两大指数有望共振：从“入摩”到“入富” A股加速国际化

（原标题：两大指数有望共振：从“入摩”到“入富” A股加速国际化）

A股闯关成功带来短期正面情绪提振，中长期加快A股国际化步伐，改善投资者结构，改变投资理念，优化投资生态。

A股顺利“入富”，资本市场国际化步伐再迈一步。

9月27日一早，全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为“次级新兴市场”，2019年6月开始生效。

当日下午举行的富时罗素2018年对中国A股评估结果新闻发布会暨研讨会上，证监会副主席方星海表示，今年以来，外资净流入A股总体规模初步统计已经达到2300亿元，这集中反映了境外投资者对中国经济基础宽厚、运行平稳、风险防控及时有力等优势长期看好，对中国经济新旧动能加快转换，质量持续提升，资本市场稳定发展等前景充满信心。

富时罗素公司首席执行官麦思平(Mark Makepeace)则表示，未来中国股票(包括A股以及非A股中国股票)有望在富时新兴市场指数中占到50%以上的权重，中国市场有望在全球的投资组合中占到10%以上，这将是对全球投资界的一个巨大改变。

其实，在富时罗素拥抱A股前，MSCI(明晟)提出了将A股大盘股纳入因子从5%增至20%的建议。

在全球资本对A股市场配置兴趣不断提升的背景下，分析人士认为，A股“入富”成功短期将带来情绪提振，中长期将加快A股国际化步伐，改善投资者结构，改变投资理念，优化投资生态。

三步走分节点纳入

目前处于A股“入富”计划的第一阶段，纳入因子为中国A股可投资市值的25%。

麦思平表示，全球投资者非常关注中小盘股市场。预计第一阶段实施完成后，中国A股在富时新兴市场指数中的权重为5.5%，在富时环球指数中的权重为0.6%，可带来100亿美元的被动管理资产的净流入。

据悉，此次A股纳入实施计划的范围为富时中国A股互联互通全盘指数中合资格的大、中、小盘股票。麦思平透露，经过富时罗素的筛选之后，初步划定的成分股标的大概为1200只。

至于具体实施情况，将分三步进行，时间节点及纳入比例为：2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。

增强全球联动性

据悉，富时全球股票指数体系(FTSE Global Equity Index Series)是富时罗素指数公司的旗舰指数体系，包含46个不同国家的约7400只股票，占全球可投资市场总市值的98%，细分为发达、先进新兴、次级新兴市场三个层面。截至2017年12月，已有16.2万亿美元资产以富时罗素指数为基准。

A股顺利“入富”，国际化步伐更进一筹，市场亦获得更多来自海外的增量资金。据业内人士测算，理论上，A股有望迎来逾人民币3万亿元的增量资金。

据申万宏源研究此前测算，初步纳入A股将带来潜在增量资金约千亿，不考虑额度限制条件下，潜在增量资金可达到3500亿元左右。顺利纳入富时指数，预计给A股带来的短期资金规模与纳入MSCI相当。

受访机构人士对《国际金融报》记者分析：“A股市场增量资金将增大，这是对A股的利好，特别是利好价值股和蓝筹股。从长期来看，会使A股和全球市场的联动性变强，并且反应加快。”

星石投资组合投资经理袁广平在接受《国际金融报》记者采访时表示：“A股‘入富’属于长期利好，短期更多是市场情绪的提振。由于正式生效是在明年6月，届时才会带来资金流入，短期带来的增量资金可能不大。”

兵家必争之地

常言道，好事多磨，此次并非A股首次申请“入富”。2015年-2017年，A股两次闯关富时罗素，两度遭拒。

在A股“入摩”时，针对国际投资者较为关心的问题做了诸多改进，如完善停复牌制度、加大资本市场对外开放等，此次才终于圆梦。

据悉，富时罗素是伦敦证券交易所集团(LSEG)信息服务部的构成之一，是伦交所的全资子公司。因此，业内预计，未来沪伦通开通与富时罗素纳入A股同步推进的概率提升。

袁广平对《国际金融报》记者分析：“全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。”

据悉，紧跟先行者MSCI和富时罗素的脚步，摩根大通和巴克莱指数也可能在明年针对A股做出调整。

两大指数有望共振

中国证监会副主席方星海于9月27日表示，A股纳入富时罗素指数是水到渠成，符合各方期待。

据方星海介绍，今年以来，外资净流入A股总体规模达2300亿元。这集中反映了境外投资者对中国经济基础宽厚、运行平稳、风险防控及时有力等优势长期看好，对中国经济新旧动能加快转换、质量持续提升、资本市场稳定发展等前景充满信心。

今年以来，全球资本加大对A股市场的配置。据数据显示，截至9月27日收盘，今年以来北上资金累计净流入2400.65亿元；其中，沪股通流入1402.14亿元，深股通流入998.51亿元。9月份以来，北上资金累计净流入159.52亿元。

广发策略表示，考虑到外资流入A股速度明显更快，外资交易占比和持股占比不断提升，对A股的影响力有望超过国内主动型公募基金和保险资金。富时将与MSCI形成共振，进一步强化外资持续流入A股的趋势。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，外资是否投资A股主要看三个方面：一是看A股的国际化程度，有没有加入MSCI、富时罗素等国际指数；二是看A股的开放程度，资金进出通道是否通畅；三是看A股股票的投资价值。

中信证券市场研究部总监、首席市场策略师刘德忠称，现在外资在A股市场的总市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右，借鉴韩国、日本等市场长期开放经验，可以预期未来外资占A股总市值的比重将达10%，甚至20%。

趋于价值博弈

伴随国际指数接连“纳A”，外资持股比例进一步提高，或催化A股投资理念及市场生态发生风格转换。

杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时认为：“现在外资在A股市场的占比越来越大，对A股投资理念以及市场生态都产生较大影响。以往A股市场是以散户为主的市场，投资者喜欢炒消息、炒题材。现在从A股市场的整体氛围来看，投资者逐步偏向于价值投资。”

“投资理念转向价值投资，业绩不好的股票很难再妖了，同时大盘蓝筹股会崛起，以前炒小盘股、炒次新股的套路没那么容易赚钱了。”某投资人士感叹道。

一般来说，作为A 股市场重要的长线资金，海外资金的投资风格偏向于稳健。而在个股层面上，外资主要偏好高市值、低估值、优业绩、高股息的股票标的。

华泰证券策略团队表示，从富时全球纳入A股指数和富时新兴市场纳入A股指数(过渡性指数)的成分股看，A股标的主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块。

华创证券首席策略分析师王君表示，沪伦两市以蓝筹为主，外资价值投资的风格偏好或逐渐引导A股市场投资趋于价值博弈。从QFII、陆股通持股行业占比分布看，“金融+消费”依旧是外资配置洼地。