4只新三板做市股溢价定增！最高溢价达120% 前期投资者亏大了

（原标题：4只新三板做市股溢价定增！最高溢价达120% 前期投资者亏大了）

融资不易，这大概是如今新三板公司的共同感受，有数据可以佐证。

股转公司公布的数据显示，2018年新三板股票发行次数为1402次，发行金额604亿元；相比2017年发行次数2725次、发行金额1336亿元，均下降了50%左右。

▲新三板历年股票发行情况

不过，在这样的情况下，依然有不少挂牌公司顺利进行了定增，其中一部分还是溢价定增。

新年4家挂牌公司溢价定增

据新三板论坛记者统计，2019年以来，共有38家新三板公司发布了增发预案，募集资金上限约18.9亿元。

这38家公司大多数采用集合竞价转让，交易较少，二级市场股价参考性较低，但有蓝天集团、瑞立达、合成药业、仁会生物4家公司采用做市转让，且成交相对活跃。

巧合的是，这4家公司定增价格较二级市场股价均出现明显溢价。

溢价幅度最大的是蓝天集团。1月16日，蓝天集团公布股票发行方案，拟以每股3元的价格，发行不超过1500万股，募集资金总额不超过4500万元。

蓝天集团增发方案引用的数据显示，截至2017年末，公司经审计的每股净资产为1.76元。

蓝天集团采用做市转让，其股票成交相对活跃。增发方案引用的是2019年1月10日的收盘价，当天该公司股价为1.02元/股。

近期蓝天集团股价明显上涨，1月21日其收盘价为1.36元/股，定增方案较二级市场股价溢价120%。

瑞立达是另一个典型案例。该公司1月15日公布的发行方案显示，其拟以每股1.8元的价格，发行不超过8896万股，募集资金上限约1.6亿元。

截至2019年1月14日发行方案出具日，瑞立达前10个月交易均价仅为0.68元/股，前5个月交易均价为0.58元/股。

2019年以来，瑞立达股价出现暴涨，1月21日的收盘价为1.17元/股。但即便如此，瑞立达此次定增溢价幅度仍超过50%。

仁会生物此次定增价格上限为35元/股，其最新收盘价为22.44元/股，溢价约56%；合成药业此次定增价格为10.4元/股，其最新收盘价为10元/股。

溢价定增“底气十足”

记者注意到，1月份溢价定增的4家公司除仁会生物有1名债权认购发行对象外，其余现金认购对象均未确定。

在大多数情况下，无论是投资机构还是自然人投资者，对投资标的的业绩都十分看重。从这一点来看，上述4家公司显然难以符合标准。

比如瑞立达，自2016年开始陷入巨额亏损状态。2017年公司营业收入3.21亿元，同比下降27%；扣非净利润亏损1.31亿元，亏损幅度继续扩大，公司的毛利率也在不断下降。

▲瑞立达2017年(本期)财务情况

仁会生物自挂牌以来连续亏损，2017年公司营业收入1417万元，同比暴涨2732%；但其亏损依旧超过1.5亿元。合成药业2017年营业收入也出现明显下降，并且由盈转亏。

溢价定增是一回事，但能够足额募资才是“真本事”。实际上，在此之前，就有部分公司未能足额缴款。

以合成药业为例，公司2017年5月发布的发行方案显示，其拟以26元/股的价格，发行不超过400万股，募资不超过1.04亿元，但其最终只发行了312万股，募集资金8112万元。

瑞立达前一轮增发时间为2018年8月，发行价格为1.8元/股，预计募集资金不超过5400万元。但公司实际收到认购股东缴纳的认购款仅有3000万元。

不过，从上述4家公司的表述来看，他们对此次定增的价格，还是充满了信心。

蓝天集团和瑞立达均表示，发行价格综合考虑了公司所处行业前景、公司成长性、公司股票在股转系统的交易价格，以及交易价格波动、股份流动性、每股净资产、前次发行价格等多种因素。

合成药业与仁会生物均属于新药开发企业。仁会生物直言，本次股票发行价格区间高于最近一个交易日市场价的95%，综合考虑了公司所处行业、未来发展前景等因素，并与潜在投资者沟通的基础上最终确定。

前期投资者浮亏明显

溢价定增，对于公司来说需要底气，对于投资者来说，需要的是勇气。尤其是在此前参与定增的投资者出现较大亏损的情况下，募资将更不容易。

仍以瑞立达为例，其最近一次定增发生在2018年8月。东莞华茂实业投资有限公司以1.8元/股的价格，认购瑞立达发行的1667万股，耗资3000万元。

当时瑞立达经过一轮暴跌，2018年8月1日的收盘价仅为0.48元/股，但华茂投资仍然以1.8元/股的价格参与了定增。

到2018年12月28日，瑞立达股价虽然“涨至”0.47元/股，但华茂投资浮亏达73.9%。今年以来，瑞立达股价暴涨153%，1月21日，瑞立达收盘价为1.17元/股，华茂投资浮亏依然超过35%。

更早之前，瑞立达在2015年-2016年期间进行了三轮定增，合计募资超过4.4亿元。其中，2016年6月，瑞立达以5.5元/股的价格，发行约4968万股，募集资金约2.73亿元。

包括中科招商旗下部分基金，以及多名自然人投资者在内的30位投资者参与认购，若持有至今，其浮亏将接近80%。当然，这也是建立在瑞立达年初至今暴涨接近150%的背景下。

对于此次溢价定增，瑞立达表示，受到下游 行业竞争的日益激烈及市场产品同质化等不利因素影响，公司订单呈现逐年下降趋势，公司拟将此次募资用于智能生产线的建设。

瑞立达称，在当前阶段下，公司只有不断发展智能化，才能为日后快速发展、扭亏为盈奠定基础。

蓝天集团的情况与之类似，公司2016年10月以2.1元/股的价格，发行654.2万股，募集资金1373.82万元。

参与此次定增的大多数为公司核心员工，价格相比此次的3元/股也低了不少，但以今天的收盘价1.36元/股计算，投资者仍将面临35%的浮亏。