业:行业净利润符合预期 荐4股

第2页:食品饮料行业:4Q18业绩增速较快 荐3股

第3页:通信行业:华为推进5G核心应用CloudVR 荐5股

第4页:传媒行业:互联网等相关板块环比改善 荐18股

第5页:燃气行业:12月天然气消费增长13.1% 荐4股

第6页:计算机行业:云计算仍处于快速成长期 荐21股

证券行业:行业净利润符合预期 荐4股

类别：行业研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：夏昌盛,罗钻辉 日期：2019-02-14

投资要点:截至2月13日晚,已披露1月财务数据的29家上市券商实现营收164亿元,同比+1%,环比-36%;实现净利润59亿元,同比-5%,环比-9%;上市券商业绩整体符合预期,净利润环比下降预计主要受季度因素影响。龙头券商依旧稳健,中信证券业绩显著优于其他上市券商;10家上市券商扭亏为盈,中小券商计提资产减值损失后,风险已充分释放。18年2月市场开始震荡下行,我们预计2月后业绩同比表现将逐步改善。

1月业绩整体符合预期,净利润环比下降主要受季度因素影响

29家上市券商1月实现营收164亿元,同比+9%,环比-36%;实现净利润59亿元,同比持平,环比-9%;中信证券、广发证券、招商证券净利润居前,分别为7.53亿元、4.97亿元、4.47亿元;上市券商业绩整体符合预期;国泰君安、华泰证券、海通证券、中信建投单月净利润分别为4.46亿元、4.25亿元、4.33亿元、2.09亿元,环比分别下降63%、62%、58%、55%,我们预计是受18年12月子公司回款所致。

龙头券商依旧稳健,中小券商计提资产减值损失后,风险已充分释放

中信证券、广发证券单月净利润分别为7.53亿元、4.97亿元,分别环比增长16%、42%;中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券的当月净利润之和为26亿元,占29家已披露财务数据的上市券商净利润之和的42%,预计行业集中度将提升。方正、兴业、东北等10家上市券商当月净利润环比扭亏为盈;2018年Q4中小券商计提资产减值损失后,风险已充分释放,未来业绩有望迎来恢复性增长。

1月市场交易量有所回升,主要指数环比表现较优

1月日均交易额2967亿元,环比+12%,同比-43%。1月完成IPO16家,募集资金127亿元,环比+346%,同比-7%;增发募资1015亿元,环比+54%,同比+62%;可转债募资60亿元,环比-66%。债券承销4800亿元,环比-24%,同比+98%。截至1月末,两融余额7282亿元,环比-4%。沪深300指数1月+6.34%,18年12月-5.11%;中债-新综合全价(总值)指数1月+0.57%,18年12月+0.65%,18年1月+0.09%。

投资建议:2018年2月市场开始震荡下行,我们预计以后月份业绩的同比表现将进一步好转,预期2019年证券行业净利润YOY+10.51%(中性假设下);且市场上涨有利于化解券商股票质押风险。2019年资本市场改革与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押业务纾困+集中度提升+高Beta。行业平均估值1.5x PB,大型券商估值在1-1.6x PB之间,行业历史估值的中位数为2x PB。推荐中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安。

风险提示:市场低迷导致业绩及估值双重下滑、政策落地不及预期。